廣百歷時(shí)4年快速擴(kuò)張追趕銀泰百貨

　　廣百股份上市后第二次通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集的資金近日到位。據(jù)悉，此次融資所得的5億元資金將被用于購(gòu)買(mǎi)廣州新一城廣場(chǎng)部分物業(yè)項(xiàng)目、投建大朗物流配送中心以及湛江民大店項(xiàng)目。2011年，廣百還有4家新店即將開(kāi)業(yè)。

　　在一連串快速布局后，廣百?gòu)拇饲耙粋€(gè)區(qū)域銀泰百貨，當(dāng)時(shí)僅在浙江轄內(nèi)4城市經(jīng)營(yíng)5家百貨店，同時(shí)籌備1家合資百貨。廣百2007年已有10家門(mén)店，2006年銷(xiāo)售額達(dá)20億元。

　　但四年過(guò)去，盡管廣百門(mén)店數(shù)翻了一番，達(dá)到22家，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到58.25億元;但銀泰百貨的網(wǎng)絡(luò)路線(xiàn)已躥升至23家，銷(xiāo)售額超過(guò)65億港元。

　　同樣區(qū)域百貨出身，但在跨區(qū)域轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，廣百為何走出了不同的軌跡?

　　通過(guò)收購(gòu)杠桿擴(kuò)張

　　從早期發(fā)展軌跡來(lái)看，廣百受?chē)?guó)有背景限制略顯保守，其核心門(mén)店主要集中在廣州市內(nèi)，周邊除肇慶店外，花都、從化、湛江網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)面積都不超過(guò)5500平方米。該公司60%以上的業(yè)績(jī)過(guò)于倚重北京路總店。銀泰百貨2007年之前與廣百類(lèi)似，主要在杭州、金華、溫州、寧波等浙江轄內(nèi)“競(jìng)走式”開(kāi)店，杭州單店的業(yè)績(jī)?cè)谡麄€(gè)公司中占比也達(dá)到了63%。

　　然而，在資本市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞的銀泰百貨，上市前開(kāi)始嘗試以收購(gòu)方式擴(kuò)張。2005-2006年期間，銀泰百貨先后舉牌百大集團(tuán)與鄂武商。去年10月，銀泰收購(gòu)北京燕莎友誼50%的股份，后者在北京、山西分別經(jīng)營(yíng)4家百貨公司。1個(gè)月后，銀泰再次收購(gòu)湖北新世紀(jì)84.%的股權(quán)。

　　“銀泰百貨的老板沈國(guó)軍是房地產(chǎn)出身，其采用收購(gòu)物業(yè)開(kāi)設(shè)百貨店的策略，是銀泰的另一拓展方式。”香港道亨證券分析師江智慧表示。記者獲悉，銀泰目前集團(tuán)正在運(yùn)營(yíng)及籌建中的大型百貨商場(chǎng)和購(gòu)物中心近三十家，初步形成了全國(guó)性百貨連鎖集團(tuán)公司的架構(gòu)。

　　不過(guò)，自有物業(yè)也給企業(yè)帶來(lái)了資金壓力。廣百上市后開(kāi)始加大跨區(qū)域發(fā)展。該公司也通過(guò)兩次非公開(kāi)募集，先后收購(gòu)了新大新、以及北京路、新一城部分物業(yè)，但“相比較來(lái)說(shuō)，在香港上市的零售企業(yè)，市盈率較低，但香港融資方便，可為后續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。”江智慧稱(chēng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，廣百利用資本杠桿拓展的空間有限。

　　廣百新增門(mén)店均有不同程度虧損

　　目前，廣百主要通過(guò)租賃物業(yè)的方式進(jìn)行擴(kuò)張。

　　2009年-2010年，該公司共簽約12項(xiàng)物業(yè)，其中，揭陽(yáng)、惠州、茂名、龍崗四店于2009年開(kāi)業(yè)。2010年，異地試水的武漢摩爾店、成都萬(wàn)國(guó)廣場(chǎng)店以及高德置地廣場(chǎng)、新大新番禺店擴(kuò)場(chǎng)四家店陸續(xù)開(kāi)業(yè)。2011年下半年預(yù)計(jì)，珠江新城店、復(fù)建廣場(chǎng)店、鳳凰廣場(chǎng)店、湛江店四家新店將要開(kāi)業(yè)。

　　然而，“由于培育期門(mén)店較多，2010年廣百盡管公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.78%，但是凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)5.1%。除銷(xiāo)售商品結(jié)構(gòu)變化外，新開(kāi)門(mén)店店齡較短是主要原因。”萬(wàn)聯(lián)證券研究員歐陽(yáng)瑾娟認(rèn)為，培育期門(mén)店由于成本已基本確定，需待人氣培育到位、銷(xiāo)售達(dá)到一定規(guī)模、毛利能基本覆蓋成本后，門(mén)店才能初步實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，而后才能進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期，因此，新門(mén)店成長(zhǎng)性至關(guān)重要。”

　　據(jù)了解，由于銷(xiāo)售收入尚未上規(guī)模，廣百2009-2010年新開(kāi)的七家門(mén)店均有不同程度的虧損，整體虧損比較大，不過(guò)從2009年開(kāi)業(yè)的四家經(jīng)營(yíng)時(shí)間稍長(zhǎng)的門(mén)店來(lái)看，經(jīng)營(yíng)呈逐步好轉(zhuǎn)跡象。但路穎認(rèn)為，深圳店處于新興商圈，武漢摩爾城店、成都萬(wàn)國(guó)廣場(chǎng)店也都處于所在城市非主要商圈，這些門(mén)店體量較大，租金成本較高，這些門(mén)店既有望成為公司業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的觸點(diǎn)，也可能侵蝕公司的利潤(rùn)。