京東商城發布第四季度及全年財報

　　京東商城發布了截至2015年12月31日的2015財年第四季度及全年財報。財報顯示，京東第四季度凈營收為人民幣546億元(約合84億美元)，同比增長57%。凈虧損為人民幣76億元(約合12億美元)，而上年同期凈虧損人民幣5億元。基于非美國通用會計準則，凈虧損人民幣6.562億元(約合1.013億美元)，而上年同期凈利潤人民幣8380萬元。

　　財報發布后，京東董事長及CEO劉強東、CFO黃宣德以及京東商城CEO沈浩瑜出席了分析師電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。

　　以下即是本次電話會議分析師問答環節主要內容：

　　美銀美林分析師梁偉亮(Eddie Leung)：我的問題關于京東的一個主要產品品類，即消費電子產品。我們聽說線下品牌的智能手機和家用電器銷量增速開始放緩。管理層能否詳細談一下京東電子產品的營銷戰略，以及如何在整個電子產品行業發展低迷的情況下，保持當前不錯的增長勢頭。

　　沈浩瑜：消費電子產品一開始是增長最快的，但現在，相機和電腦之類的產品則是增長最慢的，但相比線下零售店，京東的表現仍然是不錯的。智能手機銷量在過去幾年增長迅猛，但如今中國市場開始飽和，增速近幾年都開始放緩，雖然今年增長更快一些。作為一家線上電子產品代理商，京東的增長其實還是很快的。但就整個智能手機市場來說，已經從過去幾年的瘋狂增長走向平穩。

　　至于家用電器，我們開展了大規模推廣活動，與100多個品牌建立了合作，向京東提供家用電器產品。京東在這項業務上增長勢頭很好，從線下零售商那里快速地搶占了大量市場份額。我們對這個產品類別的市場前景保持樂觀。就整個行業來說，相比線下電子零售商，京東的表現仍然令人期待。

　　劉強東：我來補充一點。在電子產品行業，京東在中國電子產品代理市場的份額目前剛接近于10%，這意味著還有90%的市場份額有待開發。所以說，京東當前的核心驅動力仍然主要來自于消費者從線下向線上的快速轉移。如果你們到中國一二線大城市去看一看，包括北京、上海和廣州，會發現電腦城和家電連鎖店一個個相繼關閉，消費者向線上的轉移非常明顯。接下來，線上電子產品的增速主要來自于三到六線城市的消費轉移。現在你如果去縣城，還會有電腦城，而且生意還相當火爆。對于我們來說，這是一個市場空白。

　　瑞銀分析師埃里卡·沃昆(Erica Poon Werkun)：我的問題關于公司凈利潤預期。管理層能否詳細介紹一下如何集中資源提高電商業務利潤，如何在投資互聯網金融和O2O業務京東到家的同時保持不錯的利潤增長。另外，如何從倉儲和快遞等方面入手，降低公司第三方業務的履約成本。

　　沈浩瑜：京東自營電商業務的運營障礙源自于自身經濟規模。我們以前也談到過這個問題，比如京東自營業務的毛利潤率仍然遠遠低于線下各個行業的領導者。為此，我們在不斷加大投入以提升運營規模，吸引越來越出色的供應商群體，持續增加京東電商業務的交易量。與此同時，我們在第四季度開展了一系列品牌推廣活動，繼續改善低一級城市的物流網絡。

　　2015年對京東來說仍然是一個投資年，給公司2016年的業務帶來了新的增長引擎，為持續改善運營能力創造了大量空間。京東在不斷擴大自身業務規模，以保持2016年的運營靈活性。當你投資新的業務線時，尤其是在中國競爭激烈的一些市場領域，肯定會面臨大量不確定性，而且現在才是一年的開始。

