紡織服裝行業(yè)：節(jié)后消費(fèi)回暖

　　受益諸多利好因素帶動及安踏完善的產(chǎn)品矩陣，我們預(yù)計(jì)安踏各品牌春節(jié)期間及1-2月整體較2020年同期持續(xù)恢復(fù)，具體來看：

　　一方面疫情控制有效，直接帶動春節(jié)期間相關(guān)出行消費(fèi)，同時(shí)就地過年政策并未降低消費(fèi)熱情，外來人口聚集地區(qū)及用工大省商品消費(fèi)旺盛；另一方面，今年春節(jié)后升溫較快疊加開學(xué)季到來，有效激發(fā)換裝需求。

　　從淘寶第三方數(shù)據(jù)來看，春節(jié)期間，各主要體育運(yùn)動品牌線上天貓銷售數(shù)據(jù)同比增速明顯：春節(jié)假期期間(2月11日~2月18日)NIKE天貓旗艦店GMV達(dá)到6756.35萬元，同比增長114.36%；安踏官方網(wǎng)店GMV累計(jì)達(dá)到2279.65萬元，同比增長40.74%；李寧天貓旗艦店GMV累計(jì)達(dá)到3391.91萬元，同比增長166.66%。

　　紡服運(yùn)動服飾及產(chǎn)業(yè)鏈景氣度高，客觀上來看，頭部運(yùn)動品牌借助品牌勢能、研發(fā)營銷實(shí)力及渠道優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大市場份額，我們持續(xù)看好安踏體育、申洲國際以及李寧。

　　【安踏】品牌矩陣豐富有效滿足不同群體購物需求，其中ANTA Kids/FILA/迪桑特/始祖鳥等成長紅利顯著；近年來持續(xù)推動店效提、第二賣場降解以及線上多平臺銷售，有效降低庫存改善庫銷比，充分受益春節(jié)銷售旺季，推動流水持續(xù)增長。安踏三大增長曲線勾勒未來發(fā)展藍(lán)圖，主品牌ANTA、Fila以及Amer持續(xù)承載成長中樞，加速實(shí)現(xiàn)2025年集團(tuán)雙千億目標(biāo)。

　　【李寧】借助中國李寧系列發(fā)力“國潮”運(yùn)動時(shí)尚細(xì)分賽道，客觀上助力李寧品牌力穩(wěn)步提升，同時(shí)渠道端低效門店汰換工作持續(xù)推進(jìn)，穩(wěn)步拓展購物中心高效大店。

　　【申洲國際】海外產(chǎn)能順利拓展，國內(nèi)外形成“雙一體化”產(chǎn)能布局，在疫情趨穩(wěn)、消費(fèi)回暖背景下，我們客觀認(rèn)為申洲未來訂單有望穩(wěn)步增長。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：局部疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；終端客流回升不及預(yù)期，中高端運(yùn)動、戶外運(yùn)動需求回升疲軟；終端門店存貨去化慢于預(yù)期。