PTA利好因素逐步消化

　　4月初以來,在騰龍芳烴PX裝置意外爆炸、裝置集中檢修等因素共同作用下,PTA期貨主力合約自4700元/噸一線大幅反彈,最高探至5634點,反彈幅度近千點,漲幅近20%。然而,隨著利好因素逐步消化,急速上漲行情過后,PTA期貨面臨調整壓力。

　　受美國頁巖油鉆井數量大幅減少、低油價刺激消費需求、美元指數調整等多重因素影響,國際原油自1月中旬開始大幅反彈,WTI油價最高漲至63.62美元/桶。近期,美國原油庫存高位回落以及夏季汽油消費高峰即將到來,市場對油價預期依舊十分樂觀。但筆者認為,油價反彈已經兌現了大部分利好,而隨著油價進入65—70美元/桶的相對高位區域,美國頁巖油產能或將再次面臨釋放。

　　后期值得關注的是,6月5日OPEC石油部長會議上各成員國對于減產能否達成一致。如果達成一致減產,短期油價或仍有一定上沖動力,但高油價勢必導致部分關停頁巖油井死灰復燃,這是中東原油主產國所不愿意看到的;如果達不成一致性協議,那么油價振蕩偏弱概率較大。同時,市場對9月美聯儲加息預期強烈,美元調整過后有再次回歸強勢的可能。因此,油價可能面臨階段性見頂壓力。

　　目前正值下游需求旺季階段,聚酯行業開工率尚處84.7%的兩年來高位,但6月以后下游需求將逐漸轉淡。在中國經濟增速持續放緩、出口需求萎縮的背景下,后市需求端難有太大起色。

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　　上周國內棉市現貨價格重心略有上移,鄭棉期貨在周一沖高之后幾日連續收陰回落,價格重心較之前一周小幅下移。一些機構發布研究報告認為,受農發行政策影響,新疆棉企在新一輪的還貸壓力下,銷售壓力進一步增加,再加上目前市場上棉花資源仍相對充裕,有機構認為,現貨市場實際成交價格不排除有重心下移的可能。

　　隨著我國對棉花進口的控制,進口棉對國內的沖擊明顯縮減。目前配額內進口棉花價格在11195元/噸,低于國內的棉花價格,進口仍有優勢,但配額數量僅89萬噸,去年進口量高達244萬噸。前三個月進口棉花45萬噸,已占到配額的一半,后續棉花價格進一步受到制約。

　　進入5月,市場開始關注2015/2016年度棉花供需情況,新年度供應寬松態勢有收緊預期,預計今年國內棉花種植面積將明顯下滑。據中國棉花協會統計,2015年我國植棉面積4843萬畝,同比減少24%。另外,基于厄爾尼諾極端天氣的預期,初步估計2015年單產也要比2014年低,2015年我國產量將呈下降態勢,初步估計幅度為10%左右。而消費需求存在好轉預期,增幅料為1.5%—2%,供應寬松態勢料收緊。

　　從往年情況來看,5、6月份是棉紗、棉布需求的相對旺季。下游需求逐漸好轉,而紡織廠紗線和坯布庫存卻處于相對低位,企業存在補庫需求,對棉花及棉紗市場會構成一定的支撐,存在階段性回升空間。

　　銀河期貨研究所相關調研報告表明,目前棉紡市場接單確實有轉好跡象,主要受下游季節性需求刺激,但這種需求是階段性的,一旦旺季過去,下游對棉花的大量需求將很難一直持續。

　　據了解,江蘇某大型紡織企業是國內綜合實力排名前十的紡織企業,從過完年到現在,棉紗的訂單有所增加,前期棉紗庫存維持在15天左右。受年后訂單的刺激,目前棉紗庫存增加,主要為應對后期市場的需求。但是最近一兩個星期,棉紗的出貨有所減慢,主要因新訂單量沒有跟上。

　　上述報告也顯示,進口棉紗對國產棉紗的替代作用也影響用棉需求。國內棉紗需求好轉時,貿易商進口棉紗的積極性明顯提高,今年在季節性消費刺激性下,有的進口棉紗的船期已經訂到六七月份。