展望未來：貿(mào)易回暖不能抱有僥幸態(tài)度

　　2015年12月份，我國進出口總值2.48萬億元，其中出口1.43萬億元，增長2.3%，進口1.05萬億元，下降4%，均高于市場的預期。但略顯漂亮的數(shù)據(jù)也引發(fā)質(zhì)疑。第一個疑問指向海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)。

　　據(jù)報道，按貿(mào)易方式分解2015年12月貿(mào)易同比變化額可以看到，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)物流貨物是進出口最大正向變化來源。海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域物流貨物出口約824億元，同比增幅39.6%，進口約1225億元，同比增幅24.2%。

　　在出口方面，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)物流貨物出口額增量高達一般貿(mào)易出口額增量的2倍，而同期加工貿(mào)易出口仍然較為弱勢;在進口方面，無論是一般貿(mào)易還是加工貿(mào)易均處于負增長，但海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)物流貨物進口額增量卻創(chuàng)下年度新高。

　　由于地域、稅收、海淘等各方面原因，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)進出口額大幅上升。但在全球航運航空艱難維生，BDI指數(shù)、上海集裝箱指數(shù)等均處于低位的大背景下，如此高的漲幅令人擔憂。在出口累計同比增速一欄內(nèi)，以人民幣計，原油、家具等出口占據(jù)高位，服裝鞋帽等小幅下行，機電產(chǎn)品微漲1.2%。

　　紡織、服裝、機電、高新技術(shù)等主要商品出口同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)上升，其中紡織服裝增速由負轉(zhuǎn)正，這部分反映出新匯改后匯率走低的拉動。不過，這一數(shù)據(jù)如果與其他數(shù)據(jù)進行印證，則顯示進出口數(shù)據(jù)仍可能存在一定的水分。

　　第二個疑問針對周邊地區(qū)數(shù)據(jù)。內(nèi)地與香港之間的進出口數(shù)據(jù)較為敏感地反映了人民幣匯率的升降。2015年12月內(nèi)地對香港出口同比由負轉(zhuǎn)正，大幅上升10.8%，達一年半新高。興業(yè)證券認為，這可能與當月在岸、離岸人民幣價差拉大帶來套利空間，資金借道貿(mào)易渠道進行套利相關(guān)。

　　我國臺灣地區(qū)的電子出口與日本的機械指數(shù)，可以看出全球的貿(mào)易冷暖。1月8日，臺灣公布最新貿(mào)易數(shù)據(jù)，2015年全臺出口和進口總值分別下降10.6%、16.5%。其中對大陸和香港的出口較上年下降12.3%，減少金額超過150億新臺幣。此外，臺灣地區(qū)對東盟、歐洲的出口都下降超過10%。2015年12月出口額迎來連續(xù)第11個月衰退，創(chuàng)5年多來新低。排除春節(jié)因素，這是2010年5月以來的單月新低。礦產(chǎn)品、電子產(chǎn)品、基本金屬及其制品、化學品等類別產(chǎn)品出口“明顯衰減”、“抑制全年出口表現(xiàn)”。

　　日本機械訂單數(shù)據(jù)顯示行業(yè)的狀況雪上加霜。日本2015年11月核心機械訂單較前月下降14.4%，為3個月來首次下降，降幅高于分析師預估的7.9%，且創(chuàng)18個月來最大月度降幅。

　　我國臺灣地區(qū)的電子產(chǎn)業(yè)、日本的機械業(yè)是相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的上游，這兩個數(shù)據(jù)糟糕，起碼可以印證中國大陸的電子制造業(yè)出口等沒有好到哪里去。

　　運輸、貿(mào)易數(shù)據(jù)難以匹配，原材料與過剩產(chǎn)能出口，問題在于花極大代價獲得的貿(mào)易順差理應構(gòu)成匯率支撐，但資金總體仍在流出，國際收支賬戶可能為逆差。即使樂觀解讀，由于匯率下行以及政府投資上升拉動了出口，從分類項以及全球的形勢看，還不能對貿(mào)易回暖抱僥幸態(tài)度。

　　2015年底數(shù)據(jù)可能存在偏差。如高盛高華所說，部分地方政府官員仍然非常看重出口增速目標，年底臨近時存在推高出口數(shù)據(jù)的動機。2016年春節(jié)早于2015年，這傾向于令1月份數(shù)據(jù)偏高，因此1月份出口數(shù)據(jù)有望因春節(jié)效應而有所改善，但這一偏差將在2月份發(fā)生逆轉(zhuǎn)，1~2月份累計數(shù)據(jù)是否能夠繼續(xù)改善有待觀望。