凈利與庫存齊漲　國內服裝行業亟需放緩擴張步伐

　　思捷環球(Esprit)近日發布2011財年的業績報告(截至今年6月30日)，公司凈利潤為0.79億港元，與去年同期的42.26億港元相比，同比大幅減少約98%。

　　與此同時，運作“優衣庫”品牌的日本迅銷公司、運作“ZARA”品牌的西班牙Inditex公司、H&;M公司最新公布的數據顯示，這些公司銷售收入和凈利潤也出現了不同程度的下滑或增速收窄的情況。

　　由于Esprit79%的銷售額來自歐洲市場，歐債危機致使當地市場消費疲軟。與不景氣的歐洲市場相比，國內服裝市場營收、凈利卻出現了大幅增長。

　　利潤上漲并非需求拉動

　　公開數據顯示，服裝板塊上市公司上半年實現銷售收入406.27億元，同比增長22.43%;歸屬母公司凈利潤36.29億元，同比增長49.12%。東興證券紡織服裝行業分析師譚可認為，由于服裝板塊以品牌服裝為主，這些企業具有一定的市場議價能力且管理能力出色，可通過提升毛利率或控制費用的方式促使利潤增速快于收入。

　　與上述跨國服裝公司目標消費群有一定重合的國內服裝品牌中，美邦服飾(002269)2011年上半年實現營業總收入37.92億元，同比增長49.31%;實現凈利潤約3.76億元，同比大增833.06%。森馬服飾(002563)今年上半年實現營業總收入30.09億元，同比增36.64%;歸屬上市公司凈利潤4.37億元，同比增長29.12%。

　　“凈利潤增高的主要原因是隨著棉花價格暴漲、商業地產租金上漲、人力成本上漲等，服裝價格也在不斷上漲。”國金證券(600109)分析師張斌向記者表示，“以前300-500元能買一件不錯的衣服，現在衣服動輒就要上千元。”

　　“價格的上漲，直接導致了上市公司凈利潤增長迅速，但是這并不是人們需求的拉動，不是銷量的提高，這一點從庫存同步增加便可以看出。”張斌向記者表示。

　　據WIND數據統計，2011年中報中，美邦服飾的存貨周轉天數是243.31天，而去年同期是110.69天;森馬服飾存貨周轉天數103.22天，去年同期是72.87天。在港股上市的李寧公司和中國動向，今年上半年由于存貨以及其他因素的影響，李寧公司收入同比減少4.8%，中國動向收入則大幅跳水45.1%。

　　庫存增幅超過收入增幅

　　不只是李寧和中國動向面臨存貨問題。今年上半年，特步的存貨金額為8.87億元，去年同期為4.63萬元，增幅約為92%，其中成品一項，存貨金額達到4.74億元，與去年上半年的0.84億元相比，前者是后者的5.64倍。

　　“從今年中報來看，品牌服裝行業匯總的庫存增長幅度已經超過了銷售收入的增長幅度。”張斌向記者表示，“服裝行業在經歷了2009年以來的高速增長以后，以今年5月份為分水嶺，已經開始出現了下滑的現象。此時，國內品牌服裝行業在瘋狂擴張后，產能過剩現象逐步顯現。”

　　以體育服裝品牌為例，市場分析人士馬崗統計，從2006年到2009年，李寧的門店數從4297家增加到7249家，凈增加2952家，安踏的門店數亦凈增加2483家，門店數的大量增加支撐了本土體育用品企業業績高速成長。

　　“中國的企業覺得喪失了市場份額就像企業要死了一樣，因此一直在拼命跑馬圈地，但少開店鋪不等于銷售收入就會降低。”張斌表示，“隨著競爭加劇，勞動力成本上升，以前那種瘋狂擴張、高增長的模式已經很難復制。”

　　“前期過度擴張，產品同質化嚴重，尤其是體育品牌，像李寧、中國動向等，去掉logo以后很難看出區別。”張斌表示，“中國服裝(000902)高增長時期已接近尾聲，一線城市甚至出現飽和的跡象，全行業的整合已成當務之急。國內品牌服裝企業，必須要降低產能、轉變思路、發展個性，才能提高銷量，保持高增長和高利潤。”