鄂武商發(fā)布董事會(huì)決議公告 欲"收回"武廣

　　近日，武漢零售業(yè)再度吸引了廣泛關(guān)注，武漢廣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)的回收成為行業(yè)熱點(diǎn)話(huà)題。鄂武商發(fā)布董事會(huì)決議公告，武漢廣場(chǎng)管理有限公司到期清算不再存續(xù)經(jīng)營(yíng)。武漢廣場(chǎng)合資運(yùn)營(yíng)的歷史或?qū)⒔K結(jié)。這意味著，經(jīng)歷了20年的合資運(yùn)營(yíng)后，武漢廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)有望全面“回歸”鄂武商。

　　優(yōu)越的商業(yè)環(huán)境

　　武漢地處中國(guó)核心，占據(jù)長(zhǎng)江、京廣兩大交通坐標(biāo)，自古“九省通衢”，商業(yè)繁盛。多年發(fā)展，武漢商業(yè)格局基本形成漢口、漢陽(yáng)、武昌各有多個(gè)主要商圈，其中尤以漢口武廣、江漢路商圈為最。漢口核心區(qū)主要包含建設(shè)大道金融區(qū)、解放大道商業(yè)區(qū)和王家墩中央商務(wù)區(qū)。其中王家墩中央商務(wù)區(qū)是武漢市城市建設(shè)的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，是 “十一五”規(guī)劃重點(diǎn)建設(shè)的武漢市五大功能區(qū)之一。漢口核心區(qū)內(nèi)的解放大道沿線(xiàn)是武漢市傳統(tǒng)商業(yè)區(qū)，商業(yè)氛圍成熟集中，產(chǎn)業(yè)支撐也以商業(yè)為主，武漢廣場(chǎng)就位于此。武漢廣場(chǎng)位于在漢口航空路立交橋東側(cè)，緊鄰解放大道，三棟高聳的百貨大樓比鄰而立。這個(gè)武漢最繁華的商圈平日車(chē)水馬龍、人流如梭。

　　武漢廣場(chǎng)于1996年正式對(duì)外營(yíng)業(yè)，武漢廣場(chǎng)為武商集團(tuán)(指武商集團(tuán)股份有限公司，即鄂武商)核心資產(chǎn)，當(dāng)初與港資合作運(yùn)營(yíng)武漢廣場(chǎng)主要有兩層考慮。一是，彼時(shí)香港與內(nèi)地在百貨業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理水平上差距較大，引進(jìn)港資有利于提升武漢廣場(chǎng)的整體運(yùn)營(yíng)水準(zhǔn);二是，與港資合資的形式，有利于降低稅率。1993年12月29日，武商集團(tuán)股份有限公司與香港莊勝集團(tuán)旗下子公司——香港國(guó)際管理有限公司合資組建武漢廣場(chǎng)管理有限公司，合資運(yùn)營(yíng)武漢廣場(chǎng)。整個(gè)武漢廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)面積達(dá)8萬(wàn)平方米，是華中地區(qū)集購(gòu)物、娛樂(lè)、餐飲、商務(wù)、休閑、文化于一體的豪華型購(gòu)物中心。武漢廣場(chǎng)管理有限公司注冊(cè)資本2100萬(wàn)美元，其中：武商集團(tuán)出資1071萬(wàn)美元，占總股本的51%，香港國(guó)際管理有限公司出資1029萬(wàn)美元，占總股本的49%。雙方合資期限20年，截至期限為2013年12月29日。武漢廣場(chǎng)管理有限公司，采用向鄂武商進(jìn)行租賃的方式，產(chǎn)權(quán)仍屬于上市公司。鄂武商不但享受每年從武廣管理公司處獲得的投資收益，還將獲得一部分租金。

　　20年來(lái)，武漢廣場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)取得了極大的成功，來(lái)自武商集團(tuán)官方網(wǎng)站的資料顯示：“武漢廣場(chǎng)自 1996年開(kāi)業(yè)以來(lái)，連年蟬聯(lián)全國(guó)零售單體經(jīng)濟(jì)效益冠軍寶座，創(chuàng)造中國(guó)零售業(yè)新紀(jì)錄。”與此同時(shí)，作為鄂武商最核心的資產(chǎn)，武漢廣場(chǎng)也成為上市公司最重要的利潤(rùn)來(lái)源。最新的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，截止2013年9月底，武漢廣場(chǎng)總資產(chǎn)為81,378.44萬(wàn)元，占鄂武商總資產(chǎn)的6.80%;凈資產(chǎn)為37,977.98萬(wàn)元，按鄂武商持有的51%的股權(quán)比例計(jì)算，占公司凈資產(chǎn)的6.99%;1-9月的武漢廣場(chǎng)營(yíng)業(yè)總收入209,754.55萬(wàn)元，占鄂武商營(yíng)業(yè)收入的 17.11%;凈利潤(rùn)為20,974.27萬(wàn)元，按鄂武商持有的51%的股權(quán)比例計(jì)算，占?xì)w屬于母公司凈利潤(rùn)的31.33%。武漢廣場(chǎng)對(duì)于鄂武商凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)的占比遠(yuǎn)高于銷(xiāo)售收入的占比，在一定程度上反映了武漢廣場(chǎng)是鄂武商盈利能力較強(qiáng)的核心資產(chǎn)。

