創業板市場的縮水力度出乎市場的預期
2015年6月,創業板市場創出4037.96點歷史高點,在此期間,還創造出一些價格上百元的高價股,創業板市場的炒作熱情基本上達到了極致。然而,似乎誰也沒有想到,時隔兩年多的時間,創業板市場指數還不到1700點的水平,而這兩年間,創業板市場的縮水力度出乎市場的預期。
市場指數大幅下挫,股票市值的大幅下降,在創業板市場整體盈利能力仍未出現較大改變的基礎上,創業板市場的估值水平驟然下降。
其中,根據報道,中國創業板指數基于已公布業績的市盈率目前為36.2倍,與之相比,納斯達克指數的市盈率水平為34.3倍。換言之,按照這一數據分析,中國創業板指數的估值也將接近納斯達克指數,經歷了這些年來的“去杠桿化”、“去泡沫化”的過程之后,創業板市場的估值泡沫壓力也得到很大程度上的擠壓。
然而,對于這兩個不同的市場,在近年來卻有著不一樣的命運。
其中,對于中國創業板指數而言,上演著“跌跌不休”的走勢,近年來下跌幅度超過市場的預期,而今年以來創業板指數累計下跌幅度還高于14%.。至于納斯達克指數,卻在近年來出現迭創新高的走勢,而目前納斯達克指數已經站在6300點歷史高位之上。
實際上,不僅是國內外市場之間存在明顯的區別,而對于國內市場而言,同樣存在著顯著的區別表現。
今年以來,上證50指數、滬深300指數出現了運行重心持續上移的表現,而上證50指數更是出現了久違的慢牛行情。但,與之相比,創業板指數表現卻相對遜色,以往頗具賺錢效應的創業板市場形象,已經發生了重要的變化。
一方面是抑制資產泡沫、延續降杠桿化的定調環境;另一方面則是創業板市場中的核心上市公司出現業績變臉,盈利能力降低等現象,對整個創業板市場的合理運行中樞構成或多或少的沖擊影響。至于停牌多時的樂視網,因其占比市場權重不少,其復牌后的走勢更是讓投資者感到擔憂。
事實上,當市場估值泡沫得到擠壓,且整體估值水平回歸有效合理的區域,這往往屬于市場走向穩定、平穩的信號之一。或許,面對當前不到1700點的創業板市場,已經逐漸接近其合理的價值運行中樞區域,接連大幅下挫的空間會顯得相對有限,但要想重新激活起市場,卻顯得并不容易,困難重重。
數年前,在源源不斷的資金推動效應下,加上部分游資機構利用創業板做高做大市值的因素,或多或少推動著創業板市場的持續走強。“成也資金,敗也資金”,這也是過去幾年創業板市場的真實寫照,而創業板市場的持續走強,關鍵之處還是離不開資金的推動主導作用。
然而,時至今日,創業板市場的資金推動效果卻大打折扣,加上創業板市場并購需求以及政策環境的有所變化,這卻降低了創業板市場的炒作預期,對以游資機構作為主導的大資金來說,也缺乏了投資的吸引力。
值得一提的是,在IPO一周一批次常態化發行的背景下,IPO堰塞湖問題得到了顯著泄洪,但在新股不斷、股市持續擴容的背景下,卻從一定程度上降低了創業板上市公司的投資吸引力,而對于估值偏高、缺乏實質性基本面支撐的創業板股票來說,更是帶來持續性的沖擊影響。
由此可見,雖然創業板市場已經逐漸回歸至合理的價值運行區域附近,但要想重新激活起創業板市場的賺錢效應,或許更需要在估值有效回歸的基礎上,實現政策環境、資金面環境等因素的合力推動,方可從本質上重新激活起創業板市場的賺錢效應,但就目前看來,這一難度依舊不少,頗顯困難。
部分核心上市公司的業績變臉、政策資金面環境的持續收緊,加上未來成長能力、盈利模式不確定的預期,延長了創業板市場的見底周期,并加快了創業板市場的“去泡沫化”過程。或許,這也符合了金融市場抑制資產泡沫的大環境。但,對于低迷多時的創業板市場而言,一旦資金吸引力驟然下降,賺錢效應顯著降低以及投資回報預期的明顯削弱,那么將會對整個市場帶來沉重性的沖擊,而經歷了一輪轟轟烈烈“去杠桿化”、“去泡沫化”的過程之后,要想重新激活起整個市場,也會顯得非常不容易,而創業板市場的筑底之路仍然有待觀察。
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