成本壓力緩解支撐紡服出口復蘇

　　紡織服裝行業上半年出口數據向好，出口量和出口金額呈現較快增長，主要受三方面影響：一是外需略有回暖。上半年傳統市場宏觀經濟弱勢復蘇及新興市場的較強需求帶動中國紡織服裝出口呈現增長。二是成本壓力相對緩解。2013年1~3月外棉價格上漲，國內外棉花價差小幅收窄，加之前期高價庫存消化，企業經營壓力相對減輕。三是上年同期基數較低。從數據真實性來看，2013年前四月受企業套利等行為影響中國部分外貿數據失真，但受紡織服裝產品特性影響行業外貿數據失真度相對有限，數據能夠一定程度反映實際出口情況。

　　紡織服裝行業對外依存度較高，出口的回暖一定程度促進了企業經營業績的改善。從行業財務表現來看，2013年上半年，紡織服裝業主營業務收入和利潤總額同比增速均有所回升。

　　整體看，歐美等傳統市場雖弱勢復蘇但短期內恢復力度有限，美元指數走強將使得人民幣有效匯率處于高位，同時價差的短期變動也無法改變在收儲和配額制度影響下國內多數無配額棉紡企業成本壓力高企的事實，中國紡織服裝出口仍然面臨較大的壓力，預計下半年出口增速或將放緩。

　　2013年上半年紡織服裝行業出口數據向好

　　7月底，紡織服裝行業上半年出口數據陸續發布。從數量上看，紡織方面，2013年1~6月主要紡織品棉紗線的出口數量為26.61萬噸，同比增長 16.04%。服裝方面，上半年成衣 累計出口155.15億件，同比增長6.97%。從金額上看，上半年紡織紗線、織物和制品累計出口511.56億美元，同比增長10.07%，服裝及衣著附件累計出口760.49億美元，同比增長13.40%。2013年上半年，主要紡織品和服裝出口數量增速分別較上年同期提升19.87個百分點和 10.98個百分點，出口金額增速分別較上年提升8.80個百分點和11.50個百分點。分季度來看，2013年一、二季度紡織品服裝出口總金額同比增速分別為15.73%和9.15%，二季度雖有所回落，但上半年出口整體仍呈復蘇態勢。

　　需求改善、成本壓力相對緩解支撐出口弱勢復蘇

　　上半年行業出口數據呈現較快增長主要有三方面原因。首先，從需求端來看，上半年外需略有回暖。盡管日本需求小幅下降，但傳統市場歐盟和美國的消費者信心指數和零售同比增速均有所回升，對整體外需形成支撐。2013年1~6月，中國紡織品服裝對傳統市場歐盟、美國和日本的出口金額分別為279.33億美元(占中國出口總量的21.95%)、181.85億美元(占比14.29%)和121.60億美元(占比9.56%)，分別同比增長6.81%、 5.08%和-0.48%。上半年中國對新興市場出口繼續呈現較快增長，對東盟 出口金額為161.76億元(占比12.71%)，同比增長43.14%，東盟在出口市場中的地位首次超過日本。上半年，中國對四大“金磚國家”出口全部增長，其中，對俄羅斯增長35.8%，對印度增長29.4%，對巴西增長10.4%，對南非增長11%。

　　其次，從成本端來看，內外棉價差小幅收窄致使企業成本壓力相對緩解。2011年國內實行敞開式棉花收儲政策以來，國內棉價顯著高于同期國際市場均價，導致內外棉價差拉大，高峰時期接近6,000元/噸。2012年11月至2013年3月初，外棉價格出現上漲，漲幅約為24%，同時在2011年初棉花價格迅速上漲時企業的囤積的高價棉花(約30,000元/噸)也逐步得以消化，企業原材料成本壓力相對減輕。但值得注意的是，2013年3月中旬以來受外棉價格下跌影響內外棉價差又有所拉大，由于企業采購有2~3個月的提前期，因此相關成本壓力可能會在三季度有所體現。整體來看，受連續三年國家收儲政策影響，2011年10月份以來國內棉價始終高于國外棉價，雖然受外棉價格波動影響價差時有變化，但整體仍呈上升趨勢，目前處于階段性高點。價差的短期變動無法改變在收儲和配額制度影響下國內多數無配額棉紡企業成本壓力高企的事實。

　　第三，基數效應。上年同期受原材料價格高企、外需低迷等因素影響，行業經營壓力較大，基數較低。2012年上半年棉紗線和成衣出口數量同比增速分別為-3.83%和-4.01%，紡織品和服裝出口金額同比增速分別為1.27%和1.90%，處于階段低點。

　　2013年以來，為套取匯差、利差，騙取出口退稅，相當部分企業利用“貨物空轉” 、遠期信用證質押融資等套利手法虛增出口額，致使2013年前四月中國部分外貿數據失真。就紡織服裝行業表現來看，今年4月中國紡織品服裝對香港出口金額同比增長45%，對東盟增長71%，顯著高于正常月份，經國家相關部門調查后證實貿易中含有不正常的因素，5月起海關等部門出臺監管措施后數據開始回歸真實，當月紡織品服裝對香港和東盟的出口增幅降至18.8%和14.1%，6月紡織品和服裝的出口增幅分別為9.72%和2.66%，較4月的14.80% 和21.53%明顯回落，但不排除2012年4月基數較低影響?？傮w來看，紡織服裝出口數據受外貿數據影響亦含有一定水分，但失真影響有限，這次貿易虛增主要集中在電子等報價較高的高科技產品上，紡織服裝出口單價小、貨物面積比較大，不適合作為貿易造假的載體，因此紡織服裝出口數據較大程度上能夠反映外需的改善情況。

　　上半年行業財務指標有所改善，下半年出口或將承壓

　　紡織服裝行業對外依存度較高，規模以上紡織服裝企業外銷產值占比約為20%，而規模以下的中小企業出口額占比則在50%左右，出口的回暖一定程度促進了行業業績的改善。從行業財務表現看，由于直接受益于內外棉價差的收窄，紡織業指標改善程度強于服裝業。2013年上半年，紡織業實現主營業務收入和利潤總額分別為16,595.30億元和788.20億元，同比分別增長14.30%和19.20%，2012年12月至2013年2月的單季度毛利率達到階段性高點12.09%，同比增加0.53個百分點，2013年3~5月季度毛利率回落至11.15%。服裝業實現主營業務收入和利潤總額分別為 6,962.96億元和368.85萬元，同比分別增長13.23%和15.05%。2012年12月至2013年2月的單季度毛利率達到階段性高點 17.06%，同比增加0.3個百分點，2013年3~5月季度毛利率回落至14.87%。由于二季度內外棉價差的拉大對企業比較成本的影響將在三季度體現，因此預計三季度企業收入和利潤的增速或將放緩。

　　從下半年的情況來看，雖然外需弱勢復蘇，但歐美等傳統市場短期內恢復力度有限。同時，雖然6月人民幣兌美元匯率升值步伐放緩甚至月底出現一定貶值，但美元指數在美聯儲政策收緊預期背景下仍將處于強勢，從而帶動人民幣有效匯率處于高位，由此出口很可能繼續承壓。此外，在全球棉花供應寬松的背景下，至少延續至2014年3月的棉花收儲制度仍然將使中國棉價處于全球最高水平，與主要出口競爭國相比國內的原材料成本仍然處于劣勢。總體看，下半年行業出口增速或將放緩。