沽空機構很難在A股市場中擁有生存的土壤

　　渾水來襲，讓市場感到膽戰心驚。從東方紙業、綠諾科技、多元環球水務，再到近期的輝山乳業及敏華控股等，都離不開渾水的身影。對于受沖擊的上市公司而言，受傷較輕的，則是市值縮水的影響。但受傷較重的，則是股價"閃崩"，甚至受到交易所摘牌等處理。

　　近期，渾水再度來襲，并對港股市場的敏華控股構成了沖擊。然而，在渾水發布消息的那一刻，敏華控股價格出現直接跳水走勢，最大跌幅超過10%。但，在隨后的交易時間內，敏華控股卻做出了相應的反擊動作，并促使價格出現大幅回升的表現，并一度收復了價格"閃崩"前的位置。

　　實際上，被渾水調研揭露的上市公司為數不少，并不僅僅局限于港股以及中概股企業。與此同時，縱觀全球市場，沽空機構也不僅僅是渾水，還有包括香椽研究、哥譚市、格勞克斯等機構，而這些沽空機構對市場的影響還是不可小覷的，對上市公司而言，也是一個不確定的風險。

　　雖然渾水等沽空機構，調研及揭露的上市公司遍布全球，且不排除提前做好沽空的策略，但在A股市場，這些沽空機構很可能會阻擊不成，反而陷入進退兩難的局面之中。

　　其中，從資金靈活度的角度來看，港股及其余主要成熟市場基本上屬于開放型的市場，資金進出受到的限制不多，滿足各類資本的靈活性。但，對于A股市場而言，資本需要考慮到不少的因素，其中贖回額度的約束也是比較關鍵的因素之一。退一步來說，即使沽空機構成功狙擊某一上市公司，但它也可能存在監管約束以及贖回困難等風險。

　　再者，以港股為主導的成熟股票市場，不設置漲跌幅限制，且可以允許T+0的交易方式。由此一來，既可以提升沽空機構的獲利空間，也可以方便沽空機構的資金靈活度，提升資金的利用效率。但，與之相比，A股市場不僅設置了漲跌幅限制，而且仍沿用T+1交易方式，這對沽空機構而言，即使成功狙擊，單日獲利空間并不佳，且存在時間上、規則上的風險。

　　此外，做空工具不豐富，仍然降低了沽空機構進入A股的積極性。

　　這些年來，雖然A股市場逐漸增加了一些對接成熟市場的交易工具，但做空工具仍顯稀少，很難滿足沽空機構的做空需求。其中，以融資融券業務為例，多年來融券業務依舊很難獲得實質性的活躍，而融券業務的緩慢發展，也導致了融資融券業務不均衡的發展格局。

　　由此可見，無論從監管因素、市場規則因素，還是從交易環境因素、交易工具因素等，沽空機構很難在A股市場中擁有生存的土壤。不過，換一種角度思考，引入沽空機構并非完全壞事，或許對市場的治理以及對監督欺詐造假上市公司而言，還是具有一定的積極性影響。

　　但，A股市場要走向這一步，目前仍顯得并不成熟，更需要完善的地方還有很多很多。例如，引入集體訴訟、提升投資者索賠效率等，這也是必須完善的問題。否則，在缺乏完善的配套條件基礎上，任性引入沽空機構，或完全照搬成熟市場的游戲規則，其引發的后果還是不敢想象的。

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