數(shù)百億跨界并購(gòu) 馬云在賭什么未來

　　豪擲超過700億?

　　究竟馬云收購(gòu)UC優(yōu)視花了40億美元還是50億美元，直到如今雙方均無透露。但可以肯定的是，這一數(shù)字刷新了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)的紀(jì)錄。

　　但對(duì)阿里以及馬云而言，這只是其龐大并購(gòu)計(jì)劃的一部分。據(jù)股權(quán)投資金融數(shù)據(jù)庫(kù)清科私募通的統(tǒng)計(jì)，2014年1至6月，阿里并購(gòu)的公司超過12家，并購(gòu)總額接近人民幣300億元。如果再算上2013年并購(gòu)入股青島海爾(600690.SH)、天弘基金、高德地圖、新浪微博等公司花費(fèi)的近200億人民幣，近兩年，馬云以及阿里巴巴用于收購(gòu)的資金，保守估計(jì)已經(jīng)超過700億元人民幣。

　　雖然在世界并購(gòu)史上，單筆超過50億美元的并購(gòu)并不罕見，兩年內(nèi)使用超過100億美元擴(kuò)張的公司也不在少數(shù)，甚至在20世紀(jì)最后十年，歐美的多元化并購(gòu)中，化學(xué)企業(yè)并購(gòu)食品公司，汽車集團(tuán)收購(gòu)電腦企業(yè)的故事也時(shí)有發(fā)生，但像阿里并購(gòu)跨度之廣、涉及行業(yè)之多卻是鮮有前例。

　　從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、基金公司、影視制作公司到足球俱樂部，從藥品銷售企業(yè)、金融技術(shù)企業(yè)、郵政企業(yè)到財(cái)經(jīng)傳媒，阿里巴巴像一只八爪魚，把觸須深入到各種傳統(tǒng)行業(yè)。2014年6月底，傳出馬云入股聯(lián)通，資本市場(chǎng)一陣騷動(dòng);其后又有傳言馬云打算養(yǎng)牛，將投資伊利旗下的畜牧公司。類似的傳聞不絕于耳，故事有真有假，涉及的行業(yè)更是千差萬別。馬云不怕消化不良嗎?

　　“阿里巴巴上市之時(shí)，就是該公司最好的時(shí)候。”一位國(guó)際投行的基金經(jīng)理向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，馬云所有的收購(gòu)都在為上市估值提供想象空間，“他需要一個(gè)更龐大的盤子，貌似更有前景的業(yè)務(wù)種類。”

　　為了誰的想象空間?

　　從阿里提供的招股說明書以及其后公布的文件看，包括大淘寶廣告模式和天貓傭金模式在內(nèi)的2C電商業(yè)務(wù)，是其營(yíng)收的最核心來源，占比一直維持在七八成以上，國(guó)內(nèi)的電商依舊是其最賺錢的業(yè)態(tài)。

　　但在許多研究機(jī)構(gòu)看來，國(guó)內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)已經(jīng)逐漸趨向穩(wěn)定。例如艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，實(shí)物2C電商交易規(guī)模增速已經(jīng)進(jìn)入20%~30%區(qū)間，該增速還將繼續(xù)下降，到了2017年，該增速將跌至17.4%的水平。

　　另一數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴收入來源主要是商品成交總額(GMV)轉(zhuǎn)化為電商的廣告和傭金收入。簡(jiǎn)而言之，就是客戶與商家通過淘寶或天貓，每成交一樣貨品，電商平臺(tái)都要收取一定比例的傭金。阿里現(xiàn)階段GMV向收入轉(zhuǎn)化的比例大約為2.3%~3%(艾瑞咨詢的研究數(shù)據(jù))，但隨著國(guó)內(nèi)電商的競(jìng)爭(zhēng)越來越大，資本行業(yè)分析人士認(rèn)為，該數(shù)據(jù)將會(huì)與發(fā)展更為成熟的國(guó)際電商eBay靠近，2013年eBay商品成交總額轉(zhuǎn)化為收入的比例約為1.8%。

