2018年的配額政策何時公布？棉花價格勢必發生改變

　　最近一個月，ICE棉花期貨和考特魯克A指數大幅波動，5月中旬價格迅速上沖之后又急速回落，目前又回到年初的交易區間低點附近。中國現貨價格小幅上揚，印度S-6基本穩定在85美分左右，巴基斯坦價格穩定在79美分左右。

　　美國農業部6月份預測調增了2017/18年度全球產量和消費量，產量調增150萬包至1.147億包，消費量調增76萬包至1.165億包。產量增加主要來自巴基斯坦(80萬包)、中國(50萬包)和墨西哥(15萬包)，消費量增加主要來自中國(50萬包)、印度(20萬包)和巴基斯坦(20萬包)。全球進口量調減78.5萬包，調減主要來自巴基斯坦(60萬包)和墨西哥(12.5萬包)。出口量調減的主要有美國(50萬包)、印度(30萬包)和巴西(10萬包)。

　　盡管2017/18年度全球期初庫存下調，期末庫存依然增加了56.4萬包，達到8770萬包，同比減少160萬包，其中中國庫存減少910萬包至3930萬包，比2014/15年度6690萬包的歷史高點下降40%。盡管如此，中國棉花庫存仍接近十年前的兩倍。2017/18年度，中國以外地區的棉花庫存預計增長20%，達到4840萬包，再創歷史新高。

　　根據美國農業部的6月份預測，2017/18年度全球產需缺口縮小到180萬包，如果主產棉國天氣理想，這個缺口很容易彌補，最終全球是否會略微產大于需或者略有缺口都不會明顯改變中國國內和中國以外地區的庫存狀況。

　　最近幾年，中國儲備棉去庫存進展順利，2017/18年度應該會繼續快速消化，庫存消費比預計從2016/17年度的130%下降到105%。盡管如此，中國的庫存仍很充足。未來一兩年中國政府有可能繼續嚴格控制棉花進口配額，直到庫存消費比下降到接近歷史均值的水平。本世紀第一個十年，中國庫存消費比在大部分時間里比接近50%。

　　不過，未來中國的供需缺口將穩定在200多萬噸，因此增發配額是遲早的事情。一旦放松限制，中國棉花進口量很有可能像從前那樣達到200萬噸以上。本年度，中國以外地區多余的供應可以作為中國增發配額的緩沖。這部分緩沖能否保持是觀察棉價長期走勢時需要注意的。

　　滌棉紗成交量不大，價格維持穩定。滌粘紗40S/2交易略增多，價格基本穩定。目前紗廠庫存略有增多，開工維持高位，后期新訂單跟進力度不佳，整體產銷率呈現下滑趨勢。無論2018年的配額政策何時公布，都會給棉花價格帶來重要影響。

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