海寧皮城一季度業績略低于預期 行情略差

　　公司公布2015年年報,略低于我們之前預期:2015年實現營業總收入18.51億元,同比減少24.14%,實現利潤總額7.60億元,同比減少40.79%,歸屬于上市公司股東的凈利潤5.49億元,同比減少41.39%,略低于我們之前5.80億的預期。業績大幅下滑的主要原因來自于公司市場開發進度差異,導致各年市場商鋪及配套物業銷售的不均衡,本年收入大幅下滑;另一方面隨著公司規模的擴大,公司的營銷宣傳力度、勞動力成本及日常管理支出有所增加,新建市場投入及對外投資增強也導致了較高的財務費用,2015年公司三項費用率均大幅上漲。其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為10.59%、6.12%和1.27%,同比上升4.24、2.69、2.40個百分點。

　　公司公布2016年一季報,半年報業績預減不超過30%:2016年公司一季度實現營業總收入4.36億,同比下滑3.35%;實現利潤總額1.97億,同比下滑15.35%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.43億元,同比減少14.28%,略低于我們預期(-10.09%)。業績下滑的主要原因在于毛利率的下降和期間費用率的上升。公司2016年1季度毛利率67.03%,同比下降2.91個百分點;公司1季度期間費用率合計18.22%,同比上升2.65個百分點,其中財務費用率同比上升2.46個百分點。

　　同時公司預計2016年1-6月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤區間為35,942.11萬元-51,345.87萬元,同比下滑不超過30%。主要原因來自于:1、公司本部四期裘皮廣場及成都市場的商鋪承租權費已于去年上半年到期,但去年新開業的武漢、濟南、新疆市場將帶來收入的增量;2、隨著公司市場規模的擴大,營銷費用及管理費用預計較上年同期有所增加;3、公司融資規模較上年同期增大,預計財務費用有所增加。

　　2015年公司主要細分業務收入均大幅下滑,僅占比較小的住宅開發銷售上升。物業租賃及管理收入14.03億元,同比下降18.48%,主要由于本部二期市場B座四樓及四期裘皮大廈原收取的承租權費較高,且已相繼到期,2014年下半年新開業的哈爾濱一期市場及佟二堡三期市場帶來的增量尚不足抵消;商品銷售實現收入3.36億元,同比減少18.34%,主要系控股子公司皮革城進出口公司收入減少所致;酒店服務實現收入3,390.23萬元,同比下降17.62%;商鋪及配套物業銷售實現收入2,764.22萬元,相比上年減少幅度較大,下降了87.54%;住宅開發銷售2,566.61萬元,同比增長23.81%,公司開發的唯一房產項目東方藝墅已是尾盤銷售。