　　據(jù)阿里更新后的招股書顯示，2014年第一季度，中國(guó)零售市場(chǎng)的商品交易總量從2013年同期的5290億元降至4300億元。同期阿里的毛利率也從上年的51.3%降至45.3%。

　　“就電商而言，資本市場(chǎng)對(duì)于阿里的成長(zhǎng)性，已經(jīng)有清晰的預(yù)計(jì)。”上述基金經(jīng)理表示，資本市場(chǎng)需要一個(gè)更有吸引力的想象空間。

　　因此，阿里大部分并購(gòu)均有明確的意圖。

　　收購(gòu)UC，是因?yàn)閁C瀏覽器是國(guó)內(nèi)最大的移動(dòng)瀏覽器，據(jù)說同時(shí)占據(jù)了印度移動(dòng)瀏覽的最大份額。移動(dòng)時(shí)代，阿里需要其提供更多的流量。收購(gòu)高德地圖，因?yàn)檫@是國(guó)內(nèi)最大的導(dǎo)航軟件。打通后，阿里的商家可以通過其定位實(shí)體的位置，從而達(dá)到線上線下融合的目標(biāo)。

　　阿里資產(chǎn)不再“輕”?

　　馬云的部分并購(gòu)在資本人士看來跨度很大。“阿里巴巴為何比國(guó)內(nèi)其他電商更賺錢，其中很重要的原因是其輕資產(chǎn)模式。”一位國(guó)內(nèi)電商分析師表示，相對(duì)于京東在物流上的投入，以前的阿里沒有這一壓力，成本有效控制，加上龐大的現(xiàn)金流，讓阿里巴巴“輕車熟路”。

　　但馬云62億港元入主文化中國(guó)、54億入股銀泰百貨、12億入股恒大足球俱樂部，再加上2.49億美元入股新加坡郵政，再之前建立菜鳥物流，由此而囤入土地。阿里的資產(chǎn)不再輕，馬云的帝國(guó)遍布各行各業(yè)。

　　這確實(shí)帶來了許多的想象空間，例如如何將泛文化企業(yè)融入互聯(lián)網(wǎng)金融、電商流通發(fā)展到國(guó)際物流企業(yè)。但這些行業(yè)的融合需要長(zhǎng)時(shí)間的培育，而且阿里巴巴有沒有能力、精力將跨度極大的行業(yè)均成功融入互聯(lián)網(wǎng)?

　　馬云此前的思路非常清晰。在前些年的內(nèi)部會(huì)議上，他曾明確表示，B2C業(yè)務(wù)是阿里接力跑的第一棒，第二棒是淘寶和支付寶，第三棒是大數(shù)據(jù)，第四棒則將是金融、物流等業(yè)務(wù)。但上述近150億元的收購(gòu)中，除了新加坡郵政外，與馬云的方向似乎并不相關(guān)。

　　一家位于新加坡的國(guó)際基金公司操盤人認(rèn)為：“這些泛文化產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化一旦模式找對(duì)了，將是另一個(gè)天貓。”這位人士表示，最重要的是，其2014年投資參股的跨行業(yè)企業(yè)，或者是行業(yè)龍頭，或者是有實(shí)力的挑戰(zhàn)者，均有不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，阿里很多投資均以戰(zhàn)略合作者的角色介入，不操盤，今后發(fā)展也不會(huì)對(duì)阿里帝國(guó)造成資金壓力。

　　仔細(xì)觀察馬云的投資策略，他通常是先入股，覺得目標(biāo)公司有著足夠明確的前景后，再試圖控股。例如此前的天弘基金，2013年6月阿里與天弘合作推出余額寶后，直到2014年5月阿里才完成51%的控股。高德軟件的并購(gòu)也是這一模式，先是2013年以超過2.94億美元成為高德的股東，2014年5月才以11億美元將其納入麾下。UC的并購(gòu)?fù)瑯硬焕狻Ｉ鲜龌鸩俦P手認(rèn)為：“以阿里現(xiàn)在的資金流，馬云完全可以用百億資金賭一個(gè)未來。”