運動服飾業務是否會成為百麗的“拯救者”?

　　被稱為女鞋"巨鱷"的百麗國際，旗下其實還有一塊非常重要的業務，便是運動、服飾產品經營。在國內多家百貨商場的運動樓層，有不少耐克、阿迪達斯的店鋪其實都是由百麗國際負責運營的。

　　依據百麗國際此前公布的截至2014年2月末的14個月全年業績，期內其運動、服飾業務的收入為166.749億元，較2013年2月底的140.065億元同比增長19.1%。相較同期女鞋業務同比5.04%的增幅，這一收入增幅十分搶眼。

　　在某種程度上，在鞋類業務收入增速明顯放緩的大背景下，運動、服飾業務充當了百麗國際業績"拯救者"的角色。

　　2010-2013年收入增幅為12%-20%，好于本土運動品牌

　　與鞋類業務以自有品牌經營為主不同，百麗國際旗下運動、服飾業務目前以經銷代理為主，其經銷代理的品牌包括Nike、Adidas、PUMA、Converse及Mizuno等。其中，Nike和Adidas兩個品牌的銷售額占百麗國際運動、服飾業務總銷售額的比例約90%。

　　截至2014年2月末，運動、服飾業務合計占百麗國際總收入的比例為38.7%。較上年同期的35.8%提升2.9個百分點。其毛利率為39.5%，較上年同期的37.2%提升2.3個百分點。

　　百麗國際表示，集團的運動、服飾業務增速較快主要是由于相對較好的同店銷售增長。期內，其同店銷售增長約6%，其中單價上升和數量增長的貢獻大體各半，運動鞋和運動服兩個品類的表現也大致相當。

　　同時，是由于集團并購的Big Step業務的帶動。

　　2012年3月，百麗國際收購Big Step公司的全部股權，加大在國內運動休閑市場的開拓力度。Big Step是國內一家運動品牌經銷企業，在國內市場以經銷、銷售Nike和Adidas品牌產品為主，擁有600家自營門店。百麗國際認為，該收購將會增強百麗在部分區域市場的戰略和渠道布局，而且由于雙方業務基本一致，收購后可以產生規模效應，降低采購成本。

　　當時，由于國內運動、服飾行業的競爭已經白熱化，李寧、安踏等一批本土運動品牌已經開始出現存貨高企、大規模關店、終端銷售折扣的嚴重情況，因此對于該項并購不少券商機構持審慎態度。但數據顯示，該業務的收購效應在2013年開始逐步顯現出來。Big Step公司從2013年第二季度開始合并報表，貢獻了超過10個百分點的銷售增長。

　　此外，毛利率的提升主要有兩個原因，一是行業庫存良性化，總體促銷環境正?；?，折扣率逐步恢復正常;二是品牌商給予分銷商更多的補貼和支持，有效降低了產品成本。

　　事實上，近3年來一批本土運動品牌都處于"水深火熱"中，自2011年下半年開始它們的營收和凈利紛紛出現不同程度的下滑，終端店鋪也大規模關閉出現"關店潮"，這一狀況一直持續到今年才有所好轉。但百麗國際旗下的運動、服飾業務的銷售收入卻一直保持了不錯的增長。

　　財報顯示，2010-2012年，百麗國際旗下運動、服飾業務的收入分別為90.565億元、104.121億元、118.137億元，同比增速分別為12.8%、15%、13.5%。店鋪方面，2011年年底，百麗國際旗下運動、服飾自營店達到4680家，全年凈增店鋪1025家。2012年年末其數量為5474家，全年凈開店794家。

　　而這與在此期間各大本土運動品牌的業績下滑與"關店潮"形成鮮明對比。以2012年為例，依據年報數據，領軍者安踏體育營業額為76.2億元，同比下降14.4%;凈利潤為13.587億元，同比大幅下降21.5%。同年，李寧、安踏、匹克、中國動向、特步這5大品牌關店總數近5000家，其中李寧品牌關店1821家，匹克關店1323家，中國動向關店1101家，安踏關店590家，特步關店86家。

　　截至2014年2月底，百麗國際旗下運動、服飾業務自營零售網點數為5925家，其中Nike、Adidas自營零售網點數合計為4878家，PUMA、Converse及Mizuno自營零售網點數合計為1047家。其中，凈增零售網點451家。

