美邦存貨危機發預警 運動休閑服飾投資已趨飽和

　　根據美邦財報顯示，公司總流動資產60.18億元，其中存貨已達29.82億元，占比49.55%，占流動資產近半數的存貨，已成為影響其持續經營的主要原因。

　　ChinaVenture投中集團分析認為，由于存貨類型及統計方式不同，美邦的存貨危機尚不足以說明服裝行業正面臨整體經營困境，但這卻給相關企業及機構投資者提出了預警。作為消費品領域重要組成部分，服裝行業近年來受到不少PE青睞，但前幾年頻現IPO的運動服飾市場目前已趨于飽和，逐漸淡出投資人視野。

　　未來，專注于中高端消費群體的休閑商務男裝和時尚女裝領域，以其需求穩定、產品附加值高、消費者購買力強、品牌忠誠度相對較高缺少本土領軍企業等特點，行業發展空間較大，則具備更強投資價值。

　　作為紡織行業的子行業，服裝行業與家紡行業在整個行業中占有主導地位，從產業鏈的角度來講，化纖、紡織、零售行業相繼發布“十二五”規劃，對整個產業鏈的各分行業，尤其是處于中游的服裝行業受益頗豐。

　　2007年至今，國內服裝行業共有82家企業獲得VC/PE融資，累計融資規模達94.27億元，平均單筆投資規模為1.14億元。其中融資規模最大的兩起案例均發生在今年，分別是意大利赫基集團旗下品牌歐時力獲L Capital、中信產業基金2億美元投資，本土運動服飾品牌李寧10.34億元引入戰略投資者TPG、GIC。

　　從細分領域融資規模和案例數量分布來看，運動休閑品牌李寧(002331.HK)、匹克(001968.HK)、安踏(002020.HK)等多家企業2011年財報數據均在不同程度上出現了企業利潤增速放緩、業績增長乏力。由于運動休閑服飾市場趨于飽和，國內相關企業競爭過度、高管流失、過季存貨激增、產品同質化、盲目擴張導致入不敷出等問題凸顯，面臨一線城市難以與阿迪、耐克等國際品牌抗衡、四線以下城市購買力不足、二三線城市業績難以提升的窘境，逐漸已淡出投資人視野。

　　ChinaVenture投中集團分析認為，專注于中高端消費群體的休閑商務男裝和時尚女裝領域，以其需求穩定、產品附加值高、消費者購買力強、品牌忠誠度相對較高缺少本土領軍企業等特點，行業發展空間較大，PE機構可適度關注。而從企業角度來講，引入PE機構除了希望給企業帶來資金之外，會更加看重機構是否在幫助企業組建設計師團隊、開拓渠道、提升管理效率等領域具備豐富資源與經驗。