凱撒“跨界”網(wǎng)游毛利率高達(dá)90% 服裝業(yè)務(wù)逐步退出

　　近日，凱撒股份更是宣布與上海美術(shù)電影制片廠展開合作，并聯(lián)合出品《新葫蘆兄弟》，該動(dòng)畫計(jì)劃在全國(guó)70余家電視臺(tái)和愛奇藝網(wǎng)絡(luò)獨(dú)家上線，凱撒股份同時(shí)獲得了《新葫蘆兄弟》的手游改編權(quán)。

　　凱撒凱撒男裝網(wǎng)游

　　自轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂圈以來，服裝上市公司——?jiǎng)P撒(中國(guó))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱：凱撒股份)，一直動(dòng)作不斷，2015年全資收購(gòu)深圳市酷牛互動(dòng)科技有限公司、杭州幻文科技有限公司和四川天上友嘉網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，進(jìn)一步鞏固了其泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的布局。而近日，凱撒股份更是宣布與上海美術(shù)電影制片廠展開合作，并聯(lián)合出品《新葫蘆兄弟》，該動(dòng)畫計(jì)劃在全國(guó)70余家電視臺(tái)和愛奇藝網(wǎng)絡(luò)獨(dú)家上線，凱撒股份同時(shí)獲得了《新葫蘆兄弟》的手游改編權(quán)。

　　記者今天獲悉，凱撒股份方面不久前表示，2015年，公司銷售收入服裝占了很大比例，但利潤(rùn)主要來源于互聯(lián)網(wǎng)游戲公司。今后凱撒股份將在泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行布局。持續(xù)掌握IP來源是主要的戰(zhàn)略之一，并以項(xiàng)目合作的方式參與到影視劇和大電影的項(xiàng)目中。在動(dòng)漫方面將采購(gòu)目前國(guó)內(nèi)頂級(jí)IP來通過游戲的方式變現(xiàn)，擴(kuò)大與行業(yè)知名CP的合作，共同放大IP相應(yīng)。

　　記者此間獲悉，凱撒股份2014年起向互聯(lián)網(wǎng)文化領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，先后完成收購(gòu)酷牛互動(dòng)、幻文科技、天上友嘉，成功建立起以“IP運(yùn)營(yíng)(幻文科技)+IP變現(xiàn)(酷牛互動(dòng)+天上友嘉)”為核心的泛娛樂生態(tài)雛形。2015年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8092萬元，同比增長(zhǎng)1133%，轉(zhuǎn)型后盈利能力極大提高。　

　　來自中信建投的研究報(bào)告顯示，以天上友嘉的明星產(chǎn)品“新仙劍奇?zhèn)b傳3D”對(duì)標(biāo)，新仙劍上線5個(gè)月總流水達(dá)到2個(gè)億，代理商為“天津隨悅”，運(yùn)營(yíng)模式為聯(lián)合運(yùn)營(yíng)。假設(shè)凱撒三個(gè)國(guó)漫IP分別改編成手游，三款游戲通過騰訊來代理發(fā)行，以游戲總流水和公司凈利率為變量進(jìn)行敏感性分析。保守估計(jì)每款游戲總流水可以達(dá)到2個(gè)億，中性預(yù)測(cè)總流水3億，樂觀估計(jì)4億;以掌趣科技凈利率45%為中間預(yù)測(cè)值，上下浮動(dòng)10%，游戲子公司凈利率35%、45%、55%三個(gè)變量。

　　考慮最差的情況，若單個(gè)游戲總流水2億，凈利率35%;渠道費(fèi)用率按50%、通道費(fèi)用率按25%、采取聯(lián)合運(yùn)營(yíng)費(fèi)率40%來計(jì)算，最終凱撒每款游戲獲得的凈利潤(rùn)為20000×0.5×0.75×0.6×35%=0.158億。三款游戲保守估計(jì)一共可以增厚凈利0.47億左右(中性0.9億，樂觀1.5億)。凱撒與騰訊動(dòng)漫IP合作協(xié)議期限為2年，預(yù)計(jì)三款I(lǐng)P的游戲改編將在合同期限內(nèi)完成，此項(xiàng)合作將對(duì)凱撒未來三年的凈利潤(rùn)有較大提升。

　　天風(fēng)證券研究員文浩此間表示，凱撒股份通過兩年的積極布局，已初步建立起以IP為核心的運(yùn)營(yíng)生態(tài)。在IP儲(chǔ)備方面，幻文科技可以在體系內(nèi)持續(xù)提供IP資源，同時(shí)凱撒股份母公司通過對(duì)外合作購(gòu)買等形式儲(chǔ)備精品IP，“內(nèi)生+外購(gòu)”保障上游儲(chǔ)備源源不斷。

　　在IP變現(xiàn)層面，酷牛互動(dòng)具有較強(qiáng)游戲研發(fā)與運(yùn)營(yíng)能力，天上友嘉擁有規(guī)模化研發(fā)團(tuán)隊(duì)、能夠同時(shí)研發(fā)多款精品游戲，并具有豐富游戲發(fā)行運(yùn)營(yíng)渠道和較強(qiáng)的游戲研發(fā)與IP資源轉(zhuǎn)化能力。酷牛和天上友嘉能夠順利承接上游IP資源，通過移動(dòng)游戲完成IP變現(xiàn)。此外，凱撒股份以及幻文科技還能夠以項(xiàng)目合作方式，參與到大電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)劇中，與優(yōu)秀業(yè)內(nèi)伙伴共同放大IP效應(yīng)。

　　2015年，凱撒股份服裝業(yè)務(wù)毛利率為22.9%，營(yíng)收占比為76%，全年凈虧損3,349萬元;酷牛互動(dòng)毛利率和凈利率分別為85.59%和71.5%;幻文科技毛利率和凈利率分別為87.68%和65.9%;天上友嘉2015年1-9月毛利率85.5%，凈利率61.3%。根據(jù)公司公告，2016年起公司將對(duì)服裝業(yè)采取品牌授權(quán)方式，服裝業(yè)務(wù)將逐步退出，因而對(duì)于服裝業(yè)務(wù)營(yíng)收和營(yíng)業(yè)成本采用逐年遞減方式處理，酷牛互動(dòng)、幻文科技、天上友嘉營(yíng)收占比提升將帶動(dòng)公司整體毛利率和凈利率的大幅提升。