如何利用市場情緒賺錢?

　　行文里經常用到兩個詞，絕對市值和比價市值。特別是在A股這類一旦起風都是雞犬升天的狀態，同類板塊都是呈現齊漲齊跌的一種共性。

　　正式開文之前說兩點：

　　1、經過新的一輪資金回撤，我之前呈現的個股大部分只保留了盈利倉，目前依舊是現金持有的方式做下一波機會的準備，這樣的機會我不確定什么時候來，原則是沒有更好的標的都不會輕易再次返場。

　　2、持有的過程其實考驗的只是一個心態和預期下的倉位平衡，沒有絕對正確的方法，也沒有辦法完全精準的預判所有可能，一切的一切都是自己認可的原則下的合理堅持。投資沒有對錯，只有輸贏，做你認為踏實的方式，不用輕信任何人或者任何方式。

　　下面回歸正題：

　　市值，我之前寫了三篇專門闡述A股歷年運行過程中牛熊波動下的各種趨勢性機會，我們常說的，任何一個企業的價值體現或者說投資收益，最后體現為市值的成長。你無法確定波動的隨機性和階段性，但是在一些大方向上你卻可以確定某一個公司是否具備市值膨脹的機會。這個機會來源于企業盈利能力的提升進而帶來的估值提升或者說預期向好下的預期溢價，這種機會是任何市場的共性，在流動性充沛的前提下，那么體現的就是市場各種溢價。

　　談到市值又要引入一個概念就是“情緒估值”和“絕對估值”，與此對應的便是比價市值的可能和絕對市值的認同度。

　　情緒反應的是大眾對于投資的偏好，譬如說07年的地產、煤炭有色資源、08年之后的醫藥醫療消費股，13年之后的信息服務以及目前的互聯網+，其實都是大眾在特殊歷史階段對于某一個行業或者板塊的高度熱情和關注，進而帶來了一些非理性的溢價因素，從而造就了偏離基本估值下的情緒溢價，我們稱之為情緒估值。

　　常言說，辨識泡沫很容易，但是利用泡沫卻是投資達人真正能遨游于市場的真功夫。

　　于此怎么去看一個公司的市值，它能達到的高度和市場共性下能共鳴的要素是否具備，更重要的是這種共鳴下的預期持續性。

　　我拿最近舉例的一個標的潤和軟件來說。

　　在看個股的時候，我們一定是先對整個行業的標的有一個基本的跟蹤，這個跟蹤諸如來源于我們對于停牌個股專門的板塊池的建立，以及本身對于TMT行業的整個市場標的的一個籠統認知，這需要時間，而不可能隨時能抓住忽然出現的機會。于此我在訪談的時候談到要抓住這類機會，你得先有一個宏觀得，大體的板塊認知，以此在機會出現的時候你敢于下注，及時下注。

　　那么問題出來了，當潤和軟件停牌到開板，我們怎么來看之后是否依舊還有機會。

　　我前期文章列舉的時候，舉的幾個估值方式首先是從公司本身15年的盈利預期，收購的盈利預期下對應的PE狀態，這個其實體現的是一種動態估值下的絕對市值狀態。換句話說，就是對應有明確預期的業績狀態下，它到什么PE是常識性可以接受的。

　　我們通過公司的股權激勵的要求，預增的狀態以及預收購標的的業績承諾，包括機構之前給到的幾個估值做一個橫向的預判，那么公司15年的業績利潤算上最新的收購大概是在3億，很自然的我們要去看目前整個軟件信息的PE是什么樣的狀態，我們要去看整個行業板塊的指標，而且盡可能選擇多樣的樣本而不能是籠統的板塊PE。

　　所以我們大家沒看到的分析是我們其實還要看諸入做鑲嵌式軟件的旋極信息，以及有軟件外包業務的博彥科技，以及要直接對標的中科金財，信雅達，長亮科技、安碩信息等等，好了，給我們最直觀的感覺，這些有著相似業務的PE都已經高到200~300倍甚至更高，其實對于這種狀態，理智的預判體現的是一種安全邊際。

　　按照長期過往對于軟件信息服務類標的的估值，小市值公司就算在熊市也很少低于50PE的狀態，這便常態的估值，所以你不可能說對于有3億利潤的軟件信息服務公司按照常規傳統行業給到30倍甚至更低的PE，要么是市場大熊市，否則你這個估值沒有任何實操價值。

