安踏：全渠道和零售模式改革，全方位支持多品牌戰略

　　據世界服裝鞋帽網了解，西南證券首次覆蓋安踏體育(02020)，認為安踏作為體育用品的龍頭公司，凈利潤增長快速、品牌發展態勢良好、銷售布局和模式合理。給予公司“增持”評級，目標價36.35港元。

　　2017年上半年，公司實現營收增長19.2%，凈利潤增長28.5%。機構預計公司2017-2019年EPS分別為1.18/1.34/1.51元人民幣，對應動態市盈率分別為23/20/18倍。考慮到Fila和兒童類業務的快速增長，給予公司2017年26倍市盈率。

　　多品牌戰略定位準確，看好FILA及兒童品牌未來發展

　　安踏定位精準，致力于打造大眾專業運動品牌。安踏品牌主要針對中低收入消費者，產品覆蓋跑步、綜訓、籃球和足球等多個領域，產品線全面。

　　而針對不同產品的運動領域，安踏采用賽事營銷、場景營銷、體驗營銷、代言人營銷等多種營銷策略，進一步提高品牌的知名度，塑造專業性。同時，安踏從今年開始打造個性化、差異化的店鋪形象，從而給消費者更好的購物體驗，從而努力提高店效。

　　積極跨界合作，緊抓運動休閑風潮流。近幾年來，運動休閑風席卷全球，各大品牌紛紛通過與文娛明星、知名設計師的跨界合作，推廣運動休閑風產品。此外，通過繼續推進渠道擴張(保持每100家以上的店鋪數量增長)，未來有望保持30%的高速增長。

　　安踏還通過收購Descente、Sprandi及Kolon Sport，覆蓋路跑、滑雪、登山、攀巖、越野等領域，全方位布局戶外運動市場，為公司帶來新的收入增長點。

　　安踏兒童作為專業的兒童運動品牌，定位于0-14歲中等收入家庭兒童，主要涵蓋跑步、籃球、戶外、綜訓和生活系列。Fila兒童主要定位于7-12歲中高收入家庭兒童，產品主要定位為休閑與時尚。Fila 兒童與安踏兒童在消費群體定位上能很好的進行互補，有助于公司更全面的覆蓋兒童市場。

　　全渠道和零售模式改革，全方位支持多品牌戰略

　　渠道全覆蓋，店鋪數量將持續提升。公司已實現在街鋪、購物中心、百貨、奧特萊斯和電商領域的全覆蓋，預計今年底店鋪總數能超 1 萬家。

　　公司還將積極發展電商網絡，目前公司除了官網外，還有天貓商城、京東、唯品會等多個電商平臺。公司積極把控電商平臺的折扣力度，針對當季產品，公司會確保線上線下同樣的折扣力度和時間。

　　零售業務的精細化管理。通過采用扁平化的銷售管理模式和實時監察系統，能更好地監管零售商的銷售表現，同時也能更快獲得市場消費數據，方便分析消費者需求，為零售商制定更準確的訂貨指引和補單預測。

　　與此同時，公司還積極推進物流模式變革，新物流中心預計將商品的到店時間可以從平均35天縮短到最快48小時，從而更快地去滿足市場需求。

　　此外，公司積極推進快速反應補款柔性供應鏈建設，主要是采用新訂貨模式(在每次訂貨會后，針對暢銷款可以進行補單)，通過提前試銷策略，提高補單效率，通過結構性款式補充，提高應季商品的適銷性，從而能夠更好地迎合市場需求轉變，減少庫存壓力。

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