“三家分晉”增供應(yīng) PTA易跌難漲

　　隨著成本塌陷帶來PTA企業(yè)生產(chǎn)利潤提高,利益驅(qū)使導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟破裂。在開工率上升、供應(yīng)壓力增大、下游聚酯消化能力不足的背景下,未來PTA期價(jià)料將呈現(xiàn)易跌難漲的態(tài)勢(shì)。

　　油價(jià)難現(xiàn)止跌跡象,PX弱勢(shì)不改

　　步入10月,國際原油價(jià)格陷入單邊回落態(tài)勢(shì),其背后原因有三:其一,全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,能源需求展望預(yù)期調(diào)低。據(jù)了解,近期歐佩克組織和美國能源署紛紛調(diào)低今明兩年全球原油需求展望。其二,供應(yīng)端壓力不減,增產(chǎn)來自歐佩克和美國。相關(guān)調(diào)查顯示,歐佩克9月石油產(chǎn)量跳增至近兩年來最高位,而美國的頁巖油產(chǎn)量也在全力提速,9月中旬開始日產(chǎn)量從850萬桶躍升至880萬桶,創(chuàng)近30年來的高點(diǎn)。其三,需求轉(zhuǎn)入季節(jié)性淡季。全球煉廠毛利在逐步下滑,9、10月是煉廠集中檢修高峰期,其中10月檢修規(guī)模更大。美國煉廠已經(jīng)開始檢修,未來開工率仍有下滑空間。

　　隨著上游國際原油價(jià)格下跌,近期亞洲對(duì)二甲苯(PX)價(jià)格也未能守住,現(xiàn)貨估價(jià)自國慶節(jié)前的1250美元/噸左右下跌至1170美元/噸附近,直接導(dǎo)致國內(nèi)PTA生產(chǎn)成本下降了約300元/噸。由于石腦油—PX價(jià)差和MX—PX價(jià)差仍明顯高出盈虧平衡線,因此目前亞洲PX廠商生產(chǎn)積極性仍有所維持,短期出現(xiàn)大規(guī)模檢修的可能性不大。

　　“三家分晉”,PTA供應(yīng)巨頭毀約增產(chǎn)

　　常言道:“沒有永遠(yuǎn)的朋友,只有永遠(yuǎn)的利益。”這句話在PTA三大供應(yīng)巨頭上得到了驗(yàn)證。可以看到,迫于生存壓力,自今年5月以來,以逸盛、恒力、翔鷺為代表的PTA產(chǎn)業(yè)巨頭達(dá)成挺價(jià)協(xié)議,結(jié)成“鐵三角”戰(zhàn)略同盟。通過降低PTA生產(chǎn)裝置負(fù)荷以及原料加價(jià)的模式來提振PTA市場(chǎng)價(jià)格,從而緩解企業(yè)生產(chǎn)壓力。

　　不過此一時(shí)彼一時(shí),當(dāng)初油價(jià)高位運(yùn)行帶來的PX價(jià)格堅(jiān)挺令PTA企業(yè)無利可圖,而眼下卻是油價(jià)回落令PX價(jià)格持續(xù)走低,PTA企業(yè)的生產(chǎn)利潤已然大幅增加。適宜于困境時(shí)代的價(jià)格聯(lián)盟受利益驅(qū)動(dòng)而出現(xiàn)瓦解破裂,其中恒力石化9月的開工率一直保持在80%附近,顯然高出聯(lián)盟協(xié)議中的約定水平,而近期中逸盛石化和翔鷺石化也紛紛將PTA開工率提升到七成以上。在“三家分晉”的示范效應(yīng)下,一些PTA中小企業(yè)也開足馬力,維持滿負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài),擴(kuò)大“傾瀉”力度。

　　下游聚酯難以消化,PTA供需失衡擴(kuò)大

　　成本塌陷致使PTA貿(mào)易商恐慌性賣貨,而聚酯工廠卻是以消化庫存為主,采購需求不強(qiáng)。從季節(jié)性角度來看,隨著冬季逐漸臨近,終端織機(jī)開工率將進(jìn)一步下滑,將會(huì)降低對(duì)聚酯的需求。此外,從今年整體表現(xiàn)來看,服裝和紡織品出口金額增速較去年明顯降低,進(jìn)而導(dǎo)致全年聚酯生產(chǎn)企業(yè)積極性不強(qiáng),對(duì)于原料PTA采購也一直維持低庫存策略。PTA產(chǎn)業(yè)巨大,在“三家分晉”后,其供應(yīng)增量恐怕難以指望聚酯行業(yè)來消化,供需失衡矛盾激化將可能為下一輪PTA下探埋下伏筆。

　　昨日國內(nèi)PTA期價(jià)企穩(wěn)反彈,更多的是出于對(duì)近期價(jià)格暴跌之后的技術(shù)性修正,合約之間呈現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水的現(xiàn)象也暗示未來市場(chǎng)對(duì)PTA看空的信念并未動(dòng)搖。在原油價(jià)格持續(xù)低迷、PX弱勢(shì)運(yùn)行的背景下,PTA短期內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)帶來的供需失衡將迫使其期價(jià)呈現(xiàn)易跌難漲的態(tài)勢(shì)。