貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)空間正在打開

　　根據(jù)中國人民銀行27日發(fā)布的公開市場業(yè)務(wù)交易公告，央行于本周暫停了連續(xù)兩周發(fā)行的三年期央票，而就在上一周，央行還下調(diào)凸顯出貨幣政策的微調(diào)跡象。

　　就在公開市場操作收縮力度出現(xiàn)松動的同時，銀監(jiān)會日前下發(fā)通知，對發(fā)展中小企業(yè)貸款提出了更為具體的差別化監(jiān)管和激勵政策，允許商業(yè)銀行發(fā)放金融債，專項用于投放小微企業(yè)貸款，于信貸結(jié)構(gòu)上亦加大了微調(diào)力度。

　　聯(lián)系到此前國務(wù)院總理溫家寶在天津調(diào)研時強(qiáng)調(diào)“宏觀經(jīng)濟(jì)政策適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”，到央行行長周小川日前提出貨幣政策在“總提法不變的前提下留有充分的靈活性針對性”，種種跡象顯示，下一步政策預(yù)調(diào)微調(diào)的空間正在打開，貨幣政策的靈活性、針對性與前瞻性將更加凸顯。

　　政策細(xì)微變化的背后是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的細(xì)微改變。上半年我國一度面臨的“更高物價、更低增長”的經(jīng)濟(jì)形勢目前正在出現(xiàn)向好變化。備受關(guān)注的CPI同比漲幅從前期6.5%的三年高點(diǎn)，正逐步緩慢回落，物價走勢的拐點(diǎn)基本確立。與此同時，經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)新的跡象，作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，多個月徘徊在收縮區(qū)間的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)和匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)均出現(xiàn)了向景氣區(qū)間的反彈，顯示出經(jīng)濟(jì)發(fā)展回穩(wěn)態(tài)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　相比于此前的“更高物價、更低增長”形勢組合，“物價趨穩(wěn)、增長回升”的宏觀環(huán)境新組合是決策部門樂于見到的，并為下一步政策微調(diào)空間的開啟提供可能。畢竟，前期趨緊的貨幣信貸政策，加劇了中小企業(yè)融資難，隨著勞動成本、原材料成本的增加，一些中小企業(yè)日常經(jīng)營陷入了困境。同時，歐債危機(jī)仍然在持續(xù)發(fā)酵之中，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境短期內(nèi)難有明顯起色，甚至有進(jìn)一步惡化的危險，面對前期政策帶來的疊加風(fēng)險，下一步經(jīng)濟(jì)政策需要未雨綢繆，做好“減震”預(yù)防工作。

　　不過需要指出的是，盡管物價走勢出現(xiàn)小幅回落，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)期我國未來物價走勢在相當(dāng)長一段時間仍將保持較高水平，控物價仍將是當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要任務(wù)。下一階段貨幣政策應(yīng)繼續(xù)以“穩(wěn)健”為主基調(diào)，同時在公開市場操作、利率和準(zhǔn)備金率調(diào)整方面，加大更具針對性的局部調(diào)整力度，信貸政策將更好地與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合，保證國家重點(diǎn)在建、續(xù)建項目的資金需要，重點(diǎn)支持實體經(jīng)濟(jì)尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)。