　　所以，我們目前還無法對今年的這些投資規模作出預估。通常情況下，我們確實會對投資作出預算，但這種投入始終處于變化之中。整體而言，京東內部會對核心業務的利潤率作出合理的預估，這會給予我們大量的空間，讓我們既可以去投資新業務，又能繼續挖掘現有業務的潛力。

　　德意志銀行分析師艾倫·赫拉維爾(Alan Hellawell)：我有兩個問題。第一個問題，京東跨境電商業務目前進展如何，比如說GMV以及利潤率等運營數據。第二個問題，請管理層介紹一下O2O業務“京東到家”的最新情況。

　　沈浩瑜：目前，京東到家已在中國12個主要城市為消費者提供O2O服務，我們計劃不斷對這些城市的消費者進行滲透，然后再進入新的城市。換句話說，我們希望能做得足夠好，實現規模經濟效應，然后再向新的城市擴張。正如我們之前所說，在這個方面，我們目前還沒有具體的投資額，但我們在O2O服務領域有著明顯的競爭優勢，這種優勢不僅在于我們與該領域實力最強大的幾家公司建立了合作關系，比如說永輝超市，還在于我們不斷推出新的產品品類來回報合作伙伴。

　　劉強東：關于O2O項目，我想大家都比較感興趣，有人也拿我們與Instacart(美國食品雜貨社區O2O平臺)做比較，雖然兩者的商業模式比較接近，但是我們兩家公司仍然有本質的不同，京東到家專注于生鮮領域，而據我所知，Instacart在美國以雜貨為主，所以二者的品類是不一樣的。如果說是雜貨，我們完全可以用京東商城的模式來實現，不需要京東到家模式。京東到家模式主要是以食為主的食品，特別是生鮮和醫藥這類東西。

　　就生鮮品類來說，未來只有京東到家這種商業模式才能在網上大規模地賣生鮮，像平臺模式，以及京東自營模式，這兩種商業模式是根本沒法做生鮮的，特別是中低端食品，高端的、進口的，京東商城模式都可以做。但是，大量的、更多的中低端食品只有通過京東到家這種模式才能解決。

　　所以，京東到家這種模式需要很長時間才能走向成熟，京東做任何業務，都是以十年或二十年的眼光或戰略去規劃。就目前而言，京東到家模式的最大問題是生鮮沒有標準化。因此，京東到家目前正攜手各大超市，實施生鮮產品的標準化。只有在標準化之后，生鮮產品才能進行獨立包裝，然后在網上進行銷售。

　　當然，最令我們高興的是，京東到家用戶已經適應了這種模式，他們的重復購買率遠遠超過京東商城。也就是說，他們的購買頻次是非常非常高的。單純從這些數字來說，也給了我們很強的信心。

　　沈浩瑜：我來回答跨境電商業務的問題。京東在去年第二季度上線了跨境電商業務，這項業務在第四季度取得了不錯的成績，增長非常快，只有由于規模太小，目前僅占公司總營收的1%。盡管如此，我們仍然對這一成績感到很滿意，但京東今年仍需要采取一系列措施來提高這項業務的利潤率，同時又不會以犧牲健康增長為代價。為了保證這一點，我們必須對商戶作出嚴格篩選。

　　杰富瑞香港公司分析師辛西婭·孟(Cynthia Meng)：第一個問題有關京東移動業務。移動端交易量在GMV中的比重，每訂單規模，移動端相比PC端的表現，以及微信直接帶來的流量和轉化率。第二個問題，管理層能否談一談京東在三四線城市的擴張情況。

　　沈浩瑜：公司在財報中已經公布了這項數據，即第四季度移動端在總訂單的占比為60.1%。如今，2016年第一季度已經過去兩個月了，這項數據繼續搶眼的表現。我們并不披露移動端交易量在GMV中的比重。至于微信和手機QQ，騰訊的這兩款產品仍然在不斷給京東帶來穩定的流量，對GMV以及其他方面的貢獻越來越大。尤其是在雙十一促銷活動以后，京東將大量用戶吸引至這兩個渠道。在雙十一活動結束后，我們看到一些運營數據出現了增長，比如說用戶轉化率。我們會繼續加強與騰訊團隊的合作，進一步提升微信和手機QQ對我們利潤的貢獻。

