張大奕加持的如涵陷尷尬局面 為何投資者望而卻步

　　206年，“頭部網紅”張大奕和如涵深入合作，成立杭州大奕電子商務有限公司，當年淘寶店高達 3 億銷售額，交出一份漂亮的業績，她也從一個出道模特成為炙手可熱的“帶貨女王”，隨之而來的是鋪天蓋地的網紅經濟報道。

　　而在4月3日，號稱“網紅電商第一股”的如涵控股成功登陸美國納斯達克的新聞再一次躍居頭條，將張大奕推到聚光燈下。據了解，張大奕自3月下旬停止更博，于4月3日直播如涵上市，在華爾街敲響鐘聲，一時驚起千層浪。

圖片來源：張大奕微博

　　成也網紅 敗也網紅

　　此前，張大奕曾表示希望和如涵一起把“網紅”和“經濟”合體，通過互聯網的賦能成為Z時代下的一種新經濟模式。盡管她曾半小時創造過億的淘寶店銷售記錄，卻沒有被資本市場看好，在首個交易日即遭遇破發，其7.85美元/ADS收盤價較2.5美元/股發行價大幅下挫37.2%。原因并非如涵本身的虧損局面，而是投資者不看好其中邏輯。

　　據了解，包括張大奕、大金等在內的三名頂級KOL貢獻了 55% 的GMV，這讓如涵過于依賴她們。頂級KOL作為鮮明的個人品牌，在如涵公司提供粉絲運營、開店、供應鏈、物流等全套電商服務下依然擁有很高的議價權，高份額（49%）的分成成為如涵虧損的重要原因。

　　另一方面，靠微博、淘寶直播“起家”的網紅正面臨流量被瓜分的困境。小紅書、抖音等社交軟件給網紅更多宣傳渠道，薇婭、李佳琦等更帶貨的KOL隨之產生，如涵想要“復制”成功更多的“張大奕”更是難題。就網紅而言，開辟美妝、內衣等高利潤的新戰場收獲大量粉絲買單，因此這個模式過度依賴個體元素，導致了網紅自身吸金能力強大，但是投資者分到的回報不盡人意。

　　4月3日至4月9日，如涵遭遇暴跌，上市首日暴跌37.2%更為罕見。截至4月9日收盤，如涵控股報收6.08美元/股，總市值僅為5.03億美元，較上市之初已累計蒸發約五成。

　　前路尚未光明

　　對于如涵股價“腰斬”出師不利，也有人持中立態度，認為現在否定網紅營銷模式還為時尚早，尤其這作為一個新興產業，大家都是摸著石頭過河，如涵率先進入資本市場，這條路未必走不通。

　　紡織服裝品牌門店運營專家、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄先生在接受中國服裝網采訪時表示：“企業類似頭部網紅張大奕是很難形成普遍培養的，也有只有若干個成功案例，對于如涵來說，花費大量成本財力孵化頭部網紅存在不確定性因素，但是企業擁有上百位帶貨能力不強的底層網紅，因此，腰部網紅才是承上啟下需要重點孵化對象。”

　　尤其在未來第一代網紅光環褪色，如涵是選擇“傳承”還是“轉型”關系到可否翻盤。如涵在207財年、208財年和209財年前三季度分別虧損403萬元、8995萬元以及5750萬元，虧損的背后是高價“養人”模式。尤其是目前公司擁有3位頂級KOL、7位成長KOL及03位新興KOL，根據馮敏此前的計劃，今年如涵簽約的網紅數量將超過200人。直播網紅電商本身存在局限性，平價、低價、廉價容易帶貨，但價格偏高帶貨能力就成問題，從某種層面來說利潤率偏低，那這種商業模式就有生存壓力。如涵也仍然需要證明自己模式的可復制性，理清經營方向，讓投資者買單還需要更多時間來證明。