眾說棉花：鄭期走強的原因分析

　　自2月中旬以來，國內(nèi)無論新疆棉還是地產(chǎn)棉現(xiàn)貨的價格都逐漸從期貨、電子撮合拉升起來的價格回到春節(jié)前的水平，三級公檢新疆棉內(nèi)地倉庫的報價普遍在 21000-21200元/噸，但實際成交20800元/噸多少也有些難度，更主要的是棉紡廠對高等級棉的需求量仍非常疲軟，用棉企業(yè)在紗布庫存持續(xù)回 升、現(xiàn)金流逐漸收緊和原料、人工成本大幅增加的前提，不得不把更多的精力轉(zhuǎn)向低等級外棉或地產(chǎn)棉。雖然大量的二、三、四級皮棉進(jìn)入了國儲倉庫(至2月底國 儲棉數(shù)量將突破268萬噸)，加上100萬噸國儲進(jìn)口棉，再加上個年度20-30萬噸國儲庫存，近400萬噸的國儲量對2012/13年棉花供應(yīng)既是個保 障也對棉價形成“罩頂”之勢，可以說國家在敞開收儲，撐起棉價的同時，也把相對靈活的政策趕進(jìn)了“死胡同”，一方面用棉企業(yè)在高棉價、高人工、高成本、高 稅收的“四高”支撐下持續(xù)流失紡織品服裝出口訂單，產(chǎn)品的有效競爭力也明顯下滑;另一方面棉花企業(yè)中除了內(nèi)地400型廠交儲獲得部分利潤外，新疆的加工企 業(yè)大多虧損或無利交儲，而且由于新疆國儲棉的集中運輸導(dǎo)致盡管期貨盤面出現(xiàn)套保機會，新疆棉企也不敢放開手腳規(guī)避風(fēng)險，因為皮棉能否在5或7月份前運至內(nèi) 地倉庫的壓力很大，再加上農(nóng)發(fā)行按月適時催貨，即使遠(yuǎn)月有套保機會也無力操作。

　　那么什么原因支撐當(dāng)前電子盤面呢?個人認(rèn)為：

　　其一、從新疆棉現(xiàn)貨的角度看，撮合和期貨各合約的盤面價格也僅是現(xiàn)貨價格再加上銀行利息、倉儲和其它費用，因此電子盤顯示的是內(nèi)地新疆棉的銷售價格，而非地產(chǎn)棉、外棉的價格，因此電子盤的根基相對牢固;

　　其二、國家自2011、9月份開始收儲，標(biāo)準(zhǔn)級棉19800元/噸，那么計算上3-5個月財務(wù)費用、倉儲及運輸?shù)鹊龋谪浐痛楹系谋P面價格僅是棉企加工棉花的累積價格;

　　其三、2011/12年度國內(nèi)產(chǎn)量中約60%的高等級棉花進(jìn)入國家儲備庫，資源的流動性大幅減弱，一旦歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)復(fù)蘇，數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖得到確認(rèn)，內(nèi)需市場有效啟動配合，業(yè)內(nèi)預(yù)計隨拋儲棉價重心將不間斷上移;

　　其四、對2012/13年度國家收儲價格高位預(yù)期，使資金逢低買入和棉企低價而沽顯得有理有據(jù)。據(jù)傳言，在28日的國家內(nèi)部會議上，2012/13年度國儲棉標(biāo)準(zhǔn)級棉收購價20400元/噸似乎已達(dá)成共識，對電子盤面而言，利多利空都不大;

　　其 五、國家有關(guān)部門試圖通過嚴(yán)格控制滑準(zhǔn)關(guān)稅棉花進(jìn)口配額來調(diào)控棉花進(jìn)口進(jìn)度，從而穩(wěn)定國內(nèi)棉花市場和推高國內(nèi)棉花價格。據(jù)了解，自1月份以來，國家發(fā)放了 89.4萬噸1%關(guān)稅內(nèi)配額和50萬噸滑準(zhǔn)關(guān)稅加工貿(mào)易配額(另60萬噸并沒有發(fā)放，有傳言仍是加工貿(mào)易)，因此對棉花進(jìn)口企業(yè)而言，目前只有1%關(guān)稅內(nèi) 配額可用，大量的外棉囤積在保稅區(qū)，一旦配額增發(fā)，對國內(nèi)市場的沖擊不言而喻。有消息稱，2012年計劃發(fā)放進(jìn)口配額的總量為300萬噸。

　　其 六、對美國及歐州經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)低位回暖，拉動全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇的預(yù)期和中國貨幣政策調(diào)整的預(yù)期都在轉(zhuǎn)強。但中國連續(xù)降準(zhǔn)，流動性資金并沒有多少 進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)來看，對股市和大宗商品的樂觀或有些盲目上，而且今年是美、歐等國家的大選年，不排除短期政治、資金“粉飾”太平的需要。