　　但需要指出的是，由于新并購的Big Step業務并入，一次性增加500多家店鋪。而剔除該因素，同樣受累于大環境下的業務調整，其運動、服飾業務期內零售網點數目略有減少。

　　對此百麗國際指出，出現這種狀況的主要原因是：首先，由于個別品牌業務不再經營，期內陸續關閉超過200家的店鋪。其次，并購業務整合過程中，集團于2013年第二、三季度對整體店鋪結構進行了優化調整，關閉了少量店鋪。調整于2013年第三季度末完成，第四季度開恢復了運動、服飾業務的正常開店拓展。

　　4大壓力猶存，但仍看好耐克、阿迪增長潛力

　　事實上，當前整體運動服飾市場還面臨較多挑戰。對于本土運動品牌而言，主要是消化存貨、零售環節店效下降、費用高企等方面的壓力。百麗國際代理經營的雖然主要是國際運動品牌，但同樣壓力重重，其主要壓力來自四方面：

　　一是Nike和Adidas在中國市場的服裝品類受到國際休閑品牌和快時尚品牌的沖擊較大，業務增長乏力、市場份額下降。

　　二是百貨商場渠道近年來逐步調整運動區域，少數商場放棄運動業務，很多商場縮小了運動品牌專柜的面積，對于終端零售造成階段性壓力。

　　三是經銷商進貨成本偏高，毛利空間窄，而目前費用持續上升，利潤率受到明顯擠壓，一些區域性經銷商資金缺乏、難以繼續正常的經營活動，對于終端銷售造成較大影響。

　　四是期貨制的訂貨模式、加上品牌商傳統的比較強勢，導致訂貨偏多的現象時有發生，在市場高速成長時該矛盾容易解決，但在近年市場偏弱、增長放緩的背景下，不合理訂貨直接造成渠道內存貨堆積，既影響貨品結構和單店銷售額，又對毛利造成壓力。

　　百麗國際認為，這些挑戰屬于市場"結構性挑戰"，短期內難有明顯改觀。盡管如此，百麗國際對于旗下運動、服飾業務的發展仍充滿信心。

　　在百麗國際看來，當前一線國際品牌的運動鞋產品競爭力較強，增長狀況相對較好。同時，國際一線運動品牌的品牌優勢明顯，不僅在傳統百貨商場渠道，而且在新興的購物中心渠道都有能力保持并擴大零售空間。

　　事實上，百麗國際對于Nike和Adidas在國內市場長遠增長的看好不是沒有依據的。

　　財報數據顯示，截至2014年2月末，Nike、Adidas(依據在集團內部的銷售貢獻，百麗國際稱之為一線品牌)的收入為147.834億元,增長率為19.4%，占集團總收入的比例為34.3%;PUMA、Converse及Mizuno(依據在集團內部的銷售貢獻，百麗國際稱之為二線品牌)的收入為17.021億元,增長率為10.8%，占集團總收入的比例為4%;其他運動服飾業務收入為1.894億元,盡管占集團總收入的比例僅為0.4%，但卻成為集團新的增長點，同比大幅增長105.4%。

　　其中2013年，Nike、Adidas的收入為123.788億元,占百麗國際集團總收入的比例為31.7%%;PUMA、Converse及Mizuno等品牌的收入為15.355億元,占集團總收入的比例為3.9%。

　　2012年Nike、Adidas的收入為104.343億元,增長率為15%，占百麗國際集團總收入的比例為31.8%;PUMA、Converse及Mizuno等品牌的收入為13億元,增長率為5.8%，占集團總收入的比例為4%。

　　2011年Nike、Adidas的收入為90.755億元,增長率為16.3%;PUMA、Converse及Mizuno等品牌的收入為12.292億元,增長率為7%。可以發現，百麗國際旗下Nike和Adidas的收入增幅明顯高于其他國際品牌。

　　百麗國際表示，隨著中國消費者收入不斷增加、運動參與程度不斷提高、消費習慣進一步成熟，對于運動服飾產品、特別是專業性、功能性較強產品的需求將長期持續擴張。Nike和Adidas等國際一線運動品牌憑借其強大的品牌號召力，配合領先的研發、豐富的產品線和優越的供應鏈，有望繼續提高在中國市場的份額。而集團作為這些品牌在中國的主要合作伙伴，有信心持續加大投入，改善經營質量，與品牌商加強合作，實現有贏利、高質量的長期增長。