業界呼吁注冊制快出臺

　　證監會又對新股發行做了新的表態，在12日的例行新聞發布會上，新聞發言人鄧舸介紹，證監會正在積極推進注冊制改革，在一定基礎上適時適度增加新股供給。此話引人聯想：牛市預期開啟，新股上市的節奏會因此加快嗎?

　　證監會對新股發行的表態，是證監會主席肖鋼在會黨委學習中央經濟工作會議精神時透露的，在新股發行方面，證監會新聞發言人鄧舸說，注冊制改革是重點，新股發行的節奏也會改變。

　　鄧舸：積極推進注冊制改革，在保持每月新股均衡發行，穩定市場預期的基礎上，適時適度增加新股供給，建立健全基礎性安排，引導長期資金入市，督促上市公司信息披露義務。

　　適時適度增加新股供給，在業界看來，這是呼應市場的需求。上交所首席經濟學家胡汝銀說，最近A股市場的火爆，恰好說明新股供應不足。

　　胡汝銀：現在市場這么火爆，也是供求失衡的結果，從融資、投資角度來說，都對新股有需求。

　　不過市場更希望看到的是，股票發行注冊制能盡快出臺，監管部門減少對新股發行的行政管控，把監管重心轉向打擊內幕交易、嚴查上市公司造假等事中事后監管。

　　胡汝銀：從市場需求健康發展的角度來講，應該減少對新股發行人為的行政調控。

　　業界普遍預期，新股發行注冊制方案，可能在明年六月《證券法》修改完成以后再正式推出，這段期間，證監會如果適度增加新股供給，是否會沖擊牛市?武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說，推進注冊制和適度增加新股發行量，兩項工作同步推進，有利于提升大盤藍籌的價值發現能力，不會影響牛市格局。

　　董登新：提高大盤藍籌的價格，打壓小盤股和垃圾股的價格，將來新股發行的價格更便宜，投資者能拿到更廉價的新股籌碼，這才是多贏的局面。

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　　葉檀認為，股市建立退出機制是IPO注冊制得以推行的保障。這一說法的根源在于要在股市推行嚴刑峻法。那些敢于造假的企業及其中介機構必須得到最嚴厲的懲罰。

　　現在看來，即使在發審制下，如果能夠大張旗鼓地實施嚴厲的懲罰措施和退出機制，中國的股市也許比現在要好很多。最起碼，那些僅抱著圈錢投機目的企業會對股市“退避三舍”。說到底，股市建立和發展的根基在于法治環境，缺少法治環境，即使改變IPO制度，對股市的長期發展也是無濟于事的。

　　當前使股市法治環境遲遲難以得到有效改善的原因很多，但正如財經評論員蘇培科所言，證監會在股市上扮演“裁判員”與“運動員”的角色應是很重要的原因。從發審制改成注冊制，使證監會的發審部門從入市的源頭起就割裂與上市公司的關系。在此基礎上，我們才能寄希望于證監會日后面對在市場上變壞的“孩子們”時，能拿出狠勁，毫不留情地予以清除。

　　這樣看，今天我們改革IPO發審制，推出IPO注冊制，是真正保障股市“清明”和健康的第一步。只是這一步之后，我們還有很多步要走下去。顯然，推行IPO注冊制，需要司法追溯、賠償機制、集體訴訟制度等制度配合，促使退出機制能夠真正落實到位。同時，必要的嚴厲法律和一絲不茍的執法部門也是保障“注冊制時代”來臨后，股市得以健康有序發展的基礎。

　　如果沒有這些配套的制度，即使IPO注冊制推出，效果也難以發揮，甚至背上更大的惡名。而最值得擔心的是，一旦缺乏配套制度保障，從而導致IPO注冊制聲名狼藉之后，IPO制度很可能會被以非常冠冕堂皇的理由重新拉回發審制。而這樣的改革實踐，我們已經經歷太多了。