2012年紡織服裝行業(yè)投資策略報告

　　投資策略，題為“穿越周期，聚焦成長”。

　　以下為報告摘要：

　　緩解生命周期理論之下的困境：內需崛起，緩解所面臨的尷尬局面。中國已擁有全球最大的人口基數(shù)，國富民強又使得消費能力及意愿大幅提升。國內品牌服飾企業(yè)將充分利用相對寬松的環(huán)境打造和提升自主品牌的知名度和美譽度，高成長可持續(xù)。

　　應對2012年通脹回落、經(jīng)濟增速下行周期的對策：聚焦成長挑戰(zhàn)：預計12 年上半年CPI 的回落將伴隨經(jīng)濟增速的放緩。1、通脹回落，價漲難持續(xù)。明年上半年CPI 的回落使得提價效應明顯弱化，行業(yè)的增長將寄希望于量增。2、經(jīng)濟下行，消費將受抑。GDP 回落將降低民眾的消費信心，間接降低消費能力，量的釋放面臨壓力。對策：擁有品牌溢價力的公司有望穿越周期，在量增的前提下繼續(xù)提價。男裝自08 年金融危機以來量的增速持續(xù)高于行業(yè)均值，且12 年春夏訂貨會在訂單增長的同時實現(xiàn)價格的同步增長，相對優(yōu)勢明顯。弱勢之下仍能順利提價是品牌溢價能力的重要體現(xiàn)。

　　穿越周期，聚焦成長——看好男裝子行業(yè)

　　大部分品牌服飾公司的PEG 介于0.5-0.8 之間，具有較強安全邊際。考慮到內需崛起給本土品牌企業(yè)帶來的高成長空間以及12年上半年所面臨的通脹回落、經(jīng)濟增速下滑的宏觀環(huán)境，我們推薦的品種依次為男裝、家紡子行業(yè)。看好的公司為七匹狼、九牧王、希努爾、報喜鳥、羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡。

　　風險提示

　　經(jīng)濟大幅下滑進而抑制消費量;原料、人工及渠道費用上升超預期。