PTA：沉寂了半年的品種將走出一波行情

　　目前PTA的下游聚酯進入旺季需求較好，PTA整體的開工負荷較低，供需處于緊平衡的狀態。那么，當產業資本遇上金融資本“攪局”，會發生怎樣的化學反應?PTA期貨上醞釀著怎樣的變局?

　　“考慮到潛在開工復產，這種狀態僅是階段性的。PTA第三大的翔鷺石化和前期倒閉的第四大的遠東石化都完成了收購充足，預計明年就能完成復產，這對于 PTA的沖擊是非常巨大的，PTA去產能進程開了倒車，從現在的情況來看，PTA現貨供應并不存在改變的條件，價格的上升也主要是因為成本推升所引起 的。”黃李強說。

　　錢濤表示，目前倉單大概在50萬噸左右，也應該是PTA隱形庫存的顯性化，上下游在保持正常生產的同時，社會庫存逐步移到期貨倉單。翔鷺和遠東可能明年一季度會有復工的預期，如果消息一旦確實，對于明年PTA的供求格局將從去庫存轉向累庫存。

　　他表示，對PTA投資者來說，沉寂了半年的品種將走出一波行情，是件好事。但目前多空方向，并不十分明朗，做多資金的介入接下來有什么部署，產業套保資金做空是否會出現無貨可拋的局面，依然是市場最關注的。

　　產業資本大量運用期貨工具，有利于PTA期貨市場價格發現功能的充分發揮，有利于期貨市場的平穩運行，降低了金融資本介入時帶來的暴漲暴跌風險，同時也保證了期貨市場的流動性。

　　“由于期現基差目前在120-140元/噸左右，對于產業資本來說，有著足夠的空間去從事買現貨拋期貨的無風險套利策略。所以PTA雖然大幅增倉但是價格卻漲幅不大，說明產業資本在市場不缺貨的情況下，有底氣進入期貨盤面做空拋貨。”錢濤指出。

　　但同時，錢濤分析認為，金融資本流入市場之前，應該是對PTA的基本面有著充分研究的，做多資金進入將會導致整個盤面格局發生變化，空頭拋貨也應該考慮到如果熱錢繼續拉漲，是不是會出現保證金風險。

　　黃李強表示，PTA產能嚴重過剩，當PTA的價格較高的時候，產業資金會進入市場套保，因此PTA的價格在今年商品的大牛市中上漲幅度有限。考慮到產業資金較為集中，供應充足，新增資金的進入只會階段性的影響PTA的走勢，并不會改變PTA整體的運行方式。

　　“新增資金的涌入推動PTA價格的大幅上漲，這短期會在一定程度上提振產業鏈上下游市場心理，但能否持續還需看價格的上漲是否能得到產業鏈上下游的配合， 即上游原料是否因此跟漲提價、下游聚酯對原料的追漲熱情如何、現貨市場囤貨積極性是否有效調動等，而這歸根結底還是依賴于對中長期基本面情況的判斷。”方 惠玲表示。

　　她表示，期貨價格的強勢上漲帶動了20日現貨市場量價明顯提升，主力供應商日拋貨量在3萬噸之上，提前預售鎖定加工差操作明 顯，套保商接貨為主。隨著現貨價格的上漲，聚酯工廠并沒有參與高位接盤，相反不少聚酯工廠有高位出遠期合約的操作。總體來看，現貨市場供應商積極出貨，下 游追漲的心理較為謹慎。