政策形成有力支撐 棉花收儲是一把雙刃劍

　　縱觀當前棉市的基本面情況，今年的棉花收儲政策無疑是市場的熱點所在。正所謂成也蕭何敗也蕭何，棉花的收儲政策就猶如一把雙刃劍，支撐棉價的同時又壓制著棉價的上行空間。

　　收儲政策形成有力支撐 

　　19800元/噸的固定收購價、不限量敞開收購無疑對今年的棉價是一個底部支撐。經測算，以收儲價為基礎，按800元/噸的加工費、毛棉籽價1.2元/斤、衣分36%折算，棉企的籽棉收購價在4.22元/斤上下。而9月上旬，筆者對湖北地區的棉紡企業進行了調研走訪，湖北已開秤的地區籽棉價格4級4.23—4.24元/斤；3級4.44元/斤左右，這一價格明顯高于收儲價格的折算價，市場已證明了收儲政策對于棉價的支撐力度。

　　雖然收儲利多棉價，但筆者分析認為，期價受此影響上漲的空間有限，原因就是期現價差。從筆者調研的結果來看，今年棉花的質量較去年有明顯的提高，達到期貨市場交割等級的棉花比例將增大，倘若期價出現大幅上漲，勢必會有更多的企業選擇在期貨市場交割，這將不利于收儲的順利進行。因此，筆者從確保收儲順利完成的角度考慮，期棉價預計難以有搶眼表現。

　　消費初現好轉跡象 

　　基本面中另一個不得不考慮的因素就是下游的消費情況。值得關注的是，8月下旬起，下游棉花消費似有好轉的跡象。從筆者調研了解到的情況來看，得益于下游服裝企業圣誕節訂單的增多，江浙一帶的紡織企業的開工率有了較為明顯的提升，目前當地的開工率基本恢復到了六七成左右，這個數據較最低時的四成以下已有大幅改善。棉花現貨市場的銷售也因此有所好轉，企業對棉花的品質要求也在增加，有企業表示寧愿花較高的價格來選擇品質較好的棉花。因此筆者認為，8月份以后國內的棉花需求將會出現階段性的好轉，這將有助于短期棉花現貨價格向上運行。

　　預計棉價將以振蕩為主 

　　綜合上述分析，筆者認為，以當前現貨價格328級19600元/噸左右來看，現貨價格繼續上行的概率較大，按目前公布的籽棉收購價來折算，皮棉價格為19583元/噸（未算加工費，衣虧與加工損耗均按1%計算），以此推算，現貨銷售價格預計達到20400元/噸應屬合理。

　　期貨市場上，CF1205合約徘徊在22000上方，基差達到2400元/噸，高出歷史平均范圍。基于上述對期現價差的分析，筆者認為期價上方空間有限，前高22570點位將會是重要關口，倘若能順利突破，棉價或還可看高一線至23100左右；若無法突破，則價格有可能繼續回到22000點下方維持弱勢振蕩。這種情況出現將會是期現基差回歸的時機。

　　總的來說，從現有信息來看，新棉花年度里棉花有望緩和今年上半年的頹勢，走出一波相對平穩的振蕩行情，預計全年波動不會太大。投資者可以在這樣的大環境中嘗試波段操作，以獲得相應利潤。