PTA期價已經較高位回落10% 震蕩走強不可逆

　　4月，受國內商品市場整體走強的影響，PTA期價振蕩走高，并在4月27日達到近期高點5212元/噸。之后，隨著上漲熱潮退卻，PTA期價連續大幅下挫，周三主力合約收于4686元/噸，較高位回落10%。綜合來看，上游原油和PX價格走強，抬升PTA生產成本;中游PTA供需基本平衡;下游聚酯消費穩中有升，整體利好PTA。考慮到目前PTA期價已經較高位回落10%，接下來可能會振蕩走強。

　　由于油價大幅下挫，美國高成本頁巖油的開采活動降溫，鉆井平臺數量持續減少。截至2016年5月13日，美國石油鉆井平臺數量連降8周，至318臺，與2014年年底的1600臺相比，降幅達80%。目前美國鉆井平臺數量降速尚未出現減緩跡象。

　　據了解，頁巖油井的有效生命周期為2—3年，而2012—2014年高峰期投產的油井已陸續進入枯竭期，自2014年年底開始，鉆機平臺數量出現斷崖式下滑，未來新增產能根本無法彌補老油田的衰竭。簡單按鉆井平臺數量與產量等比例計算，頁巖油產量將降低80%，減少的量超過350萬桶/日，降幅遠大于目前全球150萬桶/日的供應過剩量。

　　隨著夏季汽油消費高峰的到來，處于高位的原油庫存或將開始減少。沙特、俄羅斯和伊朗等國家的短期增產能力有限，原油供應過剩量在收窄，而接下來的供應減少速度可能超出預期。一旦供不應求，油價將繼續走高。PX方面，由于國內PX產能增長緩慢，供應缺口由進口彌補，進口量已經由1月份的93萬噸提高至3月份的115萬噸，供應偏緊或對PX價格形成支撐。

　　供應方面，4月底臺化興業(年產能120萬噸)以及漢邦石化一線(年產能110萬噸)PTA裝置重啟，5月份檢修計劃和復產計劃的產能抵消，目前PTA有效生產能力約為3200萬—3400萬噸/年。需求方面，聚酯在2013—2015年的產量增長率分別為8.6%、2.2%和9.1%，平均值為6.7%。

　　考慮到我國經濟增速放緩，假設2016年聚酯產量增速為5%，則對應的PTA需求量在3300萬噸左右，與PTA有效生產能力接近，供需基本平衡。織物成交量方面，長纖織物成交量略低于同期水平，但短纖織物5月份日均成交量338萬米，交易活躍。

　　截至5月17日，聚酯工廠開工率為84.7%，較去年同期提高4個百分點。庫存方面，滌綸長絲POY和DTY的庫存與往年相比保持穩定，但FDY的16天的庫存則處于同期較低水平。聚酯工廠開工率高，而聚酯庫存反而維持在低位，反映出聚酯市場仍然處于季節性需求旺季，消費需求正在擴張，對聚酯原料PTA的消費構成一定支撐。