全方位解讀Richemont集團2015/2016財年年報

　　全球第二大奢侈品集團、卡地亞的母公司瑞士 Richemont 歷峰集團的發展頗具傳奇色彩：

　　◆上世紀40年代末，南非億萬富豪 Anton Rupert 設立 Rembrandt 集團，主營煙草業務;為了開拓歐洲市場，在1972年設立 Rothmans 國際集團

　　◆1976年，Rothmans 國際集團開始涉足奢侈品業務，并逐步加大了對奢侈品品牌的收購力度

　　◆1988年，集團奢侈品業務不斷擴大， Anton Rupert 的兒子Johann Rupert決定針對 Rembrandt集團進行業務重組，歷峰集團由此成立，主營奢侈品和香煙業務

　　◆上世紀九十年代，反煙情緒高漲，煙草業務初顯頹勢，歷峰集團決定剝離掉煙草業務，專注于奢侈品業務

　　◆2000年，歷峰集團在鐘表行業獲得大豐收，戰勝老對手 LVMH 集團，一舉拿下Jaeger-LeCoultre (積家)、Piaget(伯爵)等多個經典瑞士腕表品牌，奠定了歷峰在奢侈腕表行業的老大地位

　　◆通過一系列整合重組，歷峰集團如今成為世界第二大奢侈品集團，總部位于瑞士

　　目前，Richemont 旗下的業務線比較清晰：以鐘表、珠寶等硬奢侈品業務為核心，同時兼顧時裝、配飾等軟奢侈品業務，品牌組合具體如下：

　　◆珠寶：包括法國珠寶品牌Cartier(卡地亞)、Van Cleef & Arpels(梵克雅寶)和意大利珠寶品牌 Giampiero Bodino(博蒂諾)

　　◆腕表：意大利高級腕表制造商Officine Panerai(沛納海) 、德國腕表品牌A. Lange & S?hne(朗格) ，瑞士腕表品牌Baume & Mercier(名士)、IWC Schaffhausen (萬國)、Jaeger-LeCoultre (積家)、Piaget(伯爵)、Vacheron Constantin (江詩丹頓)、Roger Dubuis(羅杰杜彼)和 Ralph Lauren(拉爾夫·勞倫)等設計師品牌的手表授權。其中，2016年1月，歷峰集團收購了Roger Dubuis 剩余的40%股權，成為其全資控股的股東。

　　◆時裝：英國品牌 Alfred Dunhill (登喜路)，法國品牌Ala?a 、Chloé(蔻依) ，美國品牌 Peter Millar和中國品牌 Shanghai Tang (上海灘)

　　◆其他：法國箱包品牌Lancel (蘭姿)、德國書寫品牌 Montblanc(萬寶龍) 、英國制槍品牌 Purdey(普德萊) 和英國奢侈品電商網站 The NET-A-PORTER GROUP。

　　(注：2015年下半年，歷峰決定以換股形式出售處于高速成長期，但盈利乏力的 NET-A-PORTER，將其與競爭對手意大利時尚電商Yoox合并，合并后歷峰控股 50%，擁有 25%投票權)

　　根據 Richemont 集團發布的 2015/2016財年年報(2015年4月～2016年3月)，其財務表現如下：

　　◆ 銷售同比增長6%，達 110.8億歐元，珠寶和腕表分別貢獻了約 55%和29%

　　◆經營性利潤為20.6億歐元，同比下跌23%。下跌原因主要包括：匯率變動帶來的運營成本增加;開設新門店帶來的費用，以及租金的上漲

　　◆凈利潤同比增長67%至22.3億歐元(凈利潤大幅增長的原因主要有二：NET-A-PORTER 集團和 YOOX 集團合并帶來的非現金收益;瑞士法郎匯率大跌帶來的后續影響)

　　銷售區域表現(以不變匯率計算)：

　　◆亞太市場(除日本外)銷售占比 36%，為39.4億歐元，銷售收入同比下降13%。澳門和香港的銷售出現大幅下跌，尤其是在批發渠道和手表領域，但是中國大陸等其他重要市場的強勢表現彌補了這部分下跌

　　◆歐洲市場銷售占比 31%，銷售額為33.9億歐元，同比增長10%。其中上半財年銷售額增長了26%，但是由于匯率和恐怖襲擊等因素，下半財年歐洲的游客數量大幅下滑，導致下半財年銷售下跌5%

　　◆北美市場銷售同比下跌 1%，為 17.45億，對手表的本土需求略顯疲軟，但是對珠寶的需求出現增長

　　◆日本市場銷售同比增長20%，達10.31億歐元。主要原因在于日元匯率下跌，吸引了大量海外游客

　　從銷售渠道看(按不變匯率計)：

　　◆集團直營零售渠道占比55%，相比去年占比略有上升，零售銷售額達到 61.4億歐元，同比增長5%;由于恐怖襲擊等多種不利因素，下半年的零售銷售出現較大幅度下滑，上半年增長26%，下半年同比增幅僅2%。

　　◆本財年新增了22家直營店，門店總數達到 1155間。

　　◆批發渠道銷售 49.3億歐元，同比下降7%，上半財年增長4%，下半財年下跌6%

　　◆批發渠道的疲軟反映了各個市場合作伙伴的整體表現，其中香港，澳門和下半年的歐洲表現尤其糟糕

　　從銷售品類看：

　　◆珠寶手表銷售收入60.48億歐元，同比增長7%，經營利潤率 31.3%，比上年度略有下滑;

　　◆珠寶類商品整體的需求有所上升。除部分裝旗艦店進行重新裝修以外，零售網絡整體呈增長態勢，但是批發網絡的銷售同比出現了下跌。

　　◆高級腕表銷售收入32.35億歐元，同比增長3%，經營利潤率16.1%，比上年度下降了7.3%

　　◆瑞士法郎的匯率波動導致成本大幅升高，同時香港，澳門和美國市場的表現非常疲軟

　　◆包括服裝在內的“其他”收入18.03億歐元，同比增長11%，

　　◆Alfred Dunhill 和 Lancel兩個品牌表現糟糕，但是Montblanc, Chloé, 和Peter Millar的盈利能力有所增加。

　　集團股權結構：

　　◆公司股票分為兩種，A股是流通股，已在瑞士股票交易所發行;B股為非流通股，面值是A 股的1/10，但享有10倍于A股的投票權

　　◆截止到2016年3月31日，公司唯一控股股東是瑞士的Rupert資產管理公司，享有集團一半的投票權，持有集團5.22億B股

　　◆截至2016年3月31日，歷峰集團公司市值達 331.73億瑞士法郎，加上非流通的B 股，總市值達364.9億瑞士法郎。市值比去年同期的449.6億瑞士法郎，縮水18.8%。

　　(1瑞士法郎約合6.85人民幣)