美國國債或成燙手山芋？一

　　2006年2月，中國外匯儲備總額達到8537億美元，首次超過日本，位居全球第一，此后更是保持快速增長勢頭，截至2010年6月末，該數據已有2.45萬億美元之巨。

　　2008年9月，中國持有美國國債達5850億美元，首次超過日本，成為美國最大債權國。截至2010年5月，我國持有美國國債的總額為8677億美元。

　　“雙料冠軍”的一舉一動成為全球關注的焦點，但這一冠軍位置坐起來卻有點如鯁在喉。

　　的確，作為全球最大的國債市場，美國國債具有較好的安全性、流動性和市場容量，交易成本低，因此一直以來，美國國債受到國內投資者和國際投資者的青睞，在以 “安全、流動和保值增值”為經營原則的中國外匯儲備中，美國國債也占有相當分量。

　　但此輪金融危機爆發后，美國采取了刺激性貨幣和財政政策，財政赤字急劇攀升，國債余額占GDP比重增加，引發了市場對在美資產安全的關注。我國官方多次表態，希望美國切實采取措施，保證美元資產的安全。

　　“由于國際貨幣的安排，美元國債成了唯一的避險產品。但在美國及美元重病在身的情況下，還要讓它去跑百米，這是非常荒唐的事情。”一位資深國際金融專家對《第一財經日報》如是表示。

　　在世界經濟面臨二次探底風險時代，美國國債似乎成了一個“燙手的山芋”。

　　美國債避險功能仍無法替代

　　歐債危機的爆發再次反映了美國國債市場的避險功能。

　　自2009年至今，以希臘危機為代表的歐洲主權債務危機不斷擴展升級，歐元一路下跌，投資者避險情緒明顯上升，資產組合上也開始由風險資產向美國國債轉移，美國國債收益率不斷下行。

　　根據美國財政部公布的國際資本流動(TIC)數據，今年4月外國投資者集體增持美債，當月各國對長期債券和短期債券均成增持態勢，前三大債主更是無一減持。

　　“美元作為國際儲備貨幣，美國國債在高流動性、低風險的資產中，其地位是無可替代的。2009年資金轉投歐元來分散風險的做法，已經被證明是短視的。美國國債市場堪稱避險天堂。”瑞士信貸中國區首席經濟學家陶冬近日撰文指出。

　　他認為，從債務負擔能力來看，美國政府的債務負擔在今后幾年會持續上升，凈利息支出在2009年時相當于財政收入的8.9%，至2014年達到11.4%，而2020年預計高達15.8%，略超出一般公認的15%的警戒線;從債務改善能力來看，美國經濟的中期復蘇能力比較強，稅收增長理想，經濟的競爭力并未因為危機而消失。

　　因此，陶冬認為，盡管投資者對美國財政狀況存有戒心，評級機構也在預示風險，但美國AAA的主權信用評級尚難撼動，“只要不過分倒行逆施，山姆大叔永遠可以發新債還舊債”。

　　事實上，市場判斷目前看來較為清晰。一方面，美國技術創新能力很強，長期來看經濟增長不成問題，仍將占據世界經濟的龍頭地位;另一方面，雖然國際貨幣體系改革的討論日漸熱烈，但美元作為國際儲備貨幣的現狀還難以改變。綜合來看，只要美國政府不進一步采取損害國債信譽的措施，美國國債仍將在國際市場具備投資吸引力。