數(shù)百億跨界并購(gòu) 馬云在賭什么未來
豪擲超過700億?
究竟馬云收購(gòu)UC優(yōu)視花了40億美元還是50億美元,直到如今雙方均無透露。但可以肯定的是,這一數(shù)字刷新了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)的紀(jì)錄。
但對(duì)阿里以及馬云而言,這只是其龐大并購(gòu)計(jì)劃的一部分。據(jù)股權(quán)投資金融數(shù)據(jù)庫(kù)清科私募通的統(tǒng)計(jì),2014年1至6月,阿里并購(gòu)的公司超過12家,并購(gòu)總額接近人民幣300億元。如果再算上2013年并購(gòu)入股青島海爾(600690.SH)、天弘基金、高德地圖、新浪微博等公司花費(fèi)的近200億人民幣,近兩年,馬云以及阿里巴巴用于收購(gòu)的資金,保守估計(jì)已經(jīng)超過700億元人民幣。
雖然在世界并購(gòu)史上,單筆超過50億美元的并購(gòu)并不罕見,兩年內(nèi)使用超過100億美元擴(kuò)張的公司也不在少數(shù),甚至在20世紀(jì)最后十年,歐美的多元化并購(gòu)中,化學(xué)企業(yè)并購(gòu)食品公司,汽車集團(tuán)收購(gòu)電腦企業(yè)的故事也時(shí)有發(fā)生,但像阿里并購(gòu)跨度之廣、涉及行業(yè)之多卻是鮮有前例。
從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、基金公司、影視制作公司到足球俱樂部,從藥品銷售企業(yè)、金融技術(shù)企業(yè)、郵政企業(yè)到財(cái)經(jīng)傳媒,阿里巴巴像一只八爪魚,把觸須深入到各種傳統(tǒng)行業(yè)。2014年6月底,傳出馬云入股聯(lián)通,資本市場(chǎng)一陣騷動(dòng);其后又有傳言馬云打算養(yǎng)牛,將投資伊利旗下的畜牧公司。類似的傳聞不絕于耳,故事有真有假,涉及的行業(yè)更是千差萬別。馬云不怕消化不良嗎?
“阿里巴巴上市之時(shí),就是該公司最好的時(shí)候。”一位國(guó)際投行的基金經(jīng)理向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示,馬云所有的收購(gòu)都在為上市估值提供想象空間,“他需要一個(gè)更龐大的盤子,貌似更有前景的業(yè)務(wù)種類。”
為了誰的想象空間?
從阿里提供的招股說明書以及其后公布的文件看,包括大淘寶廣告模式和天貓傭金模式在內(nèi)的2C電商業(yè)務(wù),是其營(yíng)收的最核心來源,占比一直維持在七八成以上,國(guó)內(nèi)的電商依舊是其最賺錢的業(yè)態(tài)。
但在許多研究機(jī)構(gòu)看來,國(guó)內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)已經(jīng)逐漸趨向穩(wěn)定。例如艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示,實(shí)物2C電商交易規(guī)模增速已經(jīng)進(jìn)入20%~30%區(qū)間,該增速還將繼續(xù)下降,到了2017年,該增速將跌至17.4%的水平。
另一數(shù)據(jù)顯示,阿里巴巴收入來源主要是商品成交總額(GMV)轉(zhuǎn)化為電商的廣告和傭金收入。簡(jiǎn)而言之,就是客戶與商家通過淘寶或天貓,每成交一樣貨品,電商平臺(tái)都要收取一定比例的傭金。阿里現(xiàn)階段GMV向收入轉(zhuǎn)化的比例大約為2.3%~3%(艾瑞咨詢的研究數(shù)據(jù)),但隨著國(guó)內(nèi)電商的競(jìng)爭(zhēng)越來越大,資本行業(yè)分析人士認(rèn)為,該數(shù)據(jù)將會(huì)與發(fā)展更為成熟的國(guó)際電商eBay靠近,2013年eBay商品成交總額轉(zhuǎn)化為收入的比例約為1.8%。
據(jù)阿里更新后的招股書顯示,2014年第一季度,中國(guó)零售市場(chǎng)的商品交易總量從2013年同期的5290億元降至4300億元。同期阿里的毛利率也從上年的51.3%降至45.3%。
“就電商而言,資本市場(chǎng)對(duì)于阿里的成長(zhǎng)性,已經(jīng)有清晰的預(yù)計(jì)。”上述基金經(jīng)理表示,資本市場(chǎng)需要一個(gè)更有吸引力的想象空間。
因此,阿里大部分并購(gòu)均有明確的意圖。
收購(gòu)UC,是因?yàn)閁C瀏覽器是國(guó)內(nèi)最大的移動(dòng)瀏覽器,據(jù)說同時(shí)占據(jù)了印度移動(dòng)瀏覽的最大份額。移動(dòng)時(shí)代,阿里需要其提供更多的流量。收購(gòu)高德地圖,因?yàn)檫@是國(guó)內(nèi)最大的導(dǎo)航軟件。打通后,阿里的商家可以通過其定位實(shí)體的位置,從而達(dá)到線上線下融合的目標(biāo)。
阿里資產(chǎn)不再“輕”?
