森馬棄購GXG或因價高 短期利空看長遠

　　前日，森馬服飾發布公告稱，購買中哲慕尚控股有限公司71%股權框架協議已經終止，后者擁有中高端男裝GXG品牌。此次收購事項是森馬服飾上市后首次并購，落空原因未明。分析指出，此消息對森馬服飾是一大利空，森馬短期股價承壓。昨日，森馬服飾股價以下跌報收。

　　去年6月19日，森馬發布公告，公司董事會通過了《關于公司購買寧波中哲慕尚控股有限公司股權之框架協議的議案》，向中哲慕尚管理層楊和榮、余勇、朱召國、屠光君、毛春華五人購買中哲慕尚71%的股權，預計交易金額19.8億元至22.6億元。

　　公告稱，自框架協議簽訂后，公司積極開展相關工作，包括對寧波中哲慕尚控股有限公司的財務審計、資產評估等工作，并對股權轉讓交易具體方案與浙江中哲控股集團有限公司、楊和榮、朱召國、余勇、屠光君、毛春華(以下簡稱“轉讓方”)進行協商。截至 2013 年12月 31日，公司與轉讓方未能就股權轉讓協議具體條款達成一致。

　　浙商證券人士猜測，收購事項失敗主要是由于價格原因。據介紹，去年12月底，森馬公告了17億現金的使用計劃(10億購買理財產品，7億永久補充流動資金)。這數字接近于原計劃的并購資金。

　　價格太高使收購承壓

　　另一方面，在去年6月公告初始并購計劃后，市場普遍認為公司收購價格過高，結果股價下跌，也為雙方后續的協商增加了壓力。加上GXG原本有上市的計劃，后來在IPO停滯的背景下選擇了并購，現在IPO重啟，也為其重新上市提供了可能。

　　分析認為，終止并購對公司短期會有一定的負面影響，因為市場在一定程度上已經在森馬2014年業績中納入GXG的因素，但是這對公司中長期發展更有利。國泰君安證券分析人士表示，公司賬面現金充裕,線下終端銷售持續低迷備選收購標的越來越多,新的收購預期將成為未來催化劑。從2013年三季度報表看,森馬服飾握有42億元現金,是目前品牌服飾企業里最有實力做收購兼并的公司,通過收購實現擴張和整合行業是大概率事件。2013年服裝行業繼續洗牌,將會涌現出更多價格更加合適的標的。

　　數據顯示，森馬服飾2014年春夏訂貨會增速接近15%，同時，分析預計2014年公司毛利率將回歸到37%的正常水平,估計同比提升約2個百分點，其業績增速快于收入增速是大概率的事件。