　　劉強東：至于低一級城市的擴張計劃，我還想跟大家分享一下公司的戰略。2016年是我們進入農村戰略全面到位的一年，截至去年年底，我們已經進入了超過了14萬個村莊，這些村莊都有京東的村級代理，到今年年底，我們計劃用一年的時間來覆蓋全中國超過40萬個村莊。

　　做到這一點，標志著京東商城在過去十幾年的區域擴張投資基本上完成了。接下來，我們的目標是在已經進入的區域提高運營效率，降低成本，作出大量創新。我們目前已經拿到了政府相關批文，京東可以在兩個縣城提供無人機送貨服務，現在正在進行無人機送貨的測試。我們希望在今年晚些時候，能每天向全國40萬個村莊提供無人機送貨服務，這樣就可以大幅降低京東送貨進村的成本。

　　八六證券研究分析師肖恩·張(Sean Zhang)：我記得，劉總在亞布力論壇上發表講話時稱，日用百貨在京東自營業務GMV中的占比達到15%，那么日用百貨今后會對京東自營業務GMV帶來多大貢獻?第二個問題，目前京東物流網絡總面積已經達到400萬平方米，請問未來一年京東在擴大倉儲網絡上有何計劃?

　　沈浩瑜：在京東自營業務中，日用百貨的GMV增長速度遠遠超過了電子產品。京東自營業務日用百貨GMV正在以三位數的速度增長，但當前這個品類的貢獻仍然較低，雖然它增長很快。京東倉儲中心面積確實已經達到400萬平方米，而隨著京東自營業務的不斷擴大，以及為越來越多的第三方提供送貨服務，預計未來的倉儲面積會穩步增加。

　　高盛集團分析師喬治·孟(George Meng)：管理層剛才提到了物流方面的建設以及O2O服務。去年12月，京東已經與中國運動服裝品牌李寧簽署了戰略合作協議，請問這方面的合作進展如何，未來有何計劃?是不是李寧只通過京東O2O服務將產品送至旗下門店，包括線上和線下。京東將來有無計劃向更多的品牌提供這種服務。另外，你們剛才提到京東物流網絡總面積已經達到400萬平方米，能否介紹一下這方面的最新情況?目前，在上海的“亞洲一號”倉庫已經投入使用，而京東現在已經有六個“亞洲一號”倉庫，請問沈陽、武漢、廣州的“亞洲一號”倉庫現在是否也投入運營?

　　沈浩瑜：根據京東與李寧的合作協議，我們向李寧提供華北地區的物流服務，將他們的產品送至旗下門店以及代理商。根據雙方合作的成果，京東有可能向其他區域的李寧門店和代理商提供這種服務，幫助李寧將用戶在網上訂購的運動裝備送貨到家。在400萬平方米的倉儲網絡中，有一些仍在建設之中，未來投入使用的倉儲中心會越來越多。

　　劉強東：我們在各個區域的“亞洲一號”項目并不是一次性全部建完，每個區域的“亞洲一號”項目建設又分為一期、二期和三期，具體情況會根據京東的區域銷售情況來作出具體安排。

　　摩根大通分析師薇薇安·郝(Vivian Hao)：第一個問題，考慮到京東在物流方面的巨大投資，履約成本會在今年公司營收中占多大比重?第二個問題，管理層能否透露一下京東到家和京東金融的最新進展，以及這兩項業務各自的營收貢獻?

