2011年8月份棉花市場月報

　　全球經濟降溫態勢仍在延續，國內通脹形勢嚴峻，宏觀調控政策力度不變，紡織行業用棉需求難以提升，加上年度末期商業庫存水平較高，棉花企業銷售欲望加強，棉價仍存在下行空間。但經過近幾個月來的持續大幅下跌，棉價正逐步接近合理區間，特別是在國家收儲政策等因素支撐下，后期跌勢有望放緩。

　　國內外棉價繼續下跌

　　7月中旬以來，美國信用評級被下調，市場恐慌情緒升溫，商品價格快速下跌，內外棉價差縮小。8月10日，ICE棉花期貨主力合約結算價為97.8美分/磅，環比下跌11.08美分/磅，同比漲幅20.55%;國際棉花指數(M)為128.93美分/磅，環比下跌32.49美分/磅，跌幅20.13%，同比漲幅41.15%，按1%關稅計算，折人民幣進口成本21438元/噸，高于國內市場價格2093元/噸，環比縮小1659元/噸;按滑準稅計算，折人民幣進口成本21800元/噸，高于國內市場價格2455元/噸。

　　國內方面，7月份全國主產區棉花長勢良好，為迎接新棉收購，棉花企業積極銷售以清空庫存，但紡織企業資金緊張，采購謹慎，棉價繼續下跌。8月10日，國內鄭棉期貨主力合約結算價為20630元/噸，環比下跌1835元/噸，跌幅8.2%;代表內地328級皮棉價格的國家棉花價格B指數為19345元/噸，環比下跌3584元/噸，跌幅15.6%。

　　2011年7月，我國棉花進口量大幅減少。據海關總署統計，7月份我國進口棉花15.71萬噸，同比減少1.18萬噸，減幅7%。

　　下游需求回暖動力不足

　　7月份，中國物流與采購聯合會中國制造業采購經理指數紡織業生產指數、新訂單指數、從業人員指數生產指數及主要原材料庫存指數均位于50%臨界點以下，紡織行業后期形勢仍較嚴峻。另外，由于產業鏈較長，在棉價、紗價、布價已開始大幅下跌的情況下，服裝銷售價格仍持續上漲，7月份服裝類消費價格同比上漲2.2%，將進一步制約紡織下游消費。

　　出口方面，人民幣兌美元匯率連續創匯改以來新高，目前已突破6.4，另外，隨著國內人工及其他原料成本價格上漲，紡織品價格上漲明顯，出口優勢將被進一步削弱。根據海關數據，7月份紡織品服裝出口額同比仍平穩增長，但其中價格上漲的貢獻較大，據測算，1~5月，我國紡織品服裝出口價格指數同比提高了21.49點，其中紡織品出口價格指數提高24.91點，服裝出口價格指數提高18.91點。

　　棉價已回歸相對合理價位

　　上年度(2009/2010年度)同期，國內棉價正處于快速上漲軌道，而本年度(2010/2011年度)由于經濟環境的變化，主導棉價走勢的幾個因素正發揮著與上年同期相反的作用。

　　第一是金融貨幣環境。上年度全球經濟刺激政策帶來貨幣泛濫以及經濟向好的“幻境”，商品市場普遍上漲，而本年度全球政策步入緊縮，貨幣寬裕程度大不如前，大宗商品市場處于回落軌道。

　　第二是基本面方面。上年度，期初庫存低，災害性天氣造成新花產量、質量下降，棉花上市大幅推遲，短時間內棉花供需矛盾快速升溫。而本年度后期，國內棉花供給趨于寬松，而且新棉長勢良好，基本能夠正常上市，預期產量大幅增長。

　　國家棉花市場監測系統數據顯示，2010年度以來，棉花銷售進度持續落后正常年份。在2011年3月份之前，棉花銷售緩慢的主要原因在于棉花供給方惜售，而在此之后則轉變為需求方采購疲軟，銷售速度偏慢造成本年度末棉花商業庫存明顯偏高。另據國際棉花咨詢委員會(ICAC)與國家棉花市場監測系統數據，2011年度，棉花供給將愈加寬松，全球棉花庫存消費比顯著回升。趨于寬松的棉花供給將促使棉價不斷走弱。

　　第三是下游需求方面。在政策有力刺激下，2010年度國內紡織行業產銷兩旺，下游良好的銷售態勢為棉價提供了有力支撐。而本年度下游需求成為抑制市場行情的主要因素，同時，下調出口退稅率的預期難以消除。

　　在上述因素的作用下，新年度棉價繼續回落的趨勢難改，由于缺乏政策的支撐，外棉價格可能將大幅低于國內棉價。

　　然而，從以下幾點來看，短期內國內棉價泡沫已得到一定程度消化，快速下跌的勢頭基本得到遏制。

　　首先，國家收儲有利于穩定棉價。8月4日，國家有關部門就收儲方案進行了研究，明確了新年度按預定價格19800元/噸、敞開不限量收儲新棉的政策，有助于保證新舊年度棉價順利銜接，減緩棉價下跌速度。

　　第二，紡織企業工業庫存及產成品庫存環比下降。據8月份《中國棉花工業庫存報告》顯示，截至8月8日，被抽樣調查企業棉花平均庫存使用天數約為32.7天環比減少5.4%，同比減少14.2%，比近三年平均水平減少4.2%。近一個月以來，接受調查的紡織企業紗、布銷售率環比提高、庫存減少。紡織企業紗銷售率為91.5%，環比提高2.0個百分點，庫存折天數為24.8天，環比減少0.2天;布的銷售率為89.5%，環比提高4.9個百分點，庫存折天數為45.8天，環比減少3.9天。雖然紗、布銷售率、產成品庫存同比及與往年正常水平相比仍不樂觀，但庫存水平環比下降表明企業資金緊張的狀況可能緩解，采購動機有望加強。

　　第三，中國棉花綜合價格指數與原糧收購價格比價明顯縮小。截至8月8日，中國棉花綜合價格指數與原糧收購價格比價為1.17，較3月份最高比價1.97明顯縮小，與上年同期為1.18的水平基本相當，說明棉價已基本回歸相對合理價位區間。