期棉震蕩偏多 向上空間有限

　　周二鄭棉增倉放量上漲，主力1205合約一舉突破前期高點(diǎn)20810創(chuàng)下階段性新高20875，讓市場再次對(duì)棉市寄予較高希望。分析認(rèn)為，鄭棉在收儲(chǔ)支撐下，底部逐漸抬高、均線呈現(xiàn)多頭排列，顯示中短期仍有繼續(xù)上漲的趨勢，但上漲的高度和上漲的節(jié)奏則受涉棉政策的影響較大，主力在23000附近面臨較大壓力。主要原因如下：

　　首先鄭棉的上漲，主要受政策的支持。截至12月27日，國家已經(jīng)累計(jì)收儲(chǔ)將近192萬噸2011年度的國產(chǎn)棉。從11月中旬開始國家增大了棉花收儲(chǔ)的力度，將每日預(yù)收儲(chǔ)量增加至10萬噸以上;針對(duì)內(nèi)地棉花、兵團(tuán)棉花交儲(chǔ)難的問題，國家又提出了一系列相應(yīng)的解決辦法，從12月28日開始，國家進(jìn)一步將每日預(yù)收儲(chǔ)量提高至15萬噸以上，足顯國家收儲(chǔ)托市的決心。預(yù)計(jì)到3月底，國內(nèi)收儲(chǔ)成交量將在250萬噸以上，收儲(chǔ)減少了市場上棉花的流通量，將明顯改善市場的供求關(guān)系。

　　其次，下游紡織行業(yè)依舊低迷不振。根據(jù)12月初的抽樣調(diào)查，5萬錠以上棉紡企業(yè)開機(jī)率不足八成，若考慮減產(chǎn)企業(yè)以及小型棉紡企業(yè)的開停機(jī)情況，目前棉紡企業(yè)綜合開機(jī)率很難超過七成。部分小型紡織企業(yè)訂單不足，紛紛提前放假，部分企業(yè)放假時(shí)間從元旦到正月十五。另一方面，紡織企業(yè)的產(chǎn)成品庫存增加也限制了紡企的購棉意愿，紡織企業(yè)紗線、坯布產(chǎn)銷率降低，紡織成品庫存有所增加，尤其坯布庫存增加至近兩年較高水平。

　　第三，較大的內(nèi)外市場價(jià)差降低了中國紡織品的競爭優(yōu)勢。本年度國際棉花供應(yīng)過剩200萬噸左右，收儲(chǔ)政策雖暫時(shí)對(duì)國內(nèi)棉價(jià)產(chǎn)生支撐，但很難對(duì)下游棉紗、棉布以及終端市場產(chǎn)生支撐，目前內(nèi)棉價(jià)比外棉價(jià)格高3000元/噸左右，即使考慮配額成本，中等級(jí)棉仍有較大價(jià)格優(yōu)勢，后道棉紗進(jìn)口增加，紡織品、服裝出口增速下滑，紡織業(yè)的出口相對(duì)優(yōu)勢減弱，棉紡貿(mào)易格局已經(jīng)開始發(fā)生變化。

　　判斷后期棉價(jià)的走勢，首先需重點(diǎn)關(guān)注涉棉政策的調(diào)整。其中進(jìn)口棉配額發(fā)放的節(jié)奏和數(shù)量決定內(nèi)外棉價(jià)差的回歸速度和節(jié)奏。2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)的確定將決定未來一年棉價(jià)水平。預(yù)計(jì)元旦至春節(jié)期間，棉價(jià)仍有震蕩上漲的可能，但棉價(jià)高度不可給予太高期望，存棉企業(yè)建議乘勢逐步順價(jià)銷售。技術(shù)上看，期棉在23000元/噸附近可能受到較大壓力。