Kering集團(tuán)2015年報(bào)全方位解讀

　　法國第二大奢侈品集團(tuán) PPR于2013年 6月8日正式更名為 Kering(開云集團(tuán))。該集團(tuán)在近幾年進(jìn)行了一系列的資產(chǎn)剝離、兼并收購以及內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整，以擺脫歷史沿革的綜合零售集團(tuán)形象，徹底專注于奢侈品和運(yùn)動(dòng)服飾兩大業(yè)務(wù)。

　　2015 財(cái)年，Kering集團(tuán)出售了 Tretorn 集團(tuán)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)和意大利奢侈鞋履品牌 Sergio Rossi(塞喬·羅西)，自2014年9月起，逐步收回了對(duì)旗下奢侈品牌眼鏡產(chǎn)品線的控制權(quán)。

　　目前，Kering 旗下的兩大業(yè)務(wù)線包括：

　　* 運(yùn)動(dòng)+生活方式類：

　　德國 PUMA (彪馬)(擁有83%股份)

　　美國運(yùn)動(dòng)生活方式潮牌 Volcom (擁有100%股份)

　　其中 Volcom又持有 Electric 100%股份

　　* 奢侈品：(分為服飾皮具類和手表珠寶類兩大業(yè)務(wù)部門)

　　100%控股的服飾品牌：意大利 Gucci(古馳)，意大利 Bottega Veneta(寶緹嘉)，法國 Yves Saint Laurent (圣羅蘭)，英國 Alexander McQueen(亞歷山大·麥昆)，法國 Balenciaga(巴黎世家)和意大利男裝 Brioni(布萊奧尼)。

　　擁有 50% 股權(quán)的英國設(shè)計(jì)師品牌 Stella McCartney(史黛拉·麥卡特尼)

　　擁有 51%股權(quán)的英國設(shè)計(jì)師品牌 Christopher Kane(克里斯托弗?凱恩)

　　100% 控股的法國珠寶品牌 Boucheron(寶詩龍)

　　擁有 50%股權(quán)的瑞士 Sowind 鐘表集團(tuán)(旗下品牌 Girard-Perregaux(芝柏) 和 Jean Richard(尚維沙))

　　擁有 78%股權(quán)的香港珠寶品牌 Qeelin(麒麟珠寶)

　　擁有 75%股權(quán)的意大利珠寶集團(tuán) Pomellato(寶曼蘭朵)(旗下品牌包括 Pomellato和Dodo)

　　100% 控股的瑞士手表 Ulysse Nardin(雅典手表)

　　兩大業(yè)務(wù)部門業(yè)績概覽

　　2015年Kering集團(tuán):

　　銷售總收入115.84億歐元，同比增長 15.4% ，不計(jì)匯率影響，同比增長4.6%-其中奢侈品占比 68%，運(yùn)動(dòng)服飾占比32%

　　營業(yè)利潤 16.47億歐元，同比下降1.02%，營業(yè)利率14.2%- 其中奢侈品占比約 95%, 運(yùn)動(dòng)服飾占比約5%

　　奢侈品和運(yùn)動(dòng)服飾業(yè)務(wù)的凈利潤合計(jì)為 10.17億歐元，同比下降13.6%

　　奢侈品板塊：

　　奢侈品板塊是Kering集團(tuán)的重中之重，整體表現(xiàn)如下：

　　總銷售額78.65億美元，同比增長16.4%，以不變匯率計(jì)算，增長4.1%

　　營業(yè)利潤17.08億歐元，同比增長2.5%

　　各個(gè)產(chǎn)品種類中，皮革制品的占比最高，達(dá)到53%，成衣和鞋履類商品分列第二第三，占比分別為16%和12%。

　　Kering 集團(tuán)三大奢侈品牌 Gucci, Bottega Veneta 和 Saint Laurent 為奢侈品板塊貢獻(xiàn)了 78.3%的銷售額，和 92.2%的營業(yè)利潤，具體數(shù)據(jù)如下：

　　在奢侈品板塊中：

　　Gucci 銷售占比 50%，營業(yè)利潤率26%，貢獻(xiàn)了60%的營業(yè)利潤

　　Botegga Veneta 銷售占比 16%，營業(yè)利潤率29%，貢獻(xiàn) 22%的營業(yè)利潤

　　Saint Laurent 銷售占比 12%，營業(yè)利潤率17%，貢獻(xiàn)了10%的營業(yè)利潤

　　這三大奢侈品品牌的銷售額相比去年同期均實(shí)現(xiàn)增長，其中 Saint Laurent 的銷售增速最高，同比達(dá)到37.7%。盡管增速落后于其他主力品牌，Gucci 依然是Kering 當(dāng)仁不讓的旗艦品牌，銷售額和利潤均遠(yuǎn)超其他。

