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    棉花價格向收儲價靠攏

    2012/8/28 8:56:00 來源: 評論(0)33

    棉價收儲走勢

     

      向收儲價靠攏是市場主線,決定了投資的方向是持有多單,而整體商品市場趨暖也有助于棉價回升。短期的風險事件可能帶來暫時的價格回調,此時正是投資者逢低建多的良機。


      328級棉花價格指數自7月4日見底以來,每日小幅回升,無一日下跌,至今已經漲至18430元/噸,累計上漲274元/噸,但較本年度國家收儲價20400元/噸低近2000元/噸。與此同時,棉花期貨價格也緩步回升,目前主力合約CF1301穩定在19500元/噸左右,較收儲價低900元/噸。從2011/2012年度收儲情況來看,期現價格向收儲價回歸是大概率事件。


      棉花市場的“矛盾論”


      當前棉花市場面臨一對主要矛盾,即國家即將于9月初開始收儲和棉花供需面比較寬松的矛盾。


      就國家即將收儲而言,面臨目前現貨價格較低和收儲價較高的局面。由于國家實行限價無限量收儲政策,將有力保障現貨價格向國儲收儲價靠攏,2011/2012年度收儲實施時的現貨價格走勢也證明了這一點。在長達七個月的收儲期間,棉花現貨價格328級指數與收儲價價差不超過800元/噸,絕大部分時間價差波動區間在200—600元/噸。


      就供需面較寬松的局面而言,可分為兩個方面:短期市場供應結構性緊張和中長期供應結構性過剩。由于2011/2012年度國家大量收儲,使得市場上可流通的高等級棉花較少,同時受限于進口配額數量,雖然大量進口棉囤積在港口,但是不能進入市場流通,目前國內棉花市場出現結構性供求緊張的局面。近期國家將發放進口配額的政策將緩和這一階段性供求偏緊的矛盾,但對棉花現貨價格利空有限。


      由于近兩年全球棉花產量增加,以及經濟增速下滑導致下游需求萎縮,雖然2012/2013年度棉花產量將會出現明顯下降,但新年度世界范圍內棉花將繼續供過于求。不過,新年度國內棉花市場仍存在結構性偏緊的可能性:一是由于軋花企業交儲積極,國產優質棉花大量進入國儲;二是歐洲債務問題解決如果出現新進展,美國和中國經濟緩慢復蘇,將導致市場信心好轉,下游需求升溫;三是在配額限制的情況下,棉花供求結構性偏緊,價格可能會出現上揚。


      總之,國家即將收儲,決定了棉花價格將向收儲價靠攏。而隨著收儲的進行,以及宏觀經濟環境的變化,中長期供給面寬松的矛盾將轉換為主要矛盾。


      收儲期間市場將會出現的可能性


      由于收儲時間跨度很長,期間CF1301合約將退出市場,CF1305成為主力合約,因此對不同合約進行分析十分必要。CF1301合約交割期處于收儲期間,期現套利機制將有效限制期貨價格和收儲價的價差,其價格波動范圍將以收儲價為中軸上下波動。CF1305合約活躍于收儲期間以外,交割期處于兩個收儲年度之間,受收儲政策支撐較小。由于目前宏觀面不樂觀和下游行業不景氣,市場看空氛圍濃厚。但目前距2013年5月份還有近三個季度,宏觀面存在較大的不確定性,下游行業有改善的可能,因此收儲期間沽空CF1301合約須謹慎。


      操作策略


      綜上所述,向收儲價靠攏是市場主線,決定了投資的方向是持有多單,而整體商品市場趨暖也有助于棉價回升。短期的風險事件可能帶來暫時的價格回調,此時正是投資者逢低建多的良機。

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