聚酯弱勢延續 下游企業開工率下滑

　　近期，雖然原油價格還在低位徘徊，但國內化工品市場似乎并不理會，臨近年底集體上演了一波反彈行情，PTA期價也從底部反彈了200多點。春節將至，下游需求企業面臨放假，開工率已有逐步下滑趨勢，對PTA的需求將有所減少，同時原料端PX也缺乏足夠的支撐力度，預計后期PTA期價將有所回落。從傳統規律來看，由于春節前下游工廠放假，聚酯企業與終端江浙織機的開工率都出現明顯下滑，下滑周期一般自春節前一個月開始啟動。

　　其中，聚酯廠家的開工率約下降10%，而織造企業的開工負荷則是一降到底，至20%以下，當前下游開工負荷調整已逐步展開。相比之下，PTA工廠開工情況受節日影響不大，當前整體平均開工率在70%附近。不過，除去長期停車產能，實際開工負荷在87%左右。新產能方面，江陰漢邦二期220萬噸/年的PTA新裝置初步計劃于1月下旬投產。需求的減少將不利于PTA市場的庫存消化。在供應繼續擴大，而需求嚴重不足的模式下，PTA價格承壓下行將是大概率事件。

　　在美聯儲加息后，供應過剩成為影響原油市場的重要因素，OPEC成員國的不減產及美國庫存的持續高位令油價遭受重壓，近一個月以來，國際油價處于持續低位盤整態勢。而利空壓制下的PX市場同樣不樂觀，由于2016年1月ACP談判再次破裂，PX市場缺乏價格支撐，生產加工利潤也有所下滑。雖然目前國內PX開工率不足六成，產量大幅減少，但消息面上，2015年12月停車的寧波中金石化160萬噸/年PX裝置將于近期重啟，國內供應將有所恢復。此外，印度一套220萬噸/年的PX裝置或在1月下旬進行投放，供給增加壓力下，PX價格料繼續弱勢振蕩。

　　整個PTA產業鏈中，處于中間環節的PTA和聚酯行業的日子最難熬。PTA生產企業在2015年10月下旬到12月初期間出現短暫的盈利之后，近一個月又回歸虧損模式，目前虧損幅度超過200元/噸。同時，雖然聚酯滌綸價格屢創新低，但沒有改變滌絲市場現金流虧損、庫存偏高的局面。滌綸產銷率均難以平衡，尤其是短纖產銷率更是長期處于低位，多數下游廠家整體銷售以剛需為主，對PTA的采購隨用隨取的比較多。由于年底回籠資金壓力巨大，工廠迫于庫存壓力，紛紛出臺檢修計劃，并加大優惠幅度。在此背景下，聚酯價格難改疲弱態勢。