　　按各品牌的員工數(shù)平均計(jì)算，Gucci 和 Bottega Veneta 的人均銷售額均在37萬歐元左右，而經(jīng)過一年的高速增長，Saint Laurent的人均銷售額已經(jīng)達(dá)到 50萬歐元，但人均利潤依然不如其他兩家品牌。

　　主要原因在于：

　　Saint Laurent 的皮具占比過低，僅為49%，而 Bottega Veneta 則高達(dá) 87%，Gucci 也有57% - 而皮具的盈利能力普遍高于成衣

　　Saint Laurent 在日本外的亞太區(qū)滲透率不足，僅 22%，比 Bottega Veneta 和 Gucci 的38%和35% 要低出不少 - 而以中國為首的日本外亞太區(qū)的利潤率普遍高于歐美

　　不過，此前 Saint Laurent 的批發(fā)渠道占比過高的情況已有所轉(zhuǎn)變。截止到2015年12月31日，Saint Laurent 的零售網(wǎng)絡(luò)共有142家直營店，銷售占比達(dá)到64%，相比去年同期的40%大幅增加。

(上圖：Gucci的各商品分類占比和市場(chǎng)占比)

(上圖：Bottega Veneta的各商品分類占比和市場(chǎng)占比)

(上圖：Saint Laurent 的各商品分類占比和市場(chǎng)占比)

　　運(yùn)動(dòng)+生活方式板塊：

　　德國運(yùn)動(dòng)品牌 Puma 是Kering在該板塊的旗艦品牌。運(yùn)動(dòng)和生活方式領(lǐng)域，Kering 2015財(cái)年的運(yùn)動(dòng)和生活方式類業(yè)務(wù)銷售額為36.8億歐元，同比增長13.5%，以不變匯率計(jì)算增加5.9%，營業(yè)利潤為9480萬歐元，同比下跌31.1%。

　　其中 Puma的銷售額為34.03億歐元，占比92.5%，營業(yè)利潤9240萬歐元，占比97.5%。

　　2015財(cái)年，由于美元匯率波動(dòng)帶來的影響，以及東歐地區(qū)地緣政治不穩(wěn)定等因素，Puma的表現(xiàn)不佳，營業(yè)利潤下跌27.8%，也引來許多傳言，認(rèn)為 Kering可能會(huì)出售Puma。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)和股價(jià)走勢(shì)：

　　Kering 集團(tuán)的股東結(jié)構(gòu)如下：

　　第一大股東為Pinault 家族控制的 Artemis 集團(tuán)，持有 Kering 40.9%股份

　　其余的公開股份主要掌握在機(jī)構(gòu)投資者手中，占53.8%(其中法國投資機(jī)構(gòu)占 8.5%，海外 45.3%)

　　海外投資機(jī)構(gòu)所持股權(quán)中，有23%被北美投資機(jī)構(gòu)持有，10.6%由英國投資機(jī)構(gòu)持有

　　個(gè)人投資人持股比例4.9%

　　由于世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不穩(wěn)定，Kering 集團(tuán)的股價(jià)在2015年的波動(dòng)也頗為劇烈。年初股價(jià)一路走高，但是從4月開始便整體呈下滑態(tài)勢(shì)。截止到12月31日，全年股價(jià)累計(jì)下跌 1%，而法國 CAC 40指數(shù)同期則有 9%的增幅。

　　Kering集團(tuán)的盈利能力延續(xù)了2014年的下滑態(tài)勢(shì)：

　　融資凈負(fù)債從44億歐元上升至46.8億歐元;

　　償債能力進(jìn)一步下降，融資凈負(fù)債/息稅折舊前利潤從2.21倍上升至2.28倍。

　　集團(tuán)資產(chǎn)一覽

　　從 Kering 集團(tuán)經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖可看出，奢侈品部門1264個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)的商業(yè)地產(chǎn)中，有 1250個(gè)的都是以經(jīng)營租賃的方式運(yùn)營，4個(gè)是通過融資租賃形式獲得。直接擁有的物業(yè)產(chǎn)權(quán)僅為10個(gè)，相比去年減少了一半以上。 71間制造廠中，自有物業(yè)有26家。

　　附錄：

　　集團(tuán)銷售與利潤詳細(xì)數(shù)據(jù)：

　　奢侈品部門收入和營業(yè)利潤表：

　　各大奢侈品牌收入和營業(yè)利潤表：

　　體育和生活方式部門收入和營業(yè)利潤表：

　　體育和生活方式品牌的收入和營業(yè)利潤表：