棉價難逃震蕩走勢 行情不太好

　　根據國際棉花咨詢委員會(ICAC)的報告顯示，2015/2016年度全球棉花產量將達到2311萬噸，同比減少11.7%，消費量為2437萬噸，同比增長0.54%，期初棉花庫存為2192萬噸，期末庫存為2065萬噸，我們認為全球棉花庫存需要幾年或者更長時間消化，巨大的庫存壓力將阻礙國際棉價上漲。我們預計2015/16年度全球棉花種植面積比上一年度略減2%左右。

　　在美國升息通道打開及國內經濟結構化改革背景下，我們預計2016年中國將繼續維持較為寬松貨幣政策，支持國內經濟結構化改革，或將降息或降準，這對棉花可能造成兩個方面的影響:一是紡織企業的資金成本下降，刺激紡企對棉花的需求;二是央行降息導致內外息差縮小，或將導致人民幣貶值，對內地紡織業提升國際競爭力有直接的影響。

　　2015年全國棉花總產量560.5萬噸，同比減少9.3%;總消費量約為750萬噸，同比減少6.25%，期末庫存量約1198萬噸，同比減少6.77%。由于過去三年棉花價格大幅下降，下降到種植成本之下的時候，植棉的信心受挫需要較長的時間來修復，預計2016年度競爭替代作物(谷物和大豆)的吸引力持續提高。預計2016年全國棉花產量約530萬噸，那么同比下降9.3%;棉花總消費量約為730萬噸，同比下降2.7%。

　　我們預計2016年全國棉花供給短缺250萬噸左右，但庫存仍處于1200萬噸高位附近，去庫存任務仍未結束，加上下游市場未得到改善，2016年棉花價格缺乏大幅上漲空間，但不排除局部反彈。總體上我們認為棉花價格仍就處于熊市周期的低位寬幅震蕩格局，只有后期去庫存化得到改善，種植棉花成本收益改善且狀況向好，使得整個棉花產業開始轉贏利，棉花才能走出熊市迎來持續反彈動力。