　　沈浩瑜：物流成本在公司總營收中的占比正在增加，但是，如果按照每訂單的物流成本計算，這項數據卻在持續下降。考慮到我們是中國最主要的電子商務運營商之一，而且在運營規模上不斷擴大，我們會看到履約成本的營收占比會逐漸縮小。

　　劉強東：我記得我兩個季度之前曾說過這個問題，那就是隨著京東商城的盈利能力不斷增強，集團每年在投資新業務上造成的虧損額變化不會太大，所以，大家能從這個方面看到集團的盈利趨勢。也就是說，集團所有新業務的未來虧損與去年相比都不會出現大幅增加。

　　關于京東物流網絡，我還有一個信息與大家分享一下。前幾天，申通和圓通都已經在中國借殼上市，并且相繼公布了各自的運營數據。根據兩家公司已經公布的運營數據，大家可以看到全國平均每個訂單的收費，包括運雜費和加盟費，超過了人民幣13元。從這些數字上看，我可以告訴大家的是，京東的快遞費用遠遠低于申通和圓通。與此同時，京東覆蓋的區域、服務的品質以及配送的速度，都遠遠超過這兩家公司。所以，由于有了這些對比數字，更證明京東自家物流并不會帶來運營成本的增加，而是會促使成本的下降。

　　天灝資本分析師侯曉天(Tian Hou)：第一個問題有關京東跨境電商業務。淘寶目前也有這種業務，而且最近增長非常迅猛，那么請談一談這一市場的未來發展趨勢，以及京東商城相對于競爭對手有哪些優勢?第二個問題關于京東金融業務，目前這項業務的GMV和營收如何呢?

　　黃宣德：京東擁有自營平臺，可以支持商戶新推出的產品。我們堪稱是跨境電商業務的先驅，所以雖然越來越多的公司進入這一市場，但京東仍然對維持市場領先地位充滿信心。我們也付出了大量資源打造一個良好的生態系統，幫助跨境電商業務的合作伙伴不斷發展壯大。跨境電商目前是一項非常新的業務，我們現在還不能說京東已經取得了勝利，畢竟這個領域的每一家公司都在全力以赴，試圖成為這一市場的主宰者。我們會在未來幾個季度繼續發展這項業務。

　　至于京東金融業務的GMV，我們只是計算了跨境電商產品的GMV，但我們并不會披露其他業務在京東金融的GMV。如果看一看交易量，我們也沒有在財報中公布這一數據。另外，京東金融業務的營收目前非常小。

　　野村證券分析師施加龍(Jialong Shi)：我的問題也與京東互聯網金融業務有關。據我所知，中國許多公司都向個人消費者提供這種服務，那么相比競爭對手，京東有哪些優勢?另外，第四季度與互聯網金融服務有關的GMV有多少?

　　劉強東：京東向消費者提供的每一款產品，都是將用戶體驗放在首位，包括我們向用戶提供的京東白條，我相信有些分析師已經使用了京東白條，應該對它的用戶體驗留下了很深的印象。所以，我們的風控能力及數據處理能力，對消費者的洞察能力，這些都是我們很重要的競爭優勢。

　　今天，互聯網金融在中國非常火，大量公司在做互聯網金融，但京東有我們自己的核心價值觀。舉個簡單的例子，在P2P業務最火的時候，面臨巨大的誘惑，我們也堅持沒有做P2P相關業務，因為這不符合我們的商業價值觀。在用戶體驗第一的總體商業指導之下，我們更強調金融產品的創新，比如京東是全球第一家推出金融白條的公司，第一家推出產品眾籌的公司，第一家推出股權眾籌平臺的公司。

　　實際上，除了支付之外，在整個互聯網金融行業，在所有具有真正商業價值的新產品當中，京東都走到了競爭對手的前面，第一個推出了這種產品。我們在今年還會加大產品創新力度，為消費者提供更多、更好的產品。我們相信，在任何時候，你只要能給用戶帶來驚喜，讓用戶喜歡你，讓用戶信任你，那么我相信京東金融業務終有一天能像京東商城一樣，給我們的股東帶來豐厚的回報。