工廠利潤豐厚 PTA貨源增加

　　PTA產業鏈受原油價格企穩影響,從石腦油、PX到下游的聚酯各品種,價格都出現不同程度的反彈。其中,PTA現貨價格由最低的4300元/噸上漲至4430元/噸。上游價格的反彈是對原油價格的一種跟隨,而下游聚酯市場的反彈則是終端織造的一種抄底行為。

　　展望后市,我們認為,PTA期價上方壓力仍然較大。下游聚酯的需求已經在逐步減少。終端織造是勞動密集型行業,每年春節都會放假停車,2015年的春節也不例外,織造的開工率已經從2014年11月底的78%降至今年1月中旬的63%。聚酯在2014年四季度都維持較高的開工率,但進入1月,開工率緩慢下滑。

　　據悉,春節期間,有470萬噸產能的滌絲企業會檢修停車。下游處于開工率下滑階段,PTA自身則處于供應量增加階段。1月初停車的兩家企業將在1月底前陸續開車。從PTA價格和生產成本看,現階段PTA工廠利潤豐厚,其有較強的開工意愿,后期PTA的供應量將增加。

　　PTA產業鏈的情況是,上游原油價格振蕩,PTA自身供應量增加,而需求緩慢下滑。不可忽視的一個風險點是,價格低位后,各環節的囤庫行為。1月中旬以來,盡管織造開工率下滑,但織造端囤積聚酯的積極性也較高,聚酯各品種價格均出現了不同程度的上漲,聚酯產銷也一度放量。究其原因,一方面是原油價格的企穩令市場幻想原油價格轉勢。

　　另一方面,聚酯價格跌破了2008年金融危機以來的低點,創紀錄低位,市場預期下方空間有限,囤貨待漲的動力較大。此外,目前離1505合約的交割月份較遠,資金的力量較大,這就導致即使聚酯端沒有囤積PTA,但在期現價差的刺激下,套利商也會積極買入PTA現貨,PTA現貨價格也出現了跟漲。

　　總的來說,雖然PTA的供應量較多,在資金的推動下,期現貨價格都出現了大幅反彈,但市場并未轉勢,PTA仍有新增產能,PX依舊過剩,市場需要等待矛盾的逐步累積。