經(jīng)濟(jì)通脹分化：央行可能上調(diào)政策利率

　　海外經(jīng)濟(jì)：美國加息兌現(xiàn)，股債黃金齊漲。美聯(lián)儲3月加息預(yù)期兌現(xiàn)。利率預(yù)測點陣圖顯示，美聯(lián)儲預(yù)期17年底利率可能達(dá)到1.4%，與去年12月預(yù)測保持一致，這意味著17年共將加息3次，年內(nèi)還有2次加息，不如預(yù)期中鷹派，美元指數(shù)大跌，股債黃金齊漲。美國財政部長努欽上周表示，特朗普總統(tǒng)并不打算發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，也不反對自由貿(mào)易，但美國與部分國家之間的貿(mào)易應(yīng)當(dāng)更加均衡。美國20萬億債務(wù)上限于上周三到期，美國財長上周敦促國會盡快提高債務(wù)上限，考慮到白宮和國會都由共和黨把持，雙方大概率會達(dá)成一致，今年美國發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性較低。

　　國內(nèi)政策：地產(chǎn)調(diào)控加碼。3月17日，北京、廣州、石家莊、鄭州分別發(fā)布房地產(chǎn)新政。自2月底以來累計已有15座城市收緊了樓市政策，其中北京啟動了認(rèn)房又認(rèn)貸的政策，亦即只要擁有住房或者有過貸款記錄的購房首付比例不得低于60%。國務(wù)院常務(wù)會議確定政府工作報告責(zé)任分工，要求保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在會上要求，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢頭，促進(jìn)農(nóng)民持續(xù)增收，壯大分享經(jīng)濟(jì)新動能，組織專家進(jìn)行霧霾治理攻關(guān)。

　　經(jīng)濟(jì)冷熱不均。1-2月經(jīng)濟(jì)整體改善，但產(chǎn)需冷熱不均。一方面是工業(yè)生產(chǎn)仍旺。1-2月工業(yè)增加值增速回升至6.3%，而粗鋼產(chǎn)量增速創(chuàng)近3年新高至5.8%，3月中上旬發(fā)電耗煤增速也進(jìn)一步上升至15.9%，意味著3月工業(yè)生產(chǎn)依舊穩(wěn)定。另一方面則是需求降溫。1-2月地產(chǎn)銷量增速25.1%，主要緣于三四線地產(chǎn)銷量超預(yù)期，而3月以來隨著各地限購加碼及房貸收緊，27個三四線城市地產(chǎn)銷量同比-9%，一二線城市跌幅仍在30%以上，意味著前期反彈僅是曇花一現(xiàn)。而1-2月限額以上汽車零售同比大跌至-1%，并拖累消費(fèi)增速創(chuàng)下新低，3月前兩周乘聯(lián)會乘用車零售同比-8%，未見改善跡象。

　　通脹分化加劇。2月CPI環(huán)降0.2%，同比0.8%，較1月大幅回落，主因去年春節(jié)同期豬價暴漲，今年豬價不漲反跌。3月以來食品價格繼續(xù)下跌，預(yù)測3月CPI食品價格環(huán)比-1.5%，CPI同比穩(wěn)定在1.1%低位。2月PPI環(huán)比漲幅收窄至0.6%，同比因低基數(shù)回升至7.8%。上周油價下調(diào)，煤價、鋼價繼續(xù)上漲，生產(chǎn)資料價格仍在高位，預(yù)測3月PPI環(huán)漲0.3%，PPI同比漲幅略降至7.6%。2月CPI大降而PPI大漲，源于工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品價格的分化，而3月以來這一格局并未改變，食品價格持續(xù)下跌而工業(yè)品價格仍在高位，其背后的一個重要原因在于房價泡沫導(dǎo)致的貧富差距擴(kuò)大，地產(chǎn)火爆拉動工業(yè)品價格上漲，但同時也對下游消費(fèi)形成擠出效應(yīng)，短期來看通脹分化的格局仍將持續(xù)。

　　貨幣緊縮加碼。繼1月天量增長后，2月新增社融總量季節(jié)性回落至1.35萬億，表內(nèi)外融資均減少，但前兩月社融依然超增。2月新增金融機(jī)構(gòu)貸款1.17萬億，居民中長貸大降，但非居民中長貸仍高。社融信貸均回落，財政存款增加，疊加節(jié)后基礎(chǔ)貨幣快速回籠，令2月M2同比微降至11.1%。春節(jié)因素消除疊加去年基數(shù)偏低，2月M1增速再度回升至21.4%，但未來隨著地產(chǎn)銷售繼續(xù)降溫、金融去杠桿防風(fēng)險推進(jìn)，M1下降趨勢仍將持續(xù)。上周央行再度上調(diào)逆回購、MLF和SLF等政策利率，這一方面是應(yīng)對美國加息的壓力，穩(wěn)定人民幣匯率。同時也意味著金融去杠桿的加碼，有助于抑制資產(chǎn)價格泡沫，并協(xié)同MPA調(diào)控銀行規(guī)模擴(kuò)張。為了金融去杠杠和穩(wěn)定匯率的需要，如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息，中國央行未來仍然有再度上調(diào)政策利率的可能。

　　更多相關(guān)的資訊敬請關(guān)注世界服裝鞋帽網(wǎng)吧。