大宗商品站在歷史高位 鋼企翹盼降溫拐點(diǎn)

期貨市場(chǎng)黑色系的狂漲令人心生麻木，齊上歷史高位后回調(diào)已成大勢(shì)所趨，但沒人知道拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。

大宗商品持續(xù)瘋狂

五一節(jié)后歸來(lái)，大宗商品價(jià)格連續(xù)漲勢(shì)兇猛，“煤飛色舞”成為市場(chǎng)主旋律。

5月10日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)再迎普漲，滬銅、鐵礦石、玻璃、焦煤、螺紋鋼、熱卷等品種紛紛漲停，大宗商品站在歷史高位降溫跡象難尋。

具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)大商所鐵礦石期貨合約早盤即強(qiáng)勢(shì)封漲停，收?qǐng)?bào)1326元/噸，刷新歷史最高值，較4月底漲幅已超20%；其中，滬銅漲破77000元大關(guān)，收?qǐng)?bào)77720元/噸，創(chuàng)十六年來(lái)新高；倫銅單日漲幅再超2%，最高達(dá)到10757.50美元/噸的高位；滬鋁收?qǐng)?bào)20420元/噸，創(chuàng)十三年來(lái)新高。

國(guó)內(nèi)螺紋期貨主力合約報(bào)收6012元/噸，刷新歷史最高值；熱軋卷板繼5月8日之后，再度刷新歷史最高值，報(bào)收6335元/噸。

現(xiàn)貨方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)兇猛漲勢(shì)依舊。蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月10日，國(guó)內(nèi)三級(jí)螺紋鋼單日漲幅達(dá)389元/噸，熱軋卷板單日漲幅達(dá)369元/噸。外圍市場(chǎng)方面，美國(guó)中西部鋼廠、歐盟鋼廠及日本市場(chǎng)熱軋卷板均出現(xiàn)超過(guò)10美元/噸的價(jià)格漲幅。

大宗商品的集體漲價(jià)正在對(duì)制造業(yè)造成劇烈沖擊，持續(xù)擠壓著下游行業(yè)的利潤(rùn)空間，超預(yù)期的漲幅原因何在？

大宗商品的集體漲價(jià)對(duì)制造業(yè)造成劇烈沖擊。IC photo

供需錯(cuò)配還是純屬炒作？

中國(guó)是世界第一大鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，鐵礦石消耗量占全球的一半以上，對(duì)外依存度約八成；中國(guó)是全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，但本土銅資源難以滿足國(guó)內(nèi)需求，銅對(duì)外依存度在七成以上。

針對(duì)大宗商品價(jià)格的持續(xù)走高，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，一季度數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)需求并沒有太過(guò)旺盛；供需錯(cuò)配與寬裕流通性固然造成了大宗商品價(jià)格的持續(xù)走高，但目前的價(jià)格水平已經(jīng)明顯離開了供需基本面，保值炒作意味濃厚。

分種類來(lái)看，在鋼材市場(chǎng)方面，在碳中和、碳達(dá)峰的背景下，加之鋼鐵產(chǎn)能置換等多項(xiàng)政策的出臺(tái)，5月10日發(fā)改委下發(fā)2021年鋼鐵去產(chǎn)能“回頭看”檢查工作的通知，一系列的因素都持續(xù)強(qiáng)化了市場(chǎng)的上漲預(yù)期，刺激供應(yīng)端的拉漲情緒。

蘭格鋼鐵網(wǎng)分析指出，在市場(chǎng)各方的恐高情緒中，目前鋼材市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到瘋狂階段，基本面因素已經(jīng)部分失靈，情緒成為主導(dǎo)因素，市場(chǎng)走勢(shì)難以預(yù)料。從具體產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)看，目前全國(guó)鋼材生產(chǎn)并未明顯轉(zhuǎn)緊，高鋼價(jià)也抑制下游需求釋放，鋼材社會(huì)庫(kù)存正在由降轉(zhuǎn)升。