　　關(guān)注收益導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)權(quán)回歸

　　在合資經(jīng)營(yíng)的20年歷程中，武漢廣場(chǎng)創(chuàng)造了靚麗的業(yè)績(jī)，也見(jiàn)證了資本之間無(wú)情的角力。

　　經(jīng)營(yíng)權(quán)回歸議案對(duì)于武漢廣場(chǎng)而言并非首次，作為武商集團(tuán)股份有限公司大股東的銀泰百貨集團(tuán)曾經(jīng)在2006年就曾對(duì)此提出提案。當(dāng)時(shí)導(dǎo)火索是提升租金的爭(zhēng)議，2006年9月，當(dāng)時(shí)已躍居鄂武商第二大股東的銀泰百貨，提議召開(kāi)鄂武商臨時(shí)股東大會(huì)，并通過(guò)了一項(xiàng)針對(duì)武漢廣場(chǎng)的“提租議案”：擬將武廣公司租賃的鄂武商1-8層及裙樓租金由6500萬(wàn)元上漲至2.17億元。如果武廣公司不執(zhí)行此提價(jià)議案，鄂武商將把物業(yè)收回自主經(jīng)營(yíng)。爭(zhēng)議最終以2008年武漢中院作出裁決，武漢廣場(chǎng)的年租金提租后由原議案中的2.17億元降至1.5億元，而雙方合資運(yùn)營(yíng)的模式繼續(xù)維系結(jié)束。

　　但爭(zhēng)議引起的對(duì)于收益的關(guān)注并未因此結(jié)束，受限于合資模式，鄂武商從武漢廣場(chǎng)獲得的收益仍然有限。以2012年為例，去年全年武漢廣場(chǎng)的凈利潤(rùn)為2.4億元，但鄂武商按照51%的股權(quán)比例，僅獲得約1.2億的凈利潤(rùn)。

　　回收武漢廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)，對(duì)鄂武商來(lái)說(shuō)意義非凡。雖在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速下滑和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重夾擊之下，武廣管理公司的盈利增速在2012年出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)，但很快就迎來(lái)了轉(zhuǎn)機(jī)。2013年前三季度，武廣管理公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.98億元，盈利更是達(dá)到了2.1億元。由于年底屬于消費(fèi)旺季，以前三季度平均7000萬(wàn)元的單季營(yíng)收保守估計(jì)，今年全年武廣管理公司盈利將有望達(dá)到2.8億元，同比增速有望達(dá)到15.23%，重回快速增長(zhǎng)軌道。對(duì)于回收武漢廣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)，業(yè)界均一致認(rèn)為有利上市公司。

　　“若能順利清算武廣管理公司，由上市公司收回物業(yè)用于自營(yíng)，在目前武漢廣場(chǎng)的盈利能力預(yù)測(cè)前提下，假設(shè)收入增速為10%，凈利率參考2012年8.8%的水平，則預(yù)計(jì)武漢廣場(chǎng)2014年的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)將增至4.05億元;同時(shí)考慮到母公司將減少1.65億元的租金收入，假設(shè)這部分租賃業(yè)務(wù)的凈利率約為50%，在兩方面因素共同影響下，預(yù)計(jì)2014年業(yè)績(jī)整體增厚約1.78億元。”長(zhǎng)江證券零售研究員分析指出。

　　盡管武漢廣場(chǎng)采取合資的運(yùn)營(yíng)模式，但歷時(shí)近20年的發(fā)展，其管理團(tuán)隊(duì)基本是武商集團(tuán)的人控制。此外，隨著內(nèi)外資稅率的統(tǒng)一，原有合資模式的稅率優(yōu)惠逐漸減弱。武商集團(tuán)與港方合資的必要性在減弱。隨著20年合資運(yùn)營(yíng)權(quán)的到期，鄂武商回收武漢廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)也在情理之中。隨著合資運(yùn)營(yíng)的期限臨近，圍繞武漢廣場(chǎng)的何去何從，亦成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　與之相關(guān)的另一個(gè)背景則是，鄂武商第二大股東銀泰百貨的減持和數(shù)名董事退出董事會(huì)，銀泰百貨“淡出”鄂武商控制權(quán)的態(tài)勢(shì)逐漸加強(qiáng)，備受資本市場(chǎng)關(guān)注的鄂武商股權(quán)之爭(zhēng)也暫告一段落。在此背景下，鄂武商開(kāi)始全面加碼其最具優(yōu)勢(shì)的百貨業(yè)。鄂武商宣布，董事會(huì)通過(guò)決議，公司與香港國(guó)際管理有限公司合資組建的武漢廣場(chǎng)管理有限公司的合資期限將于2013年12月29日到期，武廣管理公司到期后將進(jìn)行清算，不再續(xù)存經(jīng)營(yíng)。不過(guò)，這一決議尚需提交股東大會(huì)進(jìn)行表決。一旦董事會(huì)決議通過(guò)股東大會(huì)表決，武漢廣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)將徹底被鄂武商回收，武漢廣場(chǎng)這部分核心資產(chǎn)對(duì)鄂武商的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將進(jìn)一步加大。