紡織服裝行業品牌消費升級 “新輕奢風”或成投資主角

　　當今輕奢不再是虛榮的代名詞，而是成為滿足新生代彰顯個性化品質時尚的載體。隨著中產階級崛起，擁有龐大人口基數的新生代將成為消費主力軍。而新生代喜歡就買的個性化消費意識以及對年輕化品質時尚的追求，使輕奢不再是滿足面子工程的向往，而是真正成為一種消費態度的體現，我們將其定義為“新輕奢”。預計未來“新輕奢風”有望成為引領下一階段品牌消費升級的主角。

　　面對新輕奢風潮，“創新”是品牌立足之本，“精細化運營”是長久發展之利器，“多品牌集團化”是未來發展之勢。

　　1)唯“變”不變：把握年輕人多樣化消費心理、緊跟快速變換流行趨勢、提升品牌創新力是立足的根本。

　　2)精細化運營：新興時尚品牌商對精細化運營方式愈加重視，如通過控制渠道擴張和品類擴充節奏，維護品牌稀缺的形象;通過優化渠道結構，布局線上線下全渠道，迎合新生代消費者線上購物習慣;通過控制折扣率維護品牌高端形象;通過擁抱社交媒體創新營銷方式提升流量轉化率。

　　3)通過多品牌集團化發展打破單一品牌/品類的運營局限。

　　投資策略：紡服板塊歷經一年調整，當前估值基本回落至2014 年底的水平，剔除轉型及虧損企業影響，品牌/紡織制造業17PE 分別為30X/14X。鑒于行業基本面呈現結構化復蘇，高景氣和復蘇行業下行風險相對可控，明年仍可重點把握相關龍頭公司估值修復的機會：

　　1、品牌零售：基于中期策略對消費新趨勢以及本文對新輕奢風潮的分析，我們認為隨著新生代逐漸成為消費主力軍，消費分化趨勢日趨明顯，即品牌化升級將出現由基數龐大的中產新生代引領的新輕奢風潮，以及淡化品牌標簽由產品化升級為主導的大眾消費。2018 年可重點關注高景氣出口跨境電商龍頭跨境通;品牌化升級：高端女裝行業歌力思、安正時尚;產品化升級：太平鳥、開潤股份、南極電商。

　　2、紡織制造：具備研發革新力的優質供應商可通過產品結構的持續提升強化自身盈利能力，從而獲取估值溢價，對應標的健盛集團、延江股份、華孚色紡等。

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