中國金融市場及中國資本市場的情況已今非昔比

　　在深港通開啟前夕，中國證監會主席劉士余有一段的講話，嚴厲譴責國內股市妖精不少，這些行為嚴重侵蝕了正在恢復信心的中國股市。劉士余主席明確指出，對中國股市投資者“不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”。這些話當然是指國內市場的投資者進行投資時要有做人的底線，不是因為法律的不完全性而去觸及法律制度的底線，并警示政府將要對這種超越做人底線的市場行為進行嚴厲監管。總之，對于當前中國股市，由于先天的制度缺陷，隨時都會面臨一波又一波的利益沖突及不當行為，監管部門只有從基礎制度入手，才是化解困難不二法門。

　　其實，劉主席在深港通開啟之前，講了這樣嚴厲的話，其實矛頭就是直指當前中國股市上的保險資金，并勸告這些資金管理者不要當土豪妖精害人精，即不要用來路不當的資金從事杠桿收購。因為這是野蠻人的行為，就如股市中的強盜。而且這種行為不僅不利于當前股市的發展及信心的恢復，反之它將成為中國股市的秩序混亂的根源。這也將影響中國股市的上市公司運作。對此，劉主席認為當然要受到譴責。

　　保險資金進入這些上市公司之后，上海家化的管理層被平保撤換，南方玻璃的管理層則集體辭職。但上海家化整合業務一直沒有見成績，南方玻璃動蕩之后至今沒有恢復。如果這樣，肯定會引起了市場對保險資金這些舉牌嚴重質疑。當然更為嚴重的是最近發生的爭奪萬科、伊利、格力的股權之爭。雖然這些上市公司股票在保險資金不斷舉牌之后其價格被不斷炒高，但保險公司的管理能力并沒有獲得市場信任。假如這些優質的上市公司由于保險資金涌入后撤換管理層而重蹈上海家化及南方玻璃的樹覆轍，這不僅會嚴重影響這些上市公司的正常運作，也會惹起市場反感及整個股市之秩序混亂。這也是劉士余主席要擔心的問題。

　　一般來說，保險資金進入股市投資，本來是無可厚非的事情。因為，這既讓國內保險資金開辟一條投資渠道，也可活躍中國股市。至于應該讓什么樣的資金進入股市，進入股市后如何投資，投資什么更是不需要有更多的行政指導或干預，應該是資金管理人的責任與選擇。這樣，才能保證管理者所持有的資金到市場進行有效配置。在發達的成熟市場，由于有一套行之有效的法律法規，證券監管部門對此是不會有太多過問的。

　　但是，到目前為止，中國金融市場及中國資本市場的情況則有很大不同。因為，當前中國的金融市場或股市，盡管看上去是市場化程度最高的市場，但仍然是政府在主導。政府不僅在影響或主導整個股市及金融市場的資源分配，也對整個金融市場及股市進行完全的隱性擔保。在這種情況下，必然會出現以下幾種情況。一是政府會通過不同的方式有意向地把金融資源配置到政府認為可發展的行業。由于有這種意向，權力在金融資源配置過程仍然起到重要的作用。而權力并非僅是抽象的概念而是具體的。這自然容易導致有人利用這些權力為個人謀取利益，或把公共或國有財產轉化為個人利益。而保險資金過度舉牌或操縱性的舉牌就有如何通過對國有優質上市公司的舉牌把國有財產轉化個人或小集團之利益之嫌疑。

　　二是由于中國的金融市場及股市仍然由政府進行隱性擔保，這必然會導致整個市場的行為人往往會把自己的投資行為的收益歸自己而把其投資行為的成本轉化為整個市場來承擔。在這種情況下，這些投資必然會導致不少投資者，特別是那些手上持有他人資金的管理進行高風險的短期投資，并讓其投資的短期利益極大化，至于未來市場洪水滔天他們根本就不在乎。比如，保險資金入股一些上市公司之后，撤換管理層而導致上市公司不能正常運行。還有當前中國股市投機炒作盛行也是這種政府對股市全面隱性擔保有關。

　　三是由于政府對市場絕對主導及完全的隱性擔保，同時政府又對公職人員政治上要求從嚴，這必然導致政府金融監管部門不容易吸納優秀專業人士進入。這也必然導致整個金融監管部門專業人才缺乏，導致整個監管制度嚴重滯后，再加上法律制度本身具有不完全性，這就更是加大了當前中國資本市場法律法規的嚴重滯后性。可以說，當前中國股市，土豪妖精害人精盛行就是與市場的監管嚴重滯后有關。如果不在這個方面入手，要解決這些問題是不可能的。

　　因為，保險資金大舉進入中國股市，不斷對一些上市公司舉牌也有一段時間了。但是對于此事件發生之后，由于監管部門沒有專業能力來識別該事件對股市影響與沖擊有多大，更沒有專業能力來預測這種保險資金大量進入會讓整個中國股市走向哪里，從而使得監管部門也就無法及時對該事件做出正確的判斷及制定出完善相關的法律制度，出臺相關的規定。這樣只能讓保險資金大量舉牌上市公司事件走向嚴重負面時才出來制止。所以，當前保險資金進入股市，大量舉牌上市公司所造成的土豪妖精害人精盛行，根本上還是整個監管制度滯后的結果。只有從這個方面入手，完善監管制度，才能引導保險資金成為繁榮股市的源頭活水。

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