　　于此按照目前整個資金熱度和市場的情緒估值，我們盡可能選取任何軟件信息股都能波動到到的PE80倍作為一個基準，那么公司對應的估值至少能達到250億，這便是我們預估其重組后3.58億股本后，能達到至少70元的一個估值狀態。于此我們在50元認為這個標的是有套利價值的。提供了一個很好的持股心態的支持。

　　然后我們再回到現實，達到這個標準以后，怎么辦，我們的策略是重倉拿到最穩的利潤后，留下盈利倉參與市場的情緒溢價。

　　什么是情緒溢價，這其實體現的就是市場預期下的一種波動。體現的就是比價市值。

　　那么問題來了，比價我們的樣本股是什么樣的狀態，我們又回頭去看中科金財和信雅達，長亮科技，以信雅達為例，信雅達15年機構給到的盈利預期是1.6億，好了，對應今天收盤的市值333億，PE已經達到了200倍的狀態，同樣去看中科金財和長亮科技也是這么一副狀態，長亮科技算上并購可能也只是0.8億不到(樂觀估值)，目前市值已經246億，PE達到300倍，其它的幾個對標也是兩三百倍的估值，就不一一舉例了。

　　這意味著什么呢，意味著潤和還能博一個情緒溢價的脈沖，那么怎么確定這個脈沖的實現可能，說實話，這個沒有保證，因為就如很多人說的，比價估值如果是建立在泡泡溢價下的，只能看運氣。于此我們又要去分析幾個因素點，潤和軟件是否具備這樣的運氣，我們看公司業務架構，市場上對于銀行核心系統信息服務公司的估值認同度已經不用質疑了，已經是市場走出來的狀態，然潤和預并購的公司聯創智融和之前的金融信息核心系統測評服務公司捷科智誠都是行業有領先話語權的翹楚，那這個優勢就是明顯的。

　　給大家的啟示就是下注的前提依舊是對行業結構的基本了解，行業公司業務能力的基本理解。在同比業務預期更優質的背景以及盈利能力更佳的一個狀態下，沒有理由任何的市值在凈利潤高于對標的狀態下還會低過我們說的幾個比價狀態的標的。

　　換個角度想，不考慮其它業務估值，單純就聯創智融核心系統bank2.0的這個市場唯一屬性，以及15年承諾1.3億的利潤，用目前市場已經走出來的標的它也應該值350~500億，更何況原來業務本身具備協同效應以及供應鏈軟件服務這個屬性，原來市值估值我們算按照停牌前狀態沒有跟隨后續板塊的大漲只給到65億，整個市值體態是不是可以樂觀的估算到400億?

　　其它的諸如同板塊的同步漲幅，都是可以參考的。從時間跨度來假設不停牌的漲幅狀態，但這種只能相對參考，這樣的舉例我在分析潤和的文中也有了，這里就不復述了，而且這個狀態也是持續的。

　　這就是我們可能要去用運氣博的一個預期估值，能不能到，我不知道，只是說有這種可能。所以我們的策略是拿住最穩的利潤后，這一段我們用盈利倉來等。如果這個期間能往下走，我們還有機會加注，往上走，我們也能享受到這個溢價的過程，心態自然就平和了許多。

　　風險點是什么呢，就是板塊的退潮，但是這個退潮不好判斷來臨的時間和方式，這也是我們上面說的倉位控制的要素和原因，適度參與不豪賭的原則。但就算板塊回撤，從整個軟件信息在目前整個國家層面的認知和支持度以及互聯網大潮這個歷史性機遇的背景下，還不至于立馬退潮，還有一個很長的過程。那么我們就按照安全預期下的PE70~80來給潤和一個安全邊際，就是在本身沒有這么大熱度的狀態下，按照以往整個軟件信息沒有起大風的一個估值，拉長時間到16年，4億以上的凈利潤預期，其估值也是280~320億，對應3.58億的股本，安全區間78~90元，也就是說，低過這個區間，你不會說沒有辦法出來。這個位置以下既然安全，那么就博市場情緒溢價的高度，至于能到多少，什么時候到，這個我是沒辦法預知的，走出來才知道。

　　于此，估值上的絕對比值和安全比值的幾個方法和要領其實都是一脈相承的，我的個股分析也是基于上述的幾個邏輯思考來著手的。

　　差別的只是說，你的能力圈對于個股板塊的理解，行業方向的把握，對標的選擇以及博弈下的倉位管理。