數據說棉：中國棉花庫存消費比超過100%

　　中國棉花庫存消費比超過100%

　　美國農業部10月份最新棉花供需報告顯示，其再次下調了中國棉花總消費至783.82萬噸，環比減少43.55萬噸，這一數值也較2011/2012年度棉花總消費量982.89萬噸，減少近200萬噸。全球經濟增長乏力，紡織業景氣指數持續偏低，棉花需求持續偏弱，而庫存高企，可以說未來兩三年間，全球棉花市場將進入相對寬松的階段。

　　新棉收儲進程較去年同期加快

　　截至23日，新棉花臨時收儲交易累計成交1315970噸，其中內地成交304650噸、新疆成交1011320噸。平均成交率約為54.61%，新疆地區的成交率近期均高達90%以上，與去年同期相比，收儲成交量大幅增加，成交率大幅提高，收儲進程順利且較去年有所加快，在棉市低迷時，此種現象也是價值規律驅動的必然結果。

　　棉粕、棉油等棉副產品價格走跌

　　近期棉副產品中棉粕、棉油價格回落不小，分析認為是基于豆粕、豆油價格的深度回調所致，但棉籽價格則相對較為穩定。24日，國內棉粕均價為2484元/噸，自9月初以來跌幅超過10%;三級棉油均價為7530元/噸，也較9月初下跌1000元/噸。棉副產品中棉粕、棉油的大幅走跌，在一定程度上施壓鄭棉。

　　棉花現貨價格保持穩定

　　新棉收儲進行的同時，國內棉花現貨價格最近較為穩定，逐步呈現低位企穩的現象。目前國內棉花現貨價格328級均價為18791元/噸，229級均價在19645元/噸左右。棉花現貨價格低位企穩，鄭棉可能也不會有太大的下行空間。

　　空頭增倉引領美棉下挫

　　近期洲際交易所2號棉花非商業空頭持倉明顯增加，目前已增至約7.9萬張，而非商業多頭持倉則小幅減少至約6.8萬張，空頭持倉優勢約為1.1萬張，非商業多空持倉占比分別為34.10%，39.50%。歐債問題再次凸顯，投資者擔憂情緒加強，多頭減少頭寸，空頭借機打壓是造成美棉近期走跌的主要因素。

　　總結及操作建議

　　美元走強令美元計價商品承壓，而歐債危機持續及一連串企業業績疲弱，令市場的壓力加重，投資者避險情緒加強，ICE交易所12月份棉花期約暴跌3.46%。美棉下挫引領內盤鄭棉走弱，但因國內收儲政策托市，預計下跌空間可能有限，建議投資者輕倉持空或日內逢高沽空交易，不宜逆市炒底。