全球棉花供應(yīng)依然寬松　市場底部在哪？

　　昨日受美盤及拋儲預(yù)期時間點臨近的影響，鄭棉5月單日下跌235點，跌幅2.12%，最低跌至10845元/噸，為2009年以來新低，9月下跌175點，1月合約報收9980元，5月和9月分別較節(jié)前下跌410、205點，目前5-9價差縮小至535元，較節(jié)前縮小300余點。

　　目前鄭棉各合約均處于深度貼水現(xiàn)貨，尤其是遠月1701合約價格已經(jīng)低于極其罕見的萬元關(guān)口，這也反映出市場對于未來棉價是極不看好。回顧歷史，低于1萬的時候還是在2001年9月-2002年8月這一年也就是2001/02年度，這一年是庫存消費比為71.8%，在當時較高的，隨即三年庫存消費比連續(xù)下降。

　　全球棉花供應(yīng)依然寬松

　　2月份USDA月度供需報告顯示，全球產(chǎn)量微降3.7萬噸至22207.4萬噸，其中印度下調(diào)4.4萬噸至605.3萬噸，但依舊保持全球第一產(chǎn)棉國地位不動搖;消費量下調(diào)29.2萬噸至2443.78萬噸，下調(diào)幅度較大，其中中國、印度消費分別下調(diào)10.9萬噸，期末庫存增加26.6萬噸至2266.1萬噸。此外，中國的產(chǎn)量和期末庫存維持1月份預(yù)測，消費下調(diào)10.9萬噸、進口量下調(diào)10.9萬噸，進口調(diào)減全部來自于消費的下降;巴基斯坦、印度等國進口量分別下調(diào)8.7/2.2萬噸，美國、印度、巴西分別下調(diào)出口10.9、2.2和2.2萬噸，均有不同幅度下調(diào)，其余各國各項目沒有明顯變動，新年度全球棉花供應(yīng)依然是寬松的。

　　國內(nèi)粘-棉價差維持倒掛

　　2014年棉花結(jié)束臨時收儲改格直補，棉價重回市場化定價，這兩年行情有一定可比性，有相似也有不同。今年春節(jié)放假7-15天以上比例增加，15天以上也不在少數(shù)，“提前放假、延緩開工”現(xiàn)象較為普遍。其次，交售情況較去年進度較快，多半由于政策明確，惜售情況也較去年大幅減少。此外，這兩年每年春節(jié)前紡織企業(yè)普遍降低庫存，去年春節(jié)過后紡企加大采購力度，進而引發(fā)現(xiàn)貨短時間上漲300-500元不等，期貨也跟隨出現(xiàn)補漲行情，而今年紡企大多一直觀望，現(xiàn)貨沒有出現(xiàn)集中補庫現(xiàn)象，均保持隨用隨買。據(jù)了解，國內(nèi)現(xiàn)貨皮棉從1月初開始下跌，一直持續(xù)到春節(jié)前，最近暫時維穩(wěn)，元宵節(jié)過后皮棉報價和紡企開工有所增加，紡企采購量未見明顯上升，依舊維持低庫存，山東收購價維持節(jié)前2.98元每斤，量很少，幾乎沒有成交，紗線維持節(jié)前報價，產(chǎn)國32s報價19200元，而化纖、粘膠卻較節(jié)前分別上漲100-320元不等，價格分別報6360元、13100元，粘-棉價差達850，維持倒掛。我國棉花1月進口大幅減少6.52萬噸為9.6萬噸，減少約40.44%，年度累計進口46.2萬噸，同比減少26.11萬噸，此外目前印度32s進口紗線19415元，國產(chǎn)32s月度指數(shù)為19185元，近期進口紗線一直處于虧損，紗線進口量下降也是理所當然，1月進口紗線同比下降25.85%，為16.15萬噸，年度累計進口棉紗89.93萬噸，同比下降3.85%。

　　棉花拋儲預(yù)期節(jié)點臨近

　　從去年11月開始棉花拋儲傳言一直不斷，目前對拋儲的預(yù)測基本達成一直，時間可能會在4月份較為適宜，這樣既不影響新棉加工銷售，又不會對年度末期皮棉出清造成壓力，其次在價格上多數(shù)人還是認為內(nèi)外指數(shù)結(jié)合，但由于內(nèi)外走勢有些分離，并不按照內(nèi)外指數(shù)執(zhí)行，此外，拋儲后將輪入部分新疆新棉。介于去年拋售成交情況、儲備棉質(zhì)量以及重新公檢限制等條件，拋儲極有可能會降價拋售。目前近月合約倉單充足，加之在拋儲預(yù)期下，軋花廠加緊降價出貨，近月或持續(xù)跌勢，但萬元整數(shù)關(guān)口對于遠月主力來說依然有較強的心理支撐，預(yù)計隨著低價拋儲政策付諸實施，近月將首先承壓，然后帶動遠月和現(xiàn)貨再度下跌，筆者建議空單繼續(xù)持有，重點關(guān)注5-9價差回歸。