蘭格鋼鐵網(wǎng)高級(jí)分析師王思雅對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前市場(chǎng)供應(yīng)偏緊、需求旺盛的局面沒有明顯變化，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基本面來(lái)看，市場(chǎng)庫(kù)存較大，但大多數(shù)備貨存在大戶和鋼廠手里；對(duì)鋼廠來(lái)說(shuō)，訂單充足、庫(kù)存穩(wěn)步下降，基本面也利好鋼價(jià)，在成本持續(xù)上升的情況，主動(dòng)調(diào)低鋼材出廠價(jià)的可能性不大。

銅作為宏觀經(jīng)濟(jì)及大宗商品的風(fēng)向標(biāo)之一，在全球通脹蔓延的大背景下，全球需求端持續(xù)增長(zhǎng)加之海外供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期，南美礦區(qū)產(chǎn)量存受阻預(yù)期，都讓銅價(jià)獲得了有力的基本面支撐。

在現(xiàn)貨銅市場(chǎng)，卓創(chuàng)資訊分析指出，目前市場(chǎng)升貼水區(qū)間明顯收窄，甚至存在平水成交，說(shuō)明市場(chǎng)多持看漲心態(tài)，選擇提前備貨；而氣候峰會(huì)提出的綠色經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)，點(diǎn)燃投資者對(duì)銅需求預(yù)期的炒作熱情，推動(dòng)銅價(jià)再次上漲。

在鐵礦石方面，去年底以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼材需求同步小幅回落，但在海外需求增長(zhǎng)的刺激下，疊加鋼企噸鋼利潤(rùn)走高生產(chǎn)熱情高企，鐵礦石價(jià)格居高難下，相較于2020年的價(jià)格水平，如今的鐵礦石已接近翻倍，炒作意味濃厚。

拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)？

目前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣流通性都處于高點(diǎn)，貨幣寬松政策基本進(jìn)入下半場(chǎng)，新興國(guó)家相繼加息，海外市場(chǎng)上行動(dòng)能邊際減弱；大宗商品齊齊站在創(chuàng)歷史的高位上，價(jià)格的回調(diào)成為必然，但是拐點(diǎn)什么時(shí)候出現(xiàn)，卻沒人能說(shuō)得準(zhǔn)。

5月10日晚間，鄭商所決定對(duì)動(dòng)力煤期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、漲跌停板幅度、交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整；同期，上期所也對(duì)螺紋鋼、熱軋卷板合約日內(nèi)平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)進(jìn)行調(diào)整。

王思雅表示，目前鐵礦石海外四大礦山除疫情影響外，供應(yīng)還有增量跡象，但從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，增量預(yù)期還未實(shí)現(xiàn)。考慮到鐵礦石到港周期約15-50天不等，即使當(dāng)前陸續(xù)恢復(fù)正常供貨，預(yù)計(jì)三季度到貨壓力開始真正體現(xiàn)。

因而，鐵礦石價(jià)格未來(lái)確實(shí)存在沖高回落的預(yù)期，但考慮到需求還有到貨周期問題，目前來(lái)看跌幅有限。

對(duì)于鋼材市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，單邊高漲的鋼價(jià)已經(jīng)影響到市場(chǎng)的接受程度，短期內(nèi)鋼價(jià)仍存在上行空間，但價(jià)格加速上漲將導(dǎo)致到下游需求和市場(chǎng)成交逐漸收縮，達(dá)到極點(diǎn)后市場(chǎng)必然迎來(lái)調(diào)整。

而在銅期貨方面，卓創(chuàng)資訊分析師張偉對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，盡管美國(guó)新基建政策、充電樁發(fā)展熱潮、光伏、綠色經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)的火熱發(fā)展預(yù)期都帶動(dòng)了銅價(jià)的走高，但作為長(zhǎng)期計(jì)劃其對(duì)銅價(jià)的短期實(shí)質(zhì)增量也有限，隨著銅礦供應(yīng)的緩慢回升，供需錯(cuò)配的局面也將得到緩解。

張偉表示，隨著未來(lái)全球減少債券投放規(guī)模和升息，大宗商品價(jià)格的下跌也將成為必然；但在目前市場(chǎng)炒作情緒的影響下，拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)仍未可知。