馬云的部分并購(gòu)在資本人士看來跨度很大。“阿里巴巴為何比國(guó)內(nèi)其他電商更賺錢,其中很重要的原因是其輕資產(chǎn)模式。”一位國(guó)內(nèi)電商分析師表示,相對(duì)于京東在物流上的投入,以前的阿里沒有這一壓力,成本有效控制,加上龐大的現(xiàn)金流,讓阿里巴巴“輕車熟路”。
但馬云62億港元入主文化中國(guó)、54億入股銀泰百貨、12億入股恒大足球俱樂部,再加上2.49億美元入股新加坡郵政,再之前建立菜鳥物流,由此而囤入土地。阿里的資產(chǎn)不再輕,馬云的帝國(guó)遍布各行各業(yè)。
這確實(shí)帶來了許多的想象空間,例如如何將泛文化企業(yè)融入互聯(lián)網(wǎng)金融、電商流通發(fā)展到國(guó)際物流企業(yè)。但這些行業(yè)的融合需要長(zhǎng)時(shí)間的培育,而且阿里巴巴有沒有能力、精力將跨度極大的行業(yè)均成功融入互聯(lián)網(wǎng)?
馬云此前的思路非常清晰。在前些年的內(nèi)部會(huì)議上,他曾明確表示,B2C業(yè)務(wù)是阿里接力跑的第一棒,第二棒是淘寶和支付寶,第三棒是大數(shù)據(jù),第四棒則將是金融、物流等業(yè)務(wù)。但上述近150億元的收購(gòu)中,除了新加坡郵政外,與馬云的方向似乎并不相關(guān)。
一家位于新加坡的國(guó)際基金公司操盤人認(rèn)為:“這些泛文化產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化一旦模式找對(duì)了,將是另一個(gè)天貓。”這位人士表示,最重要的是,其2014年投資參股的跨行業(yè)企業(yè),或者是行業(yè)龍頭,或者是有實(shí)力的挑戰(zhàn)者,均有不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),阿里很多投資均以戰(zhàn)略合作者的角色介入,不操盤,今后發(fā)展也不會(huì)對(duì)阿里帝國(guó)造成資金壓力。
仔細(xì)觀察馬云的投資策略,他通常是先入股,覺得目標(biāo)公司有著足夠明確的前景后,再試圖控股。例如此前的天弘基金,2013年6月阿里與天弘合作推出余額寶后,直到2014年5月阿里才完成51%的控股。高德軟件的并購(gòu)也是這一模式,先是2013年以超過2.94億美元成為高德的股東,2014年5月才以11億美元將其納入麾下。UC的并購(gòu)?fù)瑯硬焕狻I鲜龌鸩俦P手認(rèn)為:“以阿里現(xiàn)在的資金流,馬云完全可以用百億資金賭一個(gè)未來。”

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