安奈兒再度披露IPO招股書 上市的欲望很大

　　近日，童裝品牌安奈兒再度披露IPO招股書，擬發行不超過2500萬股登陸深交所，總募資5.57億元。招股書信息顯示，募集后資金將分別用于營銷中心建設、設計研發中心建設、信息化建設及補充其他與主營業務相關的營運資金4大項目。安奈兒表示，公司已逐步建立了以直營加盟相結合、層次結構合理、分布范圍廣泛、線上線下互補為特征的終端零售網絡。在童裝的銷售渠道上主要包括商場聯營店、品牌專賣店等線下渠道以及電商平臺線上渠道。

　　“Annil安奈兒”前身為“安尼爾童裝店”。品牌自1996年創立至今已經歷20余年歷史，是一家主營中高端童裝業務的自有品牌服裝企業。從事童裝產品價值鏈中的自主研發設計、供應鏈管理、品牌運營推廣及直營與加盟銷售等核心業務環節。且公司產品涵蓋大童裝與小童裝兩大類別，包括上衣、外套、褲、裙、羽絨服、家居服等多個品類。

　　根據中國商業聯合會的統計，2015年度全國大型零售企業的童裝產品銷售排名中，“Annil 安奈兒” 品牌童裝的綜合市場占有率列行業第4，并在國內品牌、非運動類品牌以及大童裝子類別三個方面均位列行業第2名。從其招股書的合并利潤表看，2013-2015年安奈兒的營業收入分別為7.06億元、7.93億元和8.40億元，凈利潤分別為5611.51萬元、7896.89萬元和7090.86萬元，營業收入及凈利潤基本呈上升趨勢。

　　值得注意的是，2013年至2015年，安奈兒主營業務毛利率平均為59.42%，2016年1到6月，平均毛利為60.81%，同期巴拉巴拉的毛利為42.7%。這一比率在行業保持較高水準。

　　在商場合作方面，安奈兒已與天虹商場、華潤萬家、茂業百貨、廣州百貨等眾多知名商業集團建立了廣泛的合作，入駐旗下眾多中高端百貨商場。占據中高端百貨商場的渠道資源，一方面符合公司中高端品牌定位，另一方面該類商場較好的商業環境與客戶流量，為公司銷售收入的持續、穩定增長奠定了重要基礎。

　　而在線上渠道方面，其在2009年就在淘寶網建立了線上網店，為順應消費者網絡購物及電子商務的發展趨勢，建立專業的電子商務中心和線上客服團隊，大力發展移動電商業務。2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，司電商渠道的銷售收入占主營業務收入比例分別為8.60%、11.77%、16.82%和18.64%，呈現持續上升趨勢。

　　招股書顯示，截至2016年6月30日，安奈兒已在全國31個省、自治區及直轄市建立起1466個零售門店，并在淘寶、天貓、唯品會、京東等多個國內知名電商平臺建立了網絡銷售渠道。在直營與加盟相結合的銷售模式上，直營依然是安奈兒的主打方式。截至2016年6月末，公司直營門店數量達952家，占線下門店總數的64.94%。而主營業務收入中加盟模式的收入呈下降趨勢，2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-6月，占比分別為33.31%、30.81%、24.75%和15.80%。

　　作為一家主營中高端童裝業務的自有品牌服裝企業，安奈兒旗下擁有“Annil安奈兒”童裝品牌，并且公司主要收入都是來源于該品牌，但過于依賴該品牌也著實讓外界擔心。這意味著，即使成功上市后，“Annil安奈兒”品牌一旦出現嚴重影響品牌聲譽的意外事件，產品形象將大打折扣，并將直接影響公司的經營業績。

　　就在去年6月份，廣東省質量技術監督局抽查了廣州、深圳、珠海、汕頭、佛山、惠州、東莞、中山、江門、揭陽等10個地市(區)53家生產企業的100批次嬰幼兒針織服飾產品。抽檢結果表明，深圳市安奈兒股份有限公司生產的2款Annil安奈兒童裝抽檢不合格。

　　據了解，安奈兒此次IPO募投方向也依然未涉及新建品牌。而庫存則是其另一巨大隱患，據其招股書透露，存貨規模在持續增長。2016年6月末、2015年末、2014年末和2013年末，公司的存貨賬面價值分別為22452.14萬元、23092.67萬元、21295.76萬元和18278.43萬元,，占流動資產比重分別為54.98%、59.72%、52.07%和55.14%。

　　安奈兒對此作出的解釋為，公司經營規模與直營渠道的持續擴大，帶動了鋪貨商品等存貨規模的增加。此外，各年底庫存商品與發出商品的規模變動亦受到氣候異常變化等因素的影響。根據企業會計準則，公司截至2016年6月30日計提存貨跌價準備3045.33萬元，占存貨余額的11.94%。

　　同時，其存貨周轉率也越來越低。2013年度、2014年度、2015 年度和2016年1-6月，存貨周轉率分別為1.76、1.64、1.50和0.75。這就表明其存貨資產變現能力越來越弱，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越來越慢。

　　安奈兒表示，未來會通過構建柔性供應鏈、打造明星單品，提高公司盈利能力;持續拓展和優化實體門店，積極發展電商和O2O營運模式，鞏固和提高公司在實體店及電商渠道的市場占有率;進一步完善信息化系統的應用，提高公司在設計研發、供應鏈管理及渠道建設等方面的綜合能力。

　　未來還將進一步擴大直營店分布，本次募集資金擬投資的營銷中心建設項目將建設295家直營門店，其中包括212家商場聯營店和83家品牌專賣店。公司將以實施營銷中心建設項目為契機，在優化商場聯營店的布局和提升其單店效益的同時，拓展購物中心店等有助于提升品牌形象的專賣店，并通過購置和租賃相結合的方式獲得優質商圈的渠道資源，進一步提高直營門店占比，完善全國銷售網絡布局。

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