聚酯利潤(rùn)升至3年高點(diǎn)

　　現(xiàn)階段PTA市場(chǎng)出現(xiàn)了新的變化,首先是下游終端需求超預(yù)期,聚酯環(huán)節(jié)對(duì)PTA的剛需提升;其次是受10月PTA企業(yè)虧損過大影響,PTA開工率出現(xiàn)了階段性下降,市場(chǎng)猜想12月PTA供應(yīng)可能會(huì)進(jìn)一步收縮;最后是對(duì)價(jià)格有直接壓力的庫(kù)存目前沒有繼續(xù)增加,在沒有新利空的背景下,PTA將振蕩或上揚(yáng)。

　　2009—2011年間,聚酯盈利大幅增長(zhǎng),同時(shí)聚酯產(chǎn)能也大幅擴(kuò)張。2012年是聚酯行業(yè)開始調(diào)整的年份,經(jīng)歷了2013年的低迷期,今年整個(gè)行業(yè)的曙光初現(xiàn)。這不僅因?yàn)榫埘ギa(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩,而且聚酯的上游原料即PTA的產(chǎn)能過剩,聚酯企業(yè)可以享受全球最低價(jià)的原料。

　　8月中旬前后,聚酯企業(yè)因虧損而大幅降低開工率,其余時(shí)間均可勉強(qiáng)維持生產(chǎn)。8月大幅虧損之后,聚酯的盈利水平快速回升。截至11月上旬,聚酯的利潤(rùn)水平已經(jīng)達(dá)到3年高點(diǎn),滌綸DTY每噸盈利竟達(dá)千元。

　　截至11月7日當(dāng)周,滌綸庫(kù)存水平在7—17天,滌短庫(kù)存水平為10天,從長(zhǎng)周期看,該庫(kù)存水平在均值偏下。當(dāng)周聚酯總體開工率為79.5%,其中滌絲開工率78.3%,滌短開工率62%,瓶片開工率77%,這是4—5月以來(lái)的第二峰值。

　　我們認(rèn)為,后期聚酯良好的態(tài)勢(shì)仍可能延續(xù),即使PTA和MEG價(jià)格再度走高,聚酯環(huán)節(jié)的高額利潤(rùn)也很難逆轉(zhuǎn)。從更大層面看,聚酯對(duì)應(yīng)的下游紡織服裝行業(yè)屬于社會(huì)消費(fèi)品行業(yè),剛需較強(qiáng)。

　　雖然經(jīng)濟(jì)整體有所放緩,但是紡織消費(fèi)和服裝采購(gòu)所受影響較小。從季節(jié)性規(guī)律看,11月是年度產(chǎn)銷的另一個(gè)峰值,12月聚酯產(chǎn)量小幅下滑的可能性較大,但很難在11月的水平上再上一個(gè)臺(tái)階。