三夫戶外仍擬募資建店30家

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年三夫戶外實現(xiàn)凈利潤0.28億元，同比2013年下降14.5%，而公司2012年凈利潤同比下降17%，可見公司經(jīng)營并不穩(wěn)定。

　　為此，公司在招股說明書中表示，公司業(yè)績下滑的原因是由于專業(yè)戶外零售渠道受到宏觀經(jīng)濟形勢和行業(yè)增速放緩的影響，以及來自電商和商場渠道的沖擊。公司面臨的行業(yè)外部競爭愈加激烈，而公司雖然加大了對電商和移動互聯(lián)的投資力度，但是短期內很難收到成效。

　　既然受到互聯(lián)網(wǎng)電商的沖擊，公司為何不在募資中加大對電商銷售平臺的投資力度，卻把主要資金放在拓展門店上呢?

　　由于沒有收到公司對該問題的具體回復，為了幫助投資者更好地了解公司的運營狀況，《投資者報》記者查閱了公司的相關報道，發(fā)現(xiàn)這可能與公司的發(fā)展定位有關。

　　2014年初，公司創(chuàng)始人張恒在接受相關媒體采訪時表示：“雖然電商的發(fā)展速度很快，但三夫戶外不會把電商當做核心業(yè)務，未來占比并不會過高。即使互聯(lián)網(wǎng)如此發(fā)展，專業(yè)的戶外店依然會很有市場。”可見，公司在前期的發(fā)展定位中，就沒有打算大力發(fā)展電商平臺。

　　另外，相關業(yè)內人士也表示，網(wǎng)絡銷售會拉低實體店的銷售價格，會搶奪了線下客戶。可見是否發(fā)展電商，對三夫戶外來說確實很矛盾。

　　除了凈利潤下滑，公司面臨的另一個難題就是存貨上升。2012年~2014年公司的存貨分別為1.15億元、1.32億元和1.32億元，呈現(xiàn)有增無減的狀態(tài)，存貨占流動資產(chǎn)的比例均超過56%。那么，公司存貨居高不下的原因是什么呢?

　　公司在招股說明書中表示，戶外用品零售企業(yè)的運營資金主要沉淀于存貨增長與門店擴張中，供貨商一般采用提前一年訂貨的期貨模式，零售商須一次性訂購半年的貨品以滿足銷售需要，導致零售商的大量資金沉淀于所購存貨。

　　也就是說，公司存貨增長與其經(jīng)營方式不無關系。由于沒有自主品牌，公司必須要先大量進貨再銷售，而門店擴張又加大了存貨力度。

　　分析人士稱，三夫戶外的經(jīng)營模式有點像大型超市，優(yōu)點是產(chǎn)品種類豐富多樣，缺點是沒有自主定價權，所以比較容易受制于供貨商，同時也不能分散市場對某一類產(chǎn)品需求下降的風險。

　　除了業(yè)績停滯不前，公司財務數(shù)據(jù)之間也存在矛盾。

　　根據(jù)公司招股書顯示，截止到2011年3月，公司凈資產(chǎn)為8800萬元。而2001年5月~2011年3月，公司股東投入資金合計約6400萬元。由于公司至2011年3月從未分紅，因此可以估算出10年間公司的凈利潤約為2400萬元。

　　但是，2011年公司的凈利潤約3300萬元，相比之前10年凈利潤之和還高出900萬元，令人不解。

　　為此，就該問題向公司進行了詢問，但是沒有得到具體答復。

　　業(yè)內人士表示，公司可能通過自買自賣的方式抬高業(yè)績，關系人在購買產(chǎn)品后再把產(chǎn)品賣掉。雖然存在一定成本，但相比于上市以后獲得的暴利，成本還是很低。更重要的是，財務審計上幾乎看不出破綻。