美聯儲是奢侈品行業慘淡“元兇”？

　　陽春三月，溫暖怡人。不過，時裝、皮具和配件等“軟”奢侈品行業并未與季節的變換同步。本周二古奇(Gucci)母公司開云(Kering)發布去年四季度及全年財報，去年開云集團錄得自金融危機以來最差結果，旗下主要品牌古奇去年收入下跌2.1%，四季度更是大跌5.5%.上周四，英國手袋制造商瑪百莉(Mulberry)首席執行官布魯諾·吉隆宣布辭職。他在位的兩年間，瑪百莉股價暴跌68%，市值蒸發2/3.誰應該為奢侈品行業慘淡的業績埋單?有分析認為，是美聯儲前主席伯南克和現主席耶倫。

　　雖然將全部責任推到美聯儲身上有點不近人情，但量化寬松政策(QE)退出確實讓奢侈品行業進入“寒冬”。QE政策提高了富人們擁有的股票、債券、房屋、汽車和藝術品等資產的價值，讓他們有更多的錢購買手袋和時裝，但QE退出的作用正好相反。去年5月伯南克首次提到QE退出以來，愛馬仕(Hermès)、普拉達(Prada)、開云、蔻馳(Coach)、巴寶莉(Burberry)等奢侈品企業股價均下跌。值得關注的是，品牌身份和認知度相對較低的時尚品牌零售商，如Next、Inditex和H&M，同時期股價卻在上漲。

　　不過，也不能認為QE退出損害奢侈品企業而利好時尚品牌零售商。后者一開始也是從低利率中獲益。數據顯示，Next去年凈利潤增長達到17%.但隨著抵押貸款利率上升，這樣的增長將十分脆弱。目前，時尚品牌零售商的股價并不比奢侈品企業便宜多少。Inditex和H&M股價約為預期利潤的25倍，超過普拉達、巴寶莉。

　　對于熱衷購買奢侈品企業股票的投資者來說，盈利的穩定性一直以來都是一個重要的考量因素，因為這些企業的顧客非常高端，通常不會受到外界形勢變化的影響。但是，QE退出給這種想法打上了一個大大的問號。