創業板指的中長期下跌趨勢并未改變

　　截至本周四，滬深兩市四個主要指數(滬指、深成指、中小板指、創業板指)全部出現了四連陰，并且都是呈現了加速下跌態勢。周五，滬深兩市開盤漲跌互現，早間兩市震蕩走高，午后維持震蕩格局，臨近尾盤兩市加速上漲。截至收盤，上證指數報3222.51點，漲幅0.38%，成交額2140億元;深證成指報10428.72點，漲幅0.78%，成交額2496億元。創業板指報1907.34點，漲幅0.72%。

　　本次市場出現調整的起因是監管層要加強對證券公司、基金公司、保險公司等持有或租用交易單元的機構的日常交易管理，雖然并未對打開“一”字漲停后的次新股炒作構成直接影響，但是也表明了管理層對近期次新股過度炒作的態度。隨著次新股的回落，直接帶動了創業板、中小板中彈性大、業績差的公司出現大幅下跌，然后逐步向整個市場擴散，就形成了由小陰線到大陰線的加速下跌。

　　在局部，滬深兩市的主要指數走勢基本一致，但是在中長期走勢方面，滬指與創業板指的分化仍然沒有得到改觀，甚至有進一步加劇的勢頭。滬指在中長期整體處于震蕩走高的多頭格局中。能夠有效判斷中長期趨勢改變需要等到本輪下跌結束后，根據市場出現的反彈情況進行判斷。如果跌到位后，市場出現長時間的無量橫盤無法重回震蕩走高或者出現無量上漲的階段性反彈，則中長期趨勢可能會有所改變。

　　創業板指的中長期下跌趨勢也并未改變。從今年一月份展開的反彈在三周前接近1980點一線后，未能回補1月6日留下的下跌缺口，更未放量突破去年12月份的橫盤箱體壓力區的上軌2000點一線，所以創業板指最近的殺跌，主要是對長期下跌趨勢的延續。創業板指長期下跌趨勢若要轉變，首先需要選找到一個有效底部。例如如果未來1~2個月能有效在1800點附近企穩，然后再度震蕩走高，并且向上突破2000點一線，才有可能展開一個新的長期趨勢，這個過程會非常漫長，未來的3~6個月展開新趨勢的可能很小。

　　在風險方面，投資者需要防范的一致性預期的風險，就是對于某個事件或者市場的某種走勢，市場中大多數投資者的預期基本一致，這個時候可能會出現與預期相反的走勢。例如，今年很多機構對市場的看法比較樂觀，主要依據是管理層存在對市場穩定走高、至少不能大幅下跌的需求，例如新股發行需要一個穩定的市場、今年有重要會議召開有維穩的需求、國企改革落地階段也需要有證券市場的配合等。其實，這些依據并不能構成對市場看多的客觀依據，資金面和實體經濟的情況才是在中長期影響市場的主要原因。同時，當投資者一致看懂管理層的需求后，很容易形成完全一致看多或者至少不看空的預期，市場就很有可能出現低于預期的走勢。

　　板塊熱點方面，最近一個月在市場中有明顯盈利效應的三條主線(以白酒、家電為代表的消費板塊，一帶一路板塊、次新股板塊)都有熄火的勢頭，如果在市場調整結束后，仍未能熱點板塊出現，指數就較難出現比較有力度的上漲。根據事件來看，有兩個主線可以留意：一個是距離5月中旬的“一帶一路”峰會尚有時間，一帶一路板塊存在被繼續挖掘炒作的可能;另外一個是軍工板塊，我們對該板塊預期的催化劑正在逐步釋放。近期國防部發言人表示，我國首艘國產航母正在開展舾裝工作，進展非常順利，進一步的好消息，不會讓大家久等。

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