“經濟去杠桿”對于淘汰僵尸企業大有裨益

　　貨幣政策目前依然維持中性，人民幣幣值短期無憂，消費增長平穩但乏力。6月份社會消費品零售總額為29808億元，同比增長11%。2017年1-6月份，社會消費品零售總額172369億元，同比增長10.4%。城鎮消費品零售額25545億元，前值25360億元;鄉村消費品零售額4263億元，前值4099億元。按消費類型分，餐飲收入3254億元，前值3210.8億元;商品零售26554億元，前值26248.5億元。

　　固定資產投資略有上升，房地產投資增速高于總體水平。6月份固定資產投資完成7.68萬億元，5月份為5.93萬億元。房地產開發完成1.3萬億元，5月份為0.98萬億元。6月工業增加值6.9%，高于5月的6.7%。其中，國有及國有控股企業的累計同比從5月的6.1%上升到6月的6.2%。股份制企業和外商企業累計同比都有所增加。6月份六大發電集團日均耗煤量均值為62.77萬噸，高于5月的60.78萬噸。

　　貿易順差略有增加，凈出口對經濟拉動作用有限。6月份出口1965.91億美元，5月為1910億美元。6月份進口1538億美元，5月為1502億。以紡織品和鞋帽為代表的勞動密集型產品以及機電產品出口非常穩健。6月份我國紡織紗線、織物及制品，箱包，服裝以及鞋類出口為314.9億美元，略高于5月份的304.7億美元。其中，紡織紗線和箱包的出口在下降，而服裝和鞋類的出口則在上升。

　　從進口量來看，情況并不樂觀，6月鐵礦砂進口318萬噸，而5月份則為929萬噸。原油進口減少109萬噸，而5月份為281萬噸;天然橡膠減少32萬噸，合成橡膠減少429萬噸。高新技術產品的進口從5月份的41.79億美元減少到35億美元。不過，機電產品進口出現增加，從5月的49.72億美元增加到53.08億美元。內需并沒有太大改善，從這些數據中或許可以一窺端倪。

　　上述數據表明：一方面，國外對于我國的初級產品出口的需求在下降;另一方面，我國對于國外原材料的進口也在下降。這些均表明世界經濟總體而言不溫不火，加之政治事件此起彼伏，未來的進出口面臨更大的不確定性。此外，央行外匯儲備的增加遠遠小于近幾個月以來的貿易順差的增加，表明資本項下出現了大幅的負增長，人民幣幣值或將再次承受壓力。

　　貨幣政策工具依然是流動性注入的主要手段。6月份M2同比增速9.4%，較上月9.6%進一步下降0.2%;M1增速15%，低于5月份17%;M0增速6.6%，低于5月份增速7.3%。值得注意的是，雖然M2增速很低，但是從絕對量來看，相對于5月份增加2.99萬億元，因而該數值比增長速度更有參考意義。

　　6月份央行通過貨幣政策工具共計投放6391億元。此外，6月份外匯占款減少343億元，說明央行逆沖銷依然繼續。兩者相加，央行相當于投放6700億元。但是，6月份的M0相對于5月份卻減少了355億元，這或許就是市場利率不斷上升的根源，SHIBOR隔夜的利率已經上升到2.78%，國債逆回購的利率則上升到了4.22%。

　　總體而言，“經濟去杠桿”，對于淘汰僵尸企業大有裨益，經濟隱含較大的活力。目前，央行延續中性貨幣政策，流動性始終保持中性偏緊的狀態，加之金融監管日益趨嚴，經濟原本有收縮之虞。此次金融工作會議對于經濟有新的理解和闡釋，后續隨著雄安新區的建設不斷開啟，在投資的刺激之下，經濟增長率或許會有驚喜。價格方面短期波動不會太大。雖然7月份受到天氣影響以及局部地區不穩定因素的影響，經濟或許波動會較大，但是沒有因素會促成其較大波動。當然，如果局部沖突升級或者南方災情更加嚴重，自然是另外局面。

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