儲備棉成交火爆 新年度國際市場供應寬松

　　今年的儲備棉銷售極其火爆，據統計，截至5月16日，儲備棉輪出累計成交300327.4566噸，進口棉成交總量為205843.6138噸，成交率為100.00%。國產棉成交總量為94483.8428噸，成交率為97.79%。相比去年拋儲總成交6萬噸的規模，今年拋儲的成交情況是天壤之別。在如此火爆的情況下，筆者認為，近月合約將得到支撐，而遠月合約則面臨著新年度供應寬松的壓制，投資者可以把握買近賣遠的套利機會。

　　今年棉花產量減少，需求提升，目前國內新花庫存已經下降到40萬噸左右。隨著拋儲的進行，在貿易商囤貨達到一定程度以后，他們的接儲能力下降，紡織企業按需采購的節奏將決定拋儲的節奏。屆時，市場搶購國儲棉的情況將得到好轉，升水下降，現貨市場的緊張情況將得到緩解。目前新花庫存只有40萬噸的規模。雖然后期國儲棉出庫后會擠占大部分現貨需求，但受總量限制，后期的新花資源還是會比較緊張。

　　從成交的具體數據來看，每日進口棉均100%成交，國產棉成交也在96%以上。這意味著，每日估計僅有兩三個批次的棉花沒有成交。市場加價也比較明顯，進口棉平均加價在1800元/噸以上，國產棉平均加價在700元/噸以上。

　　對于國產棉被搶購的現象，市場并沒有預期。從成交情況來看，國產棉也幾乎100%成交，并且成交升水達700元以上，出乎市場意料。從現貨企業的反饋來看，目前有大量的貿易商加入國儲棉拍賣的行為，說明囤貨的情況比較明顯。筆者認為，國產棉被搶購的情況表明，目前國內棉花現貨市場確實比較緊張，但貿易商的加入，放大了需求緊張的情況，起到了推波助瀾的作用。

　　去年的拋儲成交情況較差，當時內外棉價差為1900元/噸附近。今年內外棉價差前期在100元/噸以內，目前上升到900元/噸。拋儲情況非常好，說明目前基本面的形勢起了變化，國內需求切切實實地出現了回升，紡織企業的競爭力增強，生存狀況已經變好。從拋儲基準價來看，每周都有近100元/噸的下跌，主要原因是國際棉花價格下行，而國內現貨價格逐步上行。內外棉價差擴大，并且在1000元/噸以下維持穩定，可能是后市的正常情況。

　　但對于新年度棉花市場而言，首先今年拋儲的棉花將滿足9月至11月的市場需求，不至于出現市場緊張的情況。其次，新年度國際市場主要產棉國均出現種植面積明顯上升，在天氣正常的情況下，產量會出現100萬噸以上的增長。同時，國際市場的需求被中國擠占，而中國對國際市場棉花的需求又被國儲棉擠占。所以國際市場的出口壓力非常大。由于國家還會以國內外棉價加權的方式拋儲，國外市場的下跌將會傳導至國內現貨市場。雖然說拋儲自3月開始，但是市場預期會提前在1月反映。

　　因此，筆者認為，可以通過買入1609合約，來反映現貨市場資源緊張的基本面情況，但是通過賣出1701合約，規避拋儲資源流向市場對現貨市場的負面影響和新年度全球市場